1月3日音讯，国内产品期货午盘全体涨跌参半，燃油、原油及贵金属期货涨幅抢先，其间沪金主力合约上破350元关口。中泰证券指出，跟着经济摇摆至库存周期触底上升期，贵金属将迎来本轮上行周期的第二个阶段，其间最重要的一个特征就是贵金属板块内的金银比修正。

贵金属或将进入本轮上涨周期的第二阶段！

出资关键

近期，贵金属体现较为活泼，与根本金属同向上涨。现在，黄金从头站上1500美元/盎司，白银价格也曾一度打破18美元/盎司。其实，贵金属与根本金属同向上涨并不罕见，首要就是发生在经济复苏初期，最近的一次可类比周期为2016年上半年：

1、咱们以为：贵金属行将进入本轮上行周期的第二个阶段。在咱们的研讨结构中，贵金属价格与美国实在收益率有着显着而安稳的负相关性，美国实在收益率是决议金价趋势的中心变量。一般，实在收益率回落有两个阶段，第一阶段实在收益率下行的首要驱动来自国债收益率的回落，第二阶段实在收益率下行的驱动力首要是复苏趋势下通胀预期的昂首。咱们能够看到，跟着产品价格的上涨，美国通胀预期正逐渐上升。

2、更进一步，白银兼具金融与产品两层特点，产品特点是金银比修正的中心推动力，因而金银比修正常出现在经济复苏初期。白银具有杰出的延展性、导电性和热导率，因而银在制作业中广泛使用，其运用范畴包含工业使用、拍摄、首饰制作、银器、制币及奖章等范畴。传统白银消费范畴珠宝首饰、铸币需求呈下降趋势，但跟着电子工业的高速开展，以及光伏、新能源等新式职业的鼓起，金属银在工业使用方面的需求有望坚持较高水平。正是因为银的产品特点，金银比的修正行情常出现在经济复苏初期，咱们复盘了近三轮金银比修正行情，每一轮金银比的向下修正都伴跟着经济的企稳上升(美国制作业PMI参照)。

3、历史可鉴，金银比修正在20%以上，板块内白银具有显着的超量收益。2000年至今共发了三次金银比的修正行情：1)2003年6月5日至2006年5月30日，修正周期为1090天，金银比由81.94下修至50.07，改变38.89，期间黄金价格上涨77%，白银价格上涨190%；2)2008年10月10日-2011年4月28日，修正周期为930天，金银比由84.39下修至31.71，改变55.31%，期间黄金价格上涨81%，白银价格上涨381%；3)最近的一次，2016年2月29日-2016年7月14日，修正周期为136天，金银比由83.20下修至65.79，改变20.93%，期间黄金价格上涨8%，白银上涨36%。

出资主张：咱们以为，跟着经济摇摆至库存周期触底上升期，贵金属将迎来本轮上行周期的第二个阶段，其间最重要的一个特征就是贵金属板块内的金银比修正。咱们主张开端将部分注意力转向贵金属，尤其是工业特点较强的白银。中心标的：盛达资源、山东黄金、湖南黄金、中金黄金等。

危险提示：宏观经济大幅动摇危险，美国经济超预期走强的危险，美国通胀超预期回落的危险。（来历：中泰证券）