· 概要 ·

工作康复微弱。一方面，3月美国新增非农工作43.1万人，3个月移动均匀新增工作超50万人。另一方面，3月失业率下行至3.6%，广义失业率为下行至6.9%，为2019年12月以来新低；3月劳动力参加率上升至62.4%。往前看，美国疫情现已大幅缓解，后续美国工作将持续康复。

薪酬-通胀螺旋压力再度加大。3月美国非农企业职工均匀时薪环比为0.4%，较上一月大幅暴降0.3个百分点；同比也暴降至5.6%，均超商场预期。其间，环比涨幅较高的主要为公用事业(1.4%)、休闲和酒店业(1.2%)以及零售业(0.8%)。

全年加息预期超9次。因为需求很微弱、但供应康复慢，再加上外部地缘政治对供应端的冲击，美国的通胀现已到达40年来的最高水平。假如美联储不能及时遏止通胀，长时间的诺言丢失带来的结果或许更为严重。所以为了遏止通胀，美联储就必须收紧短期需求。到4月1日，CME盯梢数据显现，商场预期全年加息9.6次。

非农工作康复坚持微弱。2022年3月美国新增非农工作43.1万人， 2月和1月分别上修至75.0万人和50.4万人；3个月移动均匀新增工作超50万人，工作康复仍微弱。

其间，奉献最大的仍是服务业，奉献率超越8成。尤其是休闲酒店业与专业和商业服务，二者奉献了5成的新增工作。政府工作也接连5个月正增加。不过运送仓储业负增，为2020年4月以来初次转负。

工作仍在持续改进。一方面，失业率持续下行。3月美国官方失业率为3.6%，较上一月持续下行0.2个百分点，为前史相对低点；广义失业率为6.9%，较上一月下降0.3个百分点，为2019年12月以来新低。

另一方面，劳动力参加率持续上升。3月美国劳动力参加率上升至62.4%，较上一月持续上升0.1个百分点，与疫情之前的距离持续缩小。(2020年3月之前一年均匀为63.1%)。

往前看，美国疫情现已大幅缓解，日均新增病例现已回落至上一年7月时的水平；日均逝世病例也在持续下降。咱们以为，后续美国工作仍将持续康复。

薪酬-通胀螺旋压力再度加大。3月美国非农企业职工均匀时薪环比为0.4%，较上一月大幅暴降0.3个百分点；同比也暴降至5.6%，均超商场预期。其间，环比涨幅较高的主要为公用事业(1.4%)、休闲和酒店业(1.2%)以及零售业(0.8%)。

全年加息预期超9次。咱们在之前的陈述《40年未见的美国高通胀：8次加息够不够？》中指出，因为需求很微弱、但供应康复慢，再加上外部地缘政治对供应端的冲击，美国的通胀现已到达40年来的最高水平。除了当时的实践通胀水平偏高以外，美国中长时间的通胀预期也在抬升。

假如美联储不能及时遏止通胀，长时间的诺言丢失带来的结果或许更为严重。所以为了遏止通胀，美联储就必须收紧短期需求。咱们以为，美联储短期内或许需求更快的加息，哪怕先快速加息遏止住通胀，假如经济衰退再降息，也需求更快的举动。

到4月1日，CME盯梢数据显现，商场预期全年加息9.6次，较地缘抵触之前的6.7次大幅提高(2月14日)。