日前，北京合众思壮科技股份有限公司正式发布了针对斗极三号系统研发的天琴二代基带芯片，以及根据天琴二代基带芯片和。天琴二代是全球首款全面支撑斗极三号的高精度基带芯片，是斗极三号导航系统工业化使用的要害设备。天琴二代是彻底具有自主知识产权的芯片产品，是斗极导航系统使用的要害一环。
斗极系统已广泛使用于交通、海事、电力、民政、气候、渔业等十几个职业，在智能联轿车、民航、海洋观测等新式商场也得到使用。跟着斗极系统推进快速组，以及像合众思壮等配套设备企业的技能打破，斗极系统将完结对传统职业的全面改造并催生新式职业，为我国经济的高质量添加注入立异动力。
可重视华力创通、振芯科技等斗极工业链个股。
合众思壮(002383)发布全球首款全面支撑斗极三号的基带芯片
合众思壮公告，公司于2019年5月20日举行“创芯无止境”2019新品发布会，发布了针对斗极三号系统研发的“天琴二代”高精度星基增强基带芯片、Phantom和Vega全新系列高精度板卡。“天琴二代”具有彻底自主知识产权，是全球首款全面支撑斗极三号的基带芯片。Phantom和Vega全新系列高精度板卡是斗极三号导航系统工业化使用的要害设备。
华力创通(300045)军工事务稳定添加卫星使用工业化远景宽广
一、布局军民两用卫星使用工业，继续研发行将步入收成期
公司成立于2001年，2010年登陆创业板。自建立以来，公司一向从事根据核算机技能的仿真测验系统及其相关设备的研发、出产和出售，要点服务于我国的国防军工范畴。跟着我国斗极卫星导航系统、天通一号卫星移动通讯系统的快速开展，公司前瞻布局，较早的进入了斗极导航、卫星移动通讯范畴，多年继续研发行将进入收成阶段。2017年，收买了江苏明伟万盛科技有限公司，进一步拓宽了轨迹交通事务，构成了卫星使用事务、雷达与通讯事务、仿真测验事务和轨迹交通事务四大事务板块。
近5年，公司经营收入稳步添加，赢利呈现动摇。公司在研发开销上一向坚持较高的投入，2016年前研发开销占营收份额一向坚持30%左右，使得公司管理费用较高。受2017年相关研发项目进入检验收尾阶段的影响，研发投入有所下降，研发占比降至10.93%。跟着前期投入进入收成阶段，未来公司成绩有望坚持较高添加。
二、卫星导航事务：斗极使用继续高速开展，活跃向民用范畴拓宽
跟着斗极二号的运营，公司卫星导航事务快速开展，军民事务同步推进。公司卫星导航产品包含斗极使用上游芯片、零部件和中游终端产品，先后成功研发了斗极BP2007、斗极HBP2012军用基带芯片，完结了公司在斗极导航范畴芯片的自给自足；一起活跃向民用范畴拓宽，如高精度安全监测系统和精准农业用农机自动驾驶系统及信息渠道，构成“渠道+终端”使用形式。
估计到2020年，我国卫星导航工业规划超越4000亿元，斗极系统及兼容产品占比到达60%，重要范畴到达80%。公司布局的精准农业、高精度安全监测系统商场空间宽广，根据拖拉机保有量及年均拖拉机下线量测算，精准农业潜在商场规划达200亿左右；根据全国公路桥梁、公司地道数量测算，高精度安全监测系统商场也将超越百亿。
三、卫星移动通讯事务：天通一号投入运营，通讯终端驱动成绩添加
天通一号是我国第一个卫星移动通讯系统，于2017年3月31日投入使用。现在天通一号由我国电信运营，将与地上移动通讯系统一起构成移动通讯络，为我国及周边地区的用户供给移动通讯服务。
据估计，我国卫星移动通讯系统的终端用户十年内将超越300万，若按单台终端1万元核算，通讯终端商场规划300亿元。公司在移动通讯事务上累计投入超越2亿元，技能处于抢先水平，作为国内具有卫星通讯基带芯片技能的两家企业之一和卫星移动通讯终端出产能力的四家企业之一，上游卡位优势明显，未来卫星通讯事务成绩提高可期。
四、雷达与通讯、仿真测验事务坚持稳定开展，拓宽无人渠道范畴
获益于国防和戎行信息化建造，公司传统雷达与通讯、仿真测验事务仍将坚持稳定添加。公司在仿真测验范畴主要产品包含雷达测验仪器和对立机、搅扰机等雷达配备，与国防信息化严密相关。据猜测，2025年我国国防信息化开支将添加至2513亿元，年复合添加率11.6%，公司相关事务有望坚持稳步添加。
公司发力无人渠道范畴，以军用、职业中小型无人机为打破口。比较于美国，我国无人机存在机型不健全、配备数量缺乏等问题，在近程、微型无人机等范畴特别杰出。公司现已研发出微小型手抛式电动无人机、中小型固定翼汽油动力无人机等产品，未来有望拓宽军民范畴使用。
五、轨迹交通事务：外延切入轨交范畴，有望继续增厚成绩
公司在2017年收买了江苏明伟万盛科技有限公司，切入轨迹交通范畴，主要产品包含轨迹交通安全门系统和再生制动能量逆变吸收设备。我国城市轨迹交通正处于快速开展阶段，据我国城市轨迹交通协会的核算，截止2017年末，我国大陆35座城市共注册171条运营轨迹交通线路，总路程高达5033公里。根据已批复的城市规划方案，2020年轨交规划路程有望到达8500公里，依照2017年行车密度5.6辆/公里核算，2018-2020年将新增1.94万辆城轨交通运营车辆，年均添加6647辆，咱们依照每辆车600万元造价核算，均匀城轨车辆商场空间达399亿元/年。获益于轨迹交通事务稳定添加，明伟万盛超额完结2016和2017年成绩许诺，未来公司轨迹交通事务仍将坚持稳定添加。
六、盈余猜测与出资主张：传统事务稳定添加，天通事务发力在即，坚持增持评级
公司前瞻布局的卫星移动通讯范畴已进入收成期，天通手机集采有望将带动公司成绩高速添加；在斗极导航范畴位置杰出，在多个斗极职业使用范畴获得打破性开展；在雷达与通讯事务和仿真测验事务方面有多年堆集，坚持稳步开展。估计公司2018年至2020年的归母净赢利分别为1.25、1.59、1.96亿元，同比添加分别为54.78%、26.63%、23.32%，相应18至20年EPS分别为0.20、0.26、0.32元，对应当时股价PE分别为42、32、26倍，坚持增持评级。
振芯科技(300101)自主元器材助力新添加斗极龙头成绩迎来拐点
公司历经十余年开展，产品掩盖斗极导航全工业链及自主高端元器材范畴。公司成立于2003年，自成立起专心于斗极工业链上下流并不断拓宽。现在主营事务为斗极芯片规划及终端集成、斗极服务运营、电子元器材规划、安防监控四大板块，在斗极芯片及电子元器材范畴公司具有核心技能，且国内首先研发出自主斗极射频、基带芯片及高性能DDS器材。公司产品现在掩盖斗极上下流全工业链，已生长为国内斗极职业龙头公司，现在股权问题有望处理，公司长时间开展将得到保证。
斗极三号系统2020年组完结估计将带动超千亿商场空间，公司依托技能及资质优势或将充沛获益。斗极卫星导航系统为我国彻底自主研发,根据“三步走”战略规划2020年将完结全球组并供给服务。估计2020年斗极导航职业商场空间将超2600亿元，喧嚷终端及运营服务等中下流使用占比超越70%，公司作为斗极导航全工业链掩盖龙头，具有核心技能及经历等优势，叠加国家相关方针不断扶持，成绩有望充沛获益迎来回转。
高端电子元器材范畴国内外距离明显，配备信息化进程加快推进元器材事务成为公司成绩新添加点。高端电子元器材等技能自冷战后即被以美国为首的西方国家施行禁运，我国为提高全体技能水平建立“核高基”严重专项加以方针支撑，公司为第一批名单中仅有民企。配备信息化进程加快牵引数字相控阵雷达及准确冲击兵器快速研发列装，DDS及MEMS元件为喧嚷必备，公司依托本身技能及方针支撑在此范畴处于国内抢先位置，未来有望成为公司成绩新添加点。
芯片技能优势助力公司拓宽下流视频监控范畴，安防事务体现亮眼。安防及视频监控职业为近年来新式工业，国民经济十三五规划着重要立异立体化社会治安防控系统，职业未来将向精准、立体方向开展，商场空间宽广。公司在视频解码芯片LVDS范畴具有核心技能，并不断向下流终端集成、处理方案供给等范畴拓宽，近年屡次中标周边地区安防监控项目，未来体现可期。
初次掩盖，给予增持评级。咱们剖析估计，公司18/19/20年的EPS分别为0.07、0.09、0.15元/股，现在股价（12月27日收盘价）9.7元，对应PE分别为139、108、65倍。选取与振芯科技相同以斗极工业链或电子元器材研发为主营事务的代表性可比公司进行比照参阅，可比公司18/19/20年的PE中位值分别为45、36、30倍，公司估值水平明显高于可比公司估值，但考虑到公司在斗极范畴具有射频、基带芯片等核心技能且产品掩盖全工业链上下流，现在估值较高主要是因为前两年度受军改影响斗极会集收购大幅削减所造成的，一起DDS器材范畴公司为第一批“核高基”专项仅有民企，技能抢先职业可比公司，未来受下流牵引成绩弹性较大，初次掩盖给予增持评级。
斗极职业添加不及预期、雷达收购不及预期、视频安防监控范畴竞赛加重等