中心观念

本周，跟着海外利空逐渐消化，节后资金回流成交量回暖，国内重要会议接近商场心情上升，商场放量上涨。上证综指，中小板指和创业板指别离上涨1.96%，1.83%和2.36%。咱们在节前陈述中《过节持币仍是持股？长假日间海外重大事情前瞻》中指出，“国庆节后，商场全体上行确实定性相对较高。”国庆期间发布陈述《布局红十月，寻觅确定性装备主线》中明确提出：“全体来看，跟着十月重要会议接近提高危险偏好，叠加假日海外商场利空消化，国内经济连续复苏，流动性季节性回流，商场有望迎来红十月。”在上周陈述《红十月，“十四五规划”成最大出资主线》中进一步着重：“活跃掌握十四五出资规划主线。”从节后商场体现来看，咱们的逻辑和定论再次得到验证。

国内外环境温文改进，利空逐渐消化，有利于商场危险偏好上升。海外商场仍需注重未来美国新一轮财务影响推进的节奏，现在来看在大选前部分达成协议依然是大概率事情。大选方面跟着拜登胜选预期上升，商场逐渐形成新的共同预期。国内经济温文复苏，社融数据再超预期，提振商场心情。跟着十月重要会议接近提高危险偏好，叠加假日海外商场利空消化，国内经济连续复苏，流动性边沿改进，商场迎来红十月。

从A股盈余层面来看，当时三季报的边沿改进是出资者需求要点注重的。全体来看，在疫情影响全面消退后，上市公司盈余有望迎来全面改进，相对成绩弹性更大中小创有望获得更大改进起伏。个股层面看，组织出资者喜爱的绩优股成绩能否到达预期特别值得注重。咱们以为这将是决议四季度商场风格的重要决议因素。

别的一方面，出资者也需求注重四季度轻视值因子有效性上升的或许。从前史上看，轻视值股票在四季度获得相对收益的概率较高，其相对高估值股票具有较为显着的超量收益。这一前史规则也值得出资者注重。

全体来看，跟着变革预期酝酿推进危险偏好由低位上升，微观环境温文向好，商场继续上行的动力仍将保持。从近期商场体现来看，板块快速轮动，商场主线尚不明晰，出资者依然需求亲近注重三季报的发表发展。结构上注重三条主线，第一条，注重十四五工业规划预期相关板块；第二条，继续注重三季报高景气的方向；第三条，注重四季度有望获益于轻视值因子有效性上升的板块。职业要点注重：医药、新能源车、光伏、军工、轿车、食品饮料、大金融、地产等，主题主张注重消费电子、数字钱银、国企变革、成渝经济圈等。

危险提示：

全球疫情超预期；全球经济复苏不及预期；中美冲突晋级超预期。