从一家低毛利的手机ODM代工厂展开成A股炙手可热的高科技半导体厂商，闻泰科技的兴起之路(600745)一向为商场津津有味。

并购是闻泰科技快速扩张的首要手法。2019年其以“蛇吞象”式收买全球出名半导体公司安世集团一战成名，收买完结后，闻泰从ODM公司延伸到上游半导体器材范畴。2021年，欧菲光的光学财物被闻泰科技收入囊中，后者再次完结对产业链的延伸。

在此过程中，一个杰出的现象是，闻泰科技与苹果公司的绑定越来越深。

收买欧菲光财物之后，闻泰科技高调拿下了苹果光学事务。近来闻泰拿到50亿智能家居项目订单，奥秘的“境外特定客户”再次将人们的眼光引向苹果公司。

现在，闻泰科技的事务有半导体事务、产品集成事务和光学事务三大板块，总营收到达了元以上，总市值超越1300亿元。不管单拎出哪个事务，都足以PK一家独立的A股公司。本期硬核投研企图对这个巨大的半导体公司进行全面拆解。

加深与苹果绑定

从闻泰三大事务来看，产品集成事务和光学事务都与苹果都有着千丝万缕的联络。

其间，闻泰经过光学事务被归入“果链”已是揭露的音讯，该事务首要是摄像头模组研制制作。

2021年2月，欧菲光出售财物的接盘方揭晓，闻泰科技将收买广州得尔塔印象技能有限公司的100%股权，以及欧菲光及其控股公司在我国及境外所具有的(除广州得尔塔外的)与向境外特定客户供给摄像头相关事务的经营性财物、无形财物、存货等。

在商场对欧菲光被剔出苹果产业链大感意外的时分，闻泰科技宣告方针财物待买卖完结后有望经过特定客户审厂后从头获取订单。

这使得本次收买意味深长，商场纷繁猜想，闻泰科技收买上述财物的条件显然是和苹果方面达成了默契。

值得注意的是，闻泰收买的前述经营性财物包含776项相关设备，专利、技能资料、技能秘密、图纸、制作办法、工艺流程、配方等无形财物，以及存货等。此外，21世纪本钱研讨院从挨近本次买卖的相关人士独家了解到，“欧菲光部分技能人员也跟着曩昔(闻泰)了。”

专利技能也体现出一些改变。经过才智芽全球专利数据库检索可知，闻泰科技及其相关公司现在共有3200余件专利请求，专利布局首要集中于摄像头、显现屏、智能手机等相关技能范畴其间，140余件专利的请求人为欧菲光及其相关公司。

2021年底，闻泰科技发表，收买的广州得尔塔公司送样产品已送境外特定客户终究验证，产品按商定的出货方案进入正式量产及常态化批量出货阶段。

于闻泰科技而言，把欧菲光本来具有的苹果事务收入囊中后，有望带来百亿营收增厚成绩。

依据欧菲光发表的揭露信息，公司2019年来自特定客户相关事务经营收入为116.98亿元。而2020年，闻泰科技的营收为517.1亿元。归入前述标的之后，闻泰科技的营收规划有望再上一个台阶。

产品集成事务进入果链，则是近期传出的好音讯。

3月10日晚，闻泰科技公告称公司与境外特定客户展开了电脑、智能家居等多项事务协作并签订了协作协议；近期，智能家居项目开端量产并完结常态化出货，协作总金额估计约50亿元，并称此次订单触及产品集成事务。

据闻泰科技向21世纪本钱研讨院介绍，公司产品集成事务是以手机ODM(手机代工)为根底，拓宽到平板、笔电、IoT、服务器、轿车电子等范畴。据悉，公司此前对苹果的出货首要是移动及可穿戴设备范畴产品。

尽管关于此次订单客户信息和触及产品等问题，闻泰表明不方便泄漏，不过据多方音讯，此境外客户也指向了苹果公司。

产经观察家、钉科技开创人丁少将在受访时表明，“依照苹果在家居范畴的布局，智能家居产品有或许是音箱、灯火照明、摄像头、门铃、空气检测仪等产品中的一款或多款。”但这并不意味着闻泰能够无忧无虑，“闻泰即使拿到的是苹果智能家居订单，但产品集成事务的毛利一般都不高，并不是中心器材方面的协作，因而可代替性也比较高。”

半导体事务与苹果早有相关

而闻泰科技的半导体事务，也与苹果早有相关。

开始，闻泰科技以ODM公司出名，2016年就已成为全球手机出货最大的ODM公司，但闻泰科技ODM事务大但盈余才能不强。盈余压力促进闻泰科技活跃转型，2018年闻泰科技并购安世半导体进入半导体赛道。

安世半导体(简称安世)前身为荷兰恩智浦半导体(NXPI.NASDAQ)的规范件事务事业部，为半导体规范器材供给商，处于电子产业链上游，事务散布于亚洲、欧洲和美国。其客户包含中游制作商、下流电子品牌客户，包含博世、华为、苹果、三星等。

2017年，智路本钱与建广财物在以27.5亿美元收买恩智浦旗下规范件事务，更名安世半导体。2018年安世首要股权揭露转让，引起了多家企业竞标。

闻泰科技在该年10月称将以251.54亿元人民币，拿下安世75.86%股权。而在其时，闻泰科技的总市值还不到200亿元。

这起“蛇吞象”收买案遭到了许多质疑，其间包含高额收买资金能否顺畅付出、融资危险能否处理、收买的安世集团增值率高达154.80%是否合理等问题。

但从成果来看，这笔收买带给闻泰面貌一新的改变。

该买卖亦让闻泰科技得以牵手苹果，2020年10月闻泰科技在互动渠道称，公司旗下安世集团是全球抢先的规范器材半导体IDM企业，该公司产品广泛使用于轿车、可穿戴设备等范畴，而移动及可穿戴设备范畴客户就包含苹果。

太平洋证券研报称，“闻泰科技在2020年完结安世半导体收买后，为苹果供给功率器材”。

有了优质半导体财物支持，闻泰股价一路高歌猛进，2018年年底公司市值约200亿元市值，到完结收买的2020年头已超越1000亿元。

更大的奉献还体现在公司净利润上。闻泰科技2019年三季报中称，估计将在2019年四季度将安世半导体归入兼并规模，净利润将产生大幅添加。据年报数据，2018年闻泰净利润添加率为-81.47%，收买后的2019年公司净利润添加率到达了1954.37%。

如今，半导体板块成为闻泰最挣钱的事务，2021年上半年财报显现，半导体事务完结收入67.73亿元，占总收入27.34%，净利润13.10亿元，占母公司净利润总额66.6%。

全面拓宽轿车范畴

在曾经对果链标的的研讨中，商场往往要对苹果供给链稳定性表明忧虑。但于闻泰科技而言，其最大的不同点在于，对苹果并未构成较大依靠，其巨大的事务体量决议了，苹果不过是其很多客户中的一个。

那么，苹果对闻泰意味着什么？

丁少将表明，“闻泰进入果链，关于品牌价值和营收水平的提高都是有直接协助的，但也带来了一些经营危险，包含专用产线难以通用、ODM利润率偏低、中心竞争力不行导致代替性高级问题。因而，事务和客户的多元化拓宽，向产业链上游前进，依然是中长期需求考虑的问题。”

WitDisplay首席分析师林芝此前承受21世纪本钱研讨院采访时也指出，“苹果供给链都有被苹果扔掉的危险，闻泰科技并没有什么不行代替的中心技能。假如进入苹果供给链，要点并不是盈余，或许关于股价的协助更大。”

假如说失掉苹果客户对其他果链的标的而言或许是一场灾祸，赢得苹果客户，对闻泰科技也不过是“如虎添翼”。

从更大维度来看，包含苹果在内的消费电子仅仅闻泰科技下流使用的一角，而其轿车电子事务正在带来更多幻想空间。

21世纪本钱研讨院此前报导指出，2020年以来，轿车行业缺芯引发全球连锁反应，尤其是轿车电动化、智能化的趋势，对车规半导体的需求进一步添加。

从公司盈余和近年动作布局看，以安世为主体的半导体事务，正在为闻泰科技奉献更多成绩。2021年前三季度，安世的盈余才能到达历史最高水平。

而就下流使用而言，轿车范畴包含电动轿车是闻泰科技半导体收入来历的首要方向。上一年中报显现，安世来历于轿车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费范畴的收入占比分别为45%、22%、22%、6%、5%。

据天风电子介绍，安世中心下流客户包含博世、比亚迪、大陆、德尔福等轿车厂。

依托安世，闻泰之后在轿车半导体扩张战略一方面添加新品的投入，另一方面则扩展产能。

就在本年3月，闻泰科技就有了事务打破，公告称，安世于2021年设立了我国研讨院，专心高压功率器材、模仿IC等新产品研制方向，现在自主规划研制的绝缘栅双极晶体管(简称“IGBT”)系列产品已流片成功。

华泰证券称，未来几年闻泰科技半导体事务板块研制投入估计将到达15%以上，首要投向中高压MOSFET、第三代半导体和IGBT等范畴。

除研制新品，缺芯环境下，闻泰科技密布扩大车用晶圆产能。

2021年4月闻泰科技宣告将投入120亿元在上海制作一座12英寸车规级晶圆厂，出产用于电动轿车的功率芯片和晶体管等分立器材。该工厂估计将于2022年7月投入运营，年产能高达40万晶圆。据悉，上海临港周边聚集了一批新能源车企，包含特斯拉、上海轿车、岩峰轿车等。

闻泰科技董事长张学政此前受访时宣告了公司方针，方案经过10年时刻推进安世半导体产量超越100亿美元。

闻泰的别的两块事务也在向轿车范畴拓宽。

闻泰科技表明，2022年，产品集成事务中不仅是手机事务改进，笔电、服务器、IoT(如TWS耳机、智能手表)、轿车电子事务都将有显着奉献。光学事务也将从单一客户向多客户拓宽，将掩盖手机、笔电以及IoT、车载摄像头号多范畴。

华泰证券以为，闻泰科技ODM及光学模组事务有望逐渐提高在特定客户的市占率，逐渐拓宽到服务器、轿车等新范畴，并成为特定客户前后摄模组的中心供给商之一，2025年收入有望较2020年生长78.4%。