欧派家居(603833)2019年一季报点评：2019年一季度迎来美丽的局面，坚持买入评级
一季度营收同比增15.6%，一季度净赢利同比增25.1%
公司发布2019年一季报，一季度完成营收22亿，同比添加15.6%；咱们判别一季度营收坚持较快添加的原因与2018年共同，定制衣柜事务、卫浴和木门的快速生长带动全体营收持续攀升。
2019年公司完成归母净赢利9205万，同比添加25.1%，折合EPS为0.22元。2019年一季度运营性净现金流为-1.45亿，较去年同期-3.76亿改进较为显着。咱们以为跟着欧派营收规划不断做大，其在上游供给链的占款才能将不断变强，能够有用抵挡公司展开工程事务，应收款添加所丢失掉的现金流。
一季度毛利率同比进步0.3个百分点，期间费用率同比相等
一季度公司的毛利率为34.2%，较去年同期进步0.3个百分点，咱们以为盈余才能进步首要仍是获益于公司出产功率的进步以及管帐方针的调整。一季度公司的期间费用率为29%，同比相等；分项目看，出售费用率同比下降0.3个百分点至13.8%；办理费用率(含研制费用)同比下降0.1个百分点至15%。
不断深化布局，展示穿越地产周期的才能
从2018年欧派家居的战略布局能够看出，前端公司经过大家居和整装事务的展开，强化在争夺商场流量方面的才能；后端不断经过信息化才能的进步，进步出产功率以及强化供给链办理才能，应对不断扩大的家居品类，为大家居和整装事务供给支撑。正是不断经过战略布局，公司的竞赛优势越发显着，在成绩端展示出越来越显着的穿越地产周期的才能。
稍微上调2019-2020年成绩，坚持买入评级
咱们将公司2019-2020年的EPS稍微上升至4.56元和5.48元，当时股价对应PE分别为25倍和21倍，跟着欧派竞赛实力的逐渐增强，其展示出越来越安稳的生长性，对公司现在的估值水平现已构成了较好的支撑，坚持买入评级。
房地产出售低于预期，公司费用操控不及预期。
厦门象屿(600057)2018年报及2019年一季报点评：铁路物流节点加密，推进主业深度拓宽
事情：
公司发布2018年报及2019年一季报，基本情况如下：
2018年完成收入2340.08亿，同比添加15.11%，完成归母净赢利10.68亿，同比添加49.52%，加权均匀ROE为10.02%，同比添加0.98个百分点；
2019Q1完成收入552.20亿，同比添加18.27%，完成归母净赢利2.62亿，同比添加13.83%，单季度加权均匀ROE为2.30%，同比添加0.07个百分点。
点评：
三大品类齐头并进，农产品高速添加。公司主营大宗产品供给链，2018年全体完成收入2316.78亿，占公司收入的99%，同比添加14.32%。分品类来看，主品类金属矿藏比小幅添加，动力化工品是营收首要增量，详细来看：
金属矿藏品运营量抵达5700万吨，完成收入1405亿，占大宗供给链收入的60.66%，收入同比添加8.08%。
农产品方面，运营量超700万吨，完成营收172亿，收入同比添加82.98%。
动力化工方面，运营量超3600万吨，完成运营收入647亿，收入同比添加41.27%。
象屿农产完成净赢利同比添加48%。2018年，全资子公司象屿农产持续推广协作栽培及运送链条中心节点的布局。除持续协助办理国库粮1086万吨外，公司使用本身仓储优势，展开协作栽培事务15.26万亩；此外，以粮为抓手，为粮食深加工企业、饲料企业、饲养企业供给原粮供给、运送配送等服务，陈述期内共供给原粮642万吨。2018年，象屿农产公司完成收入118亿，同比添加89%，净赢利4.13亿，同比添加48%。
象道物流奉献归母净赢利约1亿。2018年5月，象屿经过收买，对子公司象道物流实的控股权从40%进步到60%，完成并表。象道物流是公司铁路物流节点上，战略布局的重要一环。2018年象道物流共运营货量1,234万吨，发送566万吨、抵达351万吨、仓储317万吨，首要种类包含煤炭、氧化铝、铝锭、瓷砖；完成运营收入19.17亿，净赢利1.82亿，咱们估计归母净赢利奉献在1亿元左右。
铁路物流将成为公司未来首要发力方向。咱们以为与同行比较，象屿的首要优势在于其物流节点的布局，如其东北粮库、北方口岸布局长时间来看均是为粮食交易翻开通路，铁路络布局亦是如此。在建工程方面，象道相关铁路点的出资挨近9.54亿，占全体在建工程约80%，占象道物流2017年底评价的净资产的60.15%，铁路络布局将是公司未来要点展开方向，未来不仅能增厚公司赢利水平，一起也将为公司主业向内陆区域扩张供给协助。
19Q1持续连续添加势头。19Q1公司收入同比添加18.27%，净赢利同比添加13.83%。一起，存货总量抵达2.19亿，同比添加41.88%，运营性净现金流为-11.44亿，同比削减6.59亿，两者均反映出公司事务量的大幅添加。咱们判别公司主业将连续2018年的高速添加，此外象道物流的出资作用也将逐渐在2019年表现。
盈余猜测、估值与评级
鉴于19Q1主业收入增速回归到20%以内，咱们从慎重的视点，下调公司2019、2020年净赢利猜测至12.62亿、15.03亿(原为13.69亿、18.40亿)，新增2021年净赢利猜测为17.89亿，对应EPS分别为0.58元、0.70元、0.83元，对应PE分别为9X、7X、6X，坚持公司2019年12倍PE估值，对应目标价6.96元，坚持买入评级。
产品价格动摇危险，如产品价格一周内呈现大幅跌落，导致客户违约。
运营危险，如协作方违约、货品丢失等。
资金危险，如评级下降导致的资金成本上升等。
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