负利率这只恶魔的威力公然惊人，就连一贯拿手耍太极的鲍威尔都稀有地强硬回绝特朗普对负利率的呼吁。不过在鲍威尔强硬发声之前，商场再现异动，货币基金商场呈现了对英国央行的负利率押注。而在鲍威尔说话往后，商场对美联储的负利率押注也没有消失。
一边是各大央行官员的严词对立，一边是商场孜孜不倦的加码押注，负利率这个论题的影响力恐怕真的非同一般。
01前情回忆：鲍威尔的说话有两个要点
美联储主席鲍威尔在周三那万众瞩目备的说话中清晰了两件事。
首要，美国政府或许需求采纳更多办法，以应对疫情延伸对经济形成的继续损害。
第二，他坚信一点，商场最期望听到的音讯是，美联储不会走向负利率的泥潭。
拓宽阅览：“硬刚”特朗普，鲍威尔再次回绝负利率
鲍威尔在说话中指出：
“有关负利率有效性的研讨非常复杂，其时，负利率不是咱们考虑的选项。我知道有些人很支撑施行负利率，但现在咱们还没有必要考虑这个方针。咱们有一个很好的东西包，咱们将会充沛运用这些东西支撑经济。”
02细品鲍威尔说话：转嫁压力是要害
鲍威尔稀有强硬表态，背面的故事当然没有那么简略。细品鲍威尔的说话，你会发现傍边的惊人信息量。
首要，尽管鲍威尔没有明说，但咱们一眼就能够看出，“有些人”指的正是在前一天呼吁美联储施行负利率的美国总统特朗普。鲍威尔尽管没有指名道姓，可是现已清晰地回绝了特朗普对负利率的呼吁，一点点没有和稀泥。
考虑到特朗普在房地产职业的布景(以及负债累累的惨况)，他钟情于负利率也就家常便饭了。这当然不是特朗普第一次揭露支撑负利率方针，必定也不会是最终一次。但“惋惜”的是，商场在很大程度上现已习气总统大人的嘴炮，也早已不去理睬他对货币方针的指指点点。
其次，咱们要理解一点：最近真实令鲍威尔头疼的是交易员和特朗普的利益诉求趋于一起。这些天来，联邦基金期货价格趋势反映了方针利率最早将于下一年降至负值。
关于交易员来说，押注负利率不是一时冲动，他们当然有自己的道理。正常情况下，交易员有必要对美联储未来的货币方针途径进行押注，因为这傍边涉及到非常重要的危险对冲问题。
当他们押注未来一年联邦基金利率的走向时，加息必定是不或许的，任谁都没有这个胆量。究竟鲍威尔在上个月利率抉择后的发布会上就清晰表明，美联储不会急于收紧货币方针。
那交易员们又是从哪儿看到降息至负利率的或许性呢？有一些大佬早已观察各种玄机。
上星期，新债王冈拉克在交际媒体上表明：之所以鲍威尔身上的压力不断添加，商场对负利率的呼声也越来越高，都是因为财政部经过短期收据借了太多钱了。
冈拉克指出，在一些二级商场，实践利率其完成已低于零，这正好印证了亚特兰大联储主席博斯蒂克早前的忧虑：
“美联储简直掏空悉数家底来支撑经济，这或许会给投资者带来一个幻觉：美联储供给的帮助是无限的，只会多不会少。”
看到这样的情形，不由让人想起多年前，前欧洲央行行长，一代“鸽王”德拉基的那句名言：不惜一切价值解救欧元。
现在，这句话套用在美联储身上显得适当恰当，鲍威尔好像正在不惜一切价值解救美国经济——而他身上的担子比当年的德拉基更沉重，因为美国比欧元区经济位置更高，在全球经济链条中的效果也更重要。
换句话说，财政部要是真的力不从心了，那美联储就有必要举动。
这时候，就要讲讲鲍威尔做得最绝的一招了——悄然无声转嫁压力。
一方面，鲍威尔在周三的说话中暗示，经济间隔真实复苏或许还需求几年的时刻。乍一看，在美国失业率现已到达自负惨淡以来的最高水平的情况下，压力全来到了美联储这边。
可是，细品鲍威尔的说话你就会发现，回绝施行负利率的一起，这位美联储的掌舵人还悄悄地转嫁压力——正如前面说到的那样，鲍威尔说话的其间一个要点，是敦促政府出台更多纾困方针。
请注意，周三的说话中，鲍威尔还重申了一个观念：
“这时候再供给额定的财政支出或许要支付昂扬价值，但假如这些方针有助于防止经济堕入长时间阑珊，并使咱们取得更微弱的复苏动力，那便是值得的。”
另一方面，把鲍威尔的言辞与其他美联储官员的言辞联系起来(博斯蒂克、埃文斯、卡什卡利等一大批官员，都清晰表明自己对负利率的恶感和不信任)，你就会发现，这些决议计划者好像在有意淡化负利率效果的一起，大力烘托其损害。
归根到底，鲍威尔现已意识到自己身上的担子越来越大，所以引导商场把焦点从头放到财政部身上，以此来缓解本身压力。
03财政部为何不反击？国会才是头号难题
鲍威尔要求国会和政府采纳进一步举动，确实是有些不同寻常。要知道，联邦影响法案现已拨出约4540亿美元的资金，用于帮忙美联储施行各种借款东西。
想到这，难免让人等待，鲍威尔和美国财长努钦方案在5月19日一起到会的参议院经济帮助方案听证会，将会演变成一场怎样的人世修罗场。
不过在预备应对这一切压力之前，努钦仍是先得处理好政府和国会之间的不合。
尽管特朗普再三呼吁美联储考虑负利率，但参议两院可不这么以为，甚至有部分议员以为这将是违法的行为。依据相关法令，2008年金融危机后美联储取得了国会的清晰授权，能够依据存放在央行的预备金余额向商业银行支付利息。但现在还不清楚美联储的权利是否足以扩大到设定负利率。
要知道的是，2008年之后美联储保持了接连7年的低利率，其时就有不少议员常常批判美联储损害了储户的利益。
此外，国会和美联储不一样，许多议员并没有经济学布景，他们对负利率的了解更多是来自那些前车之鉴。
2014年，欧洲央行为应对经济阑珊，成为首个将短期利率降至零以下的重要央行。两年之后，日本央行也采纳了相同的做法。到上一年年末，全球有四分之一的经济体、约5亿人生活在负利率环境之中。
日本和欧元区的负利率试验，天然难言成功。因为央行需求为一切假贷行为供给了一个本钱基准，所以负利率的消极影响很快延伸至一系列固定收益范畴，欧元区和日本也敞开了绵长的低通胀时期。
由此可见，负利率这个斗胆的做法，不只美联储不肯测验，国会也不肯冒险。
04鲍威尔真实的忧虑：商场不听话怎么办
经过上面剖析，咱们能够看到，财政部尽管不肯接受更多压力，但现在还很难脱身应对。而关于鲍威尔而言，转嫁压力并不代表着一了百了，他还要忧虑一件事：如果商场不听自己的话，该咋办？
这种忧虑并不是剩余的。鲍威尔说话往后，美联储货币基金期货隐含利率简直和说话前比较没有一点点改变。
这时候，咱们不得不再次说到鲍威尔的语言艺术了。在昨夜的说话中，鲍威尔并没有彻底扼杀负利率的或许性：
“负利率是一个悬而未决的范畴。”
鲍威尔这番话的弦外之音很清晰，负利率现在你们是想都不必想了，可是未来的事就没人知道了。
正确来讲，鲍威尔在方针上的情绪是尽或许有力地屏蔽外界一切搅扰，一起仍保留了央行的挑选自在。他现在并不敢从根本上消除施行负利率的或许，在本质上，他仅仅不想被商场捆绑。
正如鲍威尔所言，要完成经济全面复苏还有很长的路要走，这期间美联储若决议计划失误将支付昂扬价值。所以他的每一句话，每一个举动，都有必要非常慎重。已然现已许诺支撑信贷商场，以防止让活动性问题转化为偿付能力问题，美联储未来就很或许要发动其他借款机制，为市政当局和一般民众供给支撑，这将带来更大的压力。
总而言之，鲍威尔可不肯在此刻发挥冒险精力，他更喜爱做一个慎重的决议计划者，这便是负利率依然存活在美联储东西箱深处的某个旮旯，此刻却不能摆上桌面的原因。