9月15日，中国人民银行(下称“央行”)的中期假贷便当(MLF)操作按期而至。央行发布公告称，为保护银行系统流动性合理富余，当日展开6000亿元MLF操作(含对9月15日MLF到期的续作)，操作利率坚持2.95%不变。

从此次MLF的操作及操作利率来看，契合《证券日报》记者此前发布的报导《专家估计9月份MLF等额或缩量续作操作利率大概率坚持不变》中的猜测。9月15日，公开商场有6000亿元MLF到期，故此次MLF操作为等额续作。

关于本月央行等额平价续作MLF，承受《证券日报》记者采访的剖析人士以为，这标明方针面支撑现在银行系统中长期流动性适度宽松，有助于进一步下降实体经济融资本钱。一起，MLF操作利率不变也预示着本月20日的借款商场报价利率(LPR)大概率坚持不变。

“紧信誉”进程正在挨近结尾

回忆央行近几个月的MLF操作量，6月份为等额续作，7月份、8月份则均为缩量续作。也就是说，本月的MLF操作为央行在第三季度以来初次等额续作MLF。详细来看，9月份MLF的操作量与8月份共同，均为6000亿元。不过，8月份的MLF的到期量为7000亿元，央行小幅减缩操作量1000亿元，而本月则为全额对冲。

对此，东方金诚首席微观剖析师王青在承受《证券日报》记者采访时以为，央行本月施行等额续作，标明方针面支撑银行中长期流动性适度宽松，短期内有利于带动信贷、社融增速等首要金融数据触底上升。

“更为重要的是，本月MLF高额等量续作，有助于进一步下降实体经济融资本钱，加大金融对稳增加的支撑力度。”王青称，本年7月7日国常会提出“降准”以来，中端商场利率大幅下行。其间，8月份1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值降至2.66%，较7月份月下行9个基点，已处于中端方针利率(MLF利率)下方；进入9月份，“倒挂”起伏根本坚持稳定。同业存单到期收益率大幅下行，直接有助于推进银行边沿资金本钱下降；加之近期监管层“催促银即将方针盈利传导至实体经济”，估计二季度以来企业借款利率下行的气势将会接连。由此，未来一段时刻银行对实体经济的借款将“量增价降”，金融对稳增加的支撑力度会有所加大。

王青以为，虽然8月份金融数据接连弱势，但首要表现时滞效应。在央行7月份降准、8月份举行钱银信贷局势剖析座谈会以及近期新增3000亿元支小再借款支撑小微企业的布景下，能够说“宽信誉”信号现已比较清晰。叠加本次MLF高额续作，估计年头以来的“紧信誉”进程正在挨近结尾，8月份金融数据根本触及本轮“紧信誉”进程的底部区域，9月份有望企稳，四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅上升进程。

操作利率契合商场预期

据央行此次公告显现，此次6000亿元MLF的操作利率为2.95%。回溯MLF操作利率的调整仍是在2020年4月份。当月，央行展开1000亿元MLF，操作利率由3.15%下调至2.95%，随后便一向坚持至今。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者标明，MLF操作利率是我国的中期方针利率，是我国钱银方针取向的中枢。央行屡次着重，要施行稳健的钱银方针，MLF操作利率作为引导钱银商场利率的方针利率，本月MLF持续坚持2.95%水平，显现出钱银方针“稳”字当头基调未变。一起，MLF操作利率自上一年4月份一向坚持在同一水平所释放出方针信号含义较强，表现了钱银方针依然注重在稳增加、防危险和控通胀之间坚持平衡。

在王青看来，本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了商场中部分存在的“降息”预期。站在当时时点看，以MLF操作利率为代表的中期方针利率有望持续坚持不动，未来呈现“双降(降准+方针性降息)”的或许性不大。

因为LPR报价与MLF利率挂钩，因而商场在重视央行MLF操作利率的一起也包含着对LPR报价的预判。因而9月份MLF操作利率不变，剖析人士遍及估计本月LPR也将大概率坚持不变。到8月份，LPR已接连16个月坚持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

关于年内LPR是否还有调整的或许，王青剖析，7月份降准决议发布后，包含3月期Shibor(上海银行间同业拆放利率)、银行同业存单利率在内的中端商场利率下行起伏较大，银行边沿资金本钱有所下降。此外，降准自身可下降金融机构资金本钱每年约130亿元，而6月初监管层已经过优化存款利率监管缓解了银行存款本钱上行压力。由此判别，银行下调1年期LPR报价的动能正在累积。能够看到，8月30日最新一年期LPR利率交换(IRS)为3.88%，较7月份降准前下行8个基点，正在挨近现值水平，标明这段时刻商场对1年期LPR下调的预期正在增强。