2020年至2021年的拉尼娜现象令南巴西呈现近一个世纪以来最少降雨，甘蔗及糖大幅减产忧虑影响ICE原糖报复式上涨，2020/2021榨季ICE原糖指数累计涨幅高达50.11%。当时阶段，南巴西榨季出产进入结尾，全球榨季出产由南半球向北半球切换，榨季也由2020/2021榨季迈入2021/2022榨季，商场焦点呈现新改变。

巴西南部本榨季减产进入定性期

组织遍及预期2020/2021榨季及2021/2022榨季全球食糖存在供给缺口，2020/2021榨季缺口预期在-145万吨至-400万吨区间摇晃，2021/2022榨季摇晃区间更大，在-16万吨至-600万吨区间。接连存在供给缺口，意味着食糖去库存在持续推动，但出产由南半球向北半球转化，产值同比改变趋势由减转增，留意节奏改变。

从详细数据看，南巴西9月上半月产糖量减幅超预期，一是由于榨量不及预期，二是甘蔗糖分和产糖用蔗比下降，数据利多。而从收榨进展来看，仅有少数糖厂收榨，且进入本榨季以来累计产值下降起伏仍远离商场预估的整个榨季减产水平，导致商场对出产数据反映存不合。不过，9月下半月开端糖厂将加快收榨，10月底大部分糖厂收榨，后几期产值存在骤降预期，榨季产糖量将低于3200万吨，下限需依靠出产数据验证。当时组织关于南巴西2021/2022榨季的产糖量估产区间在2986万—3421万吨，存在435万吨摇晃。

巴西南部降雨决议下榨季甘蔗康复程度

展望2022/2023榨季，代替作物挤占下，甘蔗面积难有添加空间，现在组织遍及猜测下榨季产值有所康复，甘蔗估产会集在5.3亿—5.65亿吨，摇晃量3500万吨；产糖量估产会集在3194万—3695万吨，摇晃量500万吨。依据长时间干旱下土壤墒情偏低，后期降雨决议甘蔗单产康复程度，从而影响下榨季估产，这也是商场的首要不合之地点。依据气候猜测，10月上旬南巴西蔗区降雨将明显添加，略高于均值，有利于甘蔗翻种，短期气候忧虑降温，但巴西国家气候研究所猜测，四季度巴西南部以及圣保罗州和南马托格罗索州部分地区的降雨量将低于平均水平，后期仍存气候危险忧虑。

巴西乙醇供给强支撑

巴西乙醇价格微弱，含水乙醇出厂价到达3990雷亚尔/立方米新高，加油站的含水乙醇价格涨势超越汽油，圣保罗的乙醇/汽油比价高达77.99%，长时间处于前史高位。偏高的乙醇价格的确按捺需求，自7月开端，南巴西乙醇销量即同比下滑。

缘何乙醇需求下降但无碍价格上涨？首要在于库存相对偏低。到9月15日，南巴西无水乙醇和含水乙醇总库存为93.9亿升，同比下降10.2亿升，挨近五年均值。考虑到乙醇高价按捺含水乙醇需求，但无水乙醇需求获益于汽油消费添加，榨季乙醇总消费量将稳中有降，但乙醇减产超越消费需求下降，本榨季末下榨季初乙醇库存偏紧。从当时世界及巴西国内能源价格层面考虑，巴西乙醇价格仍旧易涨难跌，下榨季仍存多产乙醇预期，供给糖底部支撑。

泰国将康复增产

2020/2021榨季泰国蔗价上调至950泰铢/吨(火烧蔗减30泰铢/吨)，加上85泰铢/吨补助，农人拿到的蔗价到达前史高位。此外，泰国已确保2021/2022榨季蔗价不低于1000泰铢/吨，影响农人种蔗积极性。降雨也康复至正常水平，利于甘蔗栽培及出产，甘蔗单产将康复至55吨/公顷上方。依据OCSB在8月发布的数据，2021/2022榨季泰国甘蔗收成面积为148.89万公顷，挨近2020/21榨季；估计甘蔗量到达8548万吨，同比添加28.2%；则产糖量挨近950万吨，同比添加25.5%或193万吨。商场估产则存在必定不合，干流估产区间在950万—1050万吨，单个估产挨近1100万吨。依照折中的1000万吨估产评价，除掉340万吨国内消费，则2021/2022榨季泰国糖出口量将再次康复至700万吨邻近，同比添加近300万吨，对世界糖市影响增强。

当然也需留意到，甘蔗价进步将添加制糖出产本钱。2021/2022榨季泰国糖不含政府补助价的甘蔗质料本钱到达13.5美分/磅，归纳本钱挨近17.5美分/磅，含补助的归纳本钱挨近18.65美分/磅，相当于世界糖本钱底部支撑进步。

综上所述，全球食糖持续存在供给缺口决议ICE原糖上行气势没有改变，但北半球供给将由减转增，影响阶段性行情。估计新榨季ICE原糖在17.5美分/磅存泰国本钱底支撑，上方高度暂看23美分/磅印度糖出口顶，南巴西降雨及世界油价改变加重盘面动摇。