本陈述导读：

咱们用一个模型，纠正商场关于服务型、产品型IT 公司收入继续性的成见，咱们以为这两类企业的长时间价值有望完成重估。

摘要：

出资主张：银行IT 职业继续坚持高景气，办理才能是能否将景气量转化为成绩的中心要素。引荐职业界的办理大师宇信科技，以及存在窘境回转或许的长亮科技、天阳科技，获益标的：神州信息、科蓝软件、高伟达、京北方。

2021 职业景气量体现在收入端，本钱提高连累盈余才能。从发表2021和2020 年IT 投入的银行来看，各大银行继续添加IT 投入。样本增速的中位数为13.01%，全体银行端IT 开支坚持继续正增加。头部银行IT 上市公司走出2020 疫情低谷，但净赢利并未跟上，反而有所下降。净赢利下滑的重要原因是毛利率的下滑，毛利率下滑的背面是人员本钱的提高。

2022Q1 收入呈现分解，实则向好。2021Q1 各公司收入增速遍及较高，但呈现较大的分解。例如宇信科技、高伟达的收入下滑是由于集成事务占比下降。长亮科技的收入增速较快首要是由于订单的跨期承认。 而神州信息，则是将精力更多的倾向金融职业导致的其他事务收入下滑，单纯金融职业收入有双位数增加。因而咱们能够看出，公司收入下滑的原因首要都来自于收入结构的优化，并非是件坏事，由于但凡收入下滑的公司，毛利率都有大幅提高。

关于2022 年银行IT 的几点展望。1、职业景气量仍在，但订单增速不一定反映在报表上。2、人均薪酬增加不会像2021 年那么快，或许迎来一波职业性的赢利修正。3、股价驱动要素有望由炒作回归成绩。4、厂商间的差异或许越发含糊。

危险提示：金融信创落地进展不及预期，人力本钱大幅上升。