陈述摘要

榜首，跟着进入5月后疫情边沿好转及稳产保供的推动，5月制作业PMI小幅上升。中观景气面反映了相同的底部修正特征，8个细分职业景气量坐落扩张区间，明显好于3、4月2-3个的水平。

第二，细分职业景气量表现了“疫情影响”与“疫后修正”两个头绪。与“疫情影响”有关，医药和专用设备在景气已偏高的布景下，环比分别上行8.9和4.9个点；以农副食物和纺服为代表的必选消费品景气量接连2个月保持在55左右的较高景气量水平。与“疫后修正”有关，职业景气量遍及环比改进，15个制作业职业中13个在5月环比上升；产业链比较复杂、长三角布局又比较会集的中游配备制作和轿车职业改进明显。

第三，供需结构相同出现两个特色。一是供应康复拉动为主，出产环比改进的职业个数到达13个，要多于新订单改进的职业个数，显现供应康复的特征要强于需求改进；二是供应链仍存进一步修正空间，简直一切细分职业的供货商配送时刻目标仍弱于疫情前或去年同期水平，显现供应链间隔正常尚有间隔。

第四，价格是另一个重要头绪。5月石化产业链的化纤橡塑、石油加工及炼焦、化工景气量环比分别上行13.7、11.2和0.6个点，且悉数坐落景气量扩张区间，与同期布油价格环比快速上涨12.3%的状况构成印证。与此相反是有色职业，5月有色金属现货价格大都下行，其职业PMI、产出价格、购进价格环比分别下降6.7、12.3和7.3个点。

第五，归纳景气肯定水平缓分位值，5月职业景气量抢先的职业包含三类：一是疫情相关产业链(医药、专用设备)，二是消费品(农副食物、纺服)，三是获益于提价的石化产业链(化工、化纤橡塑、石油加工及炼焦)。景气量偏弱的主要是建材类职业(金属制品、非金属矿、黑色、有色)和出口产业链(计算机、通用设备)。

第六，修建产业链内部分解加大。基建产业链景气量鹤立鸡群，且后续景气量持续改进趋势较强，5月土木工程修建业PMI、新订单环比分别上行1.7和6.8个点，PMI和新订单的肯定水均匀坐落60左右的高景气。地产产业链的特色是出售环比企稳，但出资仍弱。前端出售环节跟着线下活动的康复出现景气量环比改进，但仍弱于疫情前的水平；房屋修建PMI持续下降至45以下，新订单也没有出现改进痕迹。

第七，服务业景气量改进遍及，其间交通物流起伏较大，线下消费服务肯定度景气仍低。(1)疫情期间受影响最严峻的航空、餐饮环比改进最明显，铁路、路途和水上运送、邮政、住宿、零售职业也均完成两位数以上的环比改进；(2)交通运送职业受企业复产复工和居民出行康复的两层支撑，其细分职业中，航空、铁路、邮政、物流景气量均上升至50以上的扩张区间；(3)线上服务职业连续高景气量，信息服务业PMI环比上行0.3个点至56.5；(4)与居民线下消费活动相关的服务业景气量依然偏低，租借及商务服务、居民服务、住宿业景气量坐落40以下。

第八，商场是怎么定价5月的经济康复进程的？咱们以5月上中下旬职业区间涨跌幅来进行观测，商场对经济康复的定价出现从“供应链康复”(轿车和中游配备制作区间涨幅前两旬略好于下旬)到“线下场景康复”(线下服务消费出现上、中、下旬区间涨幅逐渐上行的进程)的过渡和递进特征；关于疫情驱动的相关产业链定价逐渐弱化(疫情相关医药制作、专用设备、消费品区间涨幅前两旬明显好于下旬)。提价头绪相对独立，在5月上中下旬逐渐强化。