近几个月来，本来受出资者喜爱的股票大幅下挫。美国“散户大本营”Robinhood(HOOD.US)的股价从前史高点下跌了近90%，比IPO价格下跌了70%以上。

上一年7月底，Robinhood正式登陆纳斯达克，发行价格38美元。其股价一度到达85美元的高点，但现在仅略高于10美元。

这只股票一度以超高估值买卖，但现在却像一笔不良财物。Robinhood未来的远景怎么？还值不值得买入？

要害目标

Robinhood上市后的成绩数据令人绝望。在2021年头，Robinhood的营收飙升，但上市后发布的财报显现，其季度营收开端下滑。

因为Robinhood的很大一部分营收与买卖事务有关，会因更广泛商场的动摇而大幅动摇。

但Robinhood的问题不只源于更广泛的商场动摇(目前商场的高动摇性理论上对其事务有协助)，并且还源于其根底事务。Robinhood的累计资金账户净添加已堕入阻滞。

Robinhood帐户从2020年第二季度的980万添加到2021年第二季度的2250万。但月活泼用户接连第二个季度环比下滑。

为什么会这样？不乏潜在的解说。上一年的散户买卖狂潮以及对千禧一代出资行为的潜在影响令Robinhood名声受损。名誉或许难以修正，并且有许多有竞争力的生意公司供给免佣钱的买卖。

和许多新上市的科技股相同，Robinhood没有盈余，上个季度GAAP亏本为4.23亿美元。

因为Robinhood财物负债表上的负债主要是借给用户的债款财物，且公司没有其他债款，因而调整后的EBITDA是自在现金流的杰出目标。尽管最近几个季度调整后的EBITDA为负，但季度现金耗费仅为8700万美元。

Robinhood猜测，下一季度营收将同比下降至少 35%，至3.4亿美元或以下。Robinhood估计，不包括股票薪酬在内的全年运营费用将添加15%至20%。营收下降和non-GAAP运营费用添加标明，季度现金耗费率应大幅上升，但该公司的财物负债表上有63亿美元现金。与92亿美元的市值比较，这相当于68%的净现金头寸。

该不该买入？

在假定2022年营收添加阻滞的情况下，依照最近的价格核算，Robinhood的市销率为5.1倍。商场遍及估计，Robinhood的营收添加将在2023年康复，并在此之后持续添加。

来历：Seeking Alpha

华尔街分析师估计，到2030年，Robinhood的净利润率将到达21.5%。

来历：Seeking Alpha

Seeking Alpha撰稿人Julian Lin以为，该股有巨大的上涨空间。Robinhood能够经过不断添加额定的产品，并向用户群进行穿插出售来完成微弱的添加。Robinhood具有的62亿美元现金能够在事务康复之前补偿运营亏本。

可是，等待用户添加回归合理吗？Robinhood的用户界面十分招引人，但还不清楚这是否足以再次招引用户。 Lin以为，Robinhood有或许在阅历了一段时间的阻滞后，在年轻一代中完成微弱的用户添加。除掉股权补偿后，Robinhood的运营费用略高于20亿美元。即便营收暴降50%，理论上来说，在需求另一笔现金注入之前，Robinhood能够承当近六年的亏本。

因为手握巨额现金，Robinhood还能够经过回购股票来提振股价。

Lin予Robinhood“买入”评级，当时的股价反映了过于失望的心情，商场未能意识到很多净现金头寸供给的安全边沿。不过，Lin正告称，出资Robinhood股票的危险较高，其用户添加或不及预期。