在银行负债端承压，叠加利率债供应顶峰的布景下，央行接连两日净投进，呵护资金面。在9月8日大额净投进之后，昨日央行又展开1200亿元逆回购，对冲200亿元到期量，净投进1000亿元。近两个交易日，央行已累计净投进2000亿元，缓解了流动性边沿趋紧的现象。

“央行接连大额净投进，首要是平缓商场流动性严重。现在银行同业存单发行利率显着上升，央行也期望发明相对富余的流动性环境。”江海证券首席经济学家屈庆剖析以为，央行的操作给予商场充沛的预期，即流动性并不会过度收紧，回购利率不会持续大幅上行，估计同业存单利率也不会大幅违背中期假贷便当(MLF)利率。

8月份以来，受当地债密布发行影响，利率债供应一向处于顶峰期。数据显现，8月份发行最密布的一周，国债、当地债、政策性银行债发行总量达7670.19亿元。债券发行顶峰在9月以来依然连续，9月首周，上述三类债券发行总量到达5092.23亿元，净融资额处于8月以来较高水平。

短期资金扰动方面，昨日利率债供应规划较大。昨日共有2006.31亿元的大额利率债发行，仅次于8月5日2231.57亿元、8月13日2081.93亿元的利率债发行规划。从发行结构看，供应压力首要来源于大额国债续发、当地债发行放量等要素。

“近期资金面边沿趋紧，首要原因包含银行结构性存款规划削减、流动性投进相对慎重、商场对资金状况较为灵敏、财政资金投进速度低于商场预期等。”方正证券首席经济学家色彩以为，短期来看，央即将持续合作当地债发行，坚持流动性合理富余。

事实上，当地债密布发行，使得不少银行负债端承压，同业存单发行量价齐升。但近两个交易日央行大额净投进后，流动性边沿趋紧的现象得以缓解，不只隔夜利率大幅下行，同业存单的加权均匀发行利率也有所下降。

为对冲短期资金压力，央行近期根本在公开商场操作时坚持小幅净投进，或采纳彻底对冲到期量的操作。短端资金利率坚持在合理范围内，8月初以来，7天资金利率动摇平稳，中长时间资金利率则坚持上行态势，同业存单发行利率处于高位。

兴业证券债券研讨团队在陈述中称，现在商场短期与长时间资金面呈现分解。5月中旬以来，央行首要经过逆回购开释资金，期限以7天为主。银行长时间负债压力增大，表现为7月以来银行同业存单量价齐升，短期资金则相对安稳。

资金面“长短分解”的现象，引发了部分商场人士对降准的预期。开源证券微观团队以为，跟着四季度接近，流动性分层下的“负债荒”或许将愈加凸显，同业缩短压力加大，或导致流动性环境阶段性易紧难松，年末资金价格中枢或许抬升。接近季末、年末时点，降准的必要性上升，在弥补银行长时间可用资金的一起，也有助于缓解流动性分层。