2季度后，我国债市转熊，A股转牛，估计这一趋势将鄙人半年连续。中性条件下，全年10年国债利率中枢将在2.9%邻近，动摇区间在2.5-3.4%，3.4%以上可择机装备，信誉债中城投债仍相对安全；A股外部环境存在压力，但内部变革与宽信誉带来的动力更强，牛市将连续，沪指中枢或在3,000-3,300运转，创业板或许仍会跑赢大盘，主张重视科技、消费、基建中的优质标的；海外商场美债利率趋于上行，黄金目标价上调至1,900美元，强美元趋于弱化，叠加人民币基本面偏强，下半年汇率的动摇区间将在6.8-7.1之间，但需求留心国际关系带来的扰动。

全球经济正深陷“新冠阑珊”之中。当时全球确诊病例总量仍在加快上升，此前商场对全球经济鄙人半年快速反弹的达观预期现已失败。疫情冲击下，一季度全球首要国家经济增速均断崖式跌落，供需两头的损害呈现出明显的结构性特征，小微企业和低收入居民受创尤为严峻。现在经济供应端的修正具有弹性，但在常态化疫情的限制下，需求康复乏力，将使得今明两年的全球经济呈现出相似Nike商标的“广义V型”修正。面临“新冠阑珊”，各国遍及回归凯恩斯主义，经过前所未有的天量钱银财政方针影响经济。前瞻地看，全球宏观方针“双宽松”将至少持续至2021年底。

下半年我国经济有望连续复苏气势。基准景象下，2020年我国GDP增加2.2%。总需求有望回暖：出资成为经济复苏的国家栋梁，基建出资在方针推进下持续发力，全年增加12%；房地产出资体现耐性，全年增加7%；制造业出资增速低位企稳，全年增加-6.5%。消费下半年难现报复性增加，全年同比增加-2.0%。交易方面，出口增加仍将承压，全年增速-4.3%；进口有望触底上升，全年增速-5.1%。总供应有望连续上升气势，但受消费缺乏和外需萎缩影响，出产端修正速度或进一步放缓。企业营收和赢利有望上升。价格方面，CPI中枢仍将持续下行，走势前高后低，全年坐落2.4%左右；PPI同比中枢将所抬升，但仍处于通缩区间，全年同比-2.0%。

宏观方针总量加码，结构优化。钱银方针方面，下半年仍有望坚持结构性宽松态度，且总量性“宽钱银”方针或将趋于收敛，结构性“宽信誉”方针将持续发力。估计今年底M2和社融增速或将别离上升至10.8%和13%。三季度或将针对中小银行定向降准、四季度或将全面降准50bp，1年期/5年期LPR或许持续别离调降10/5bp至年底的3.75%/4.6%。财政方针方面，下半年将有约4.57万亿新增政府融资落地，即便考虑到税收短收等不利因素，广义财政资金总量也将较去年下半年多出4万亿元左右，这将有力支撑经济持续修正。

资本商场牛熊转化，风吹麦浪。2季度后，我国债市转熊，A股转牛，估计这一趋势将鄙人半年连续。中性条件下，全年10年国债利率中枢将在2.9%邻近，动摇区间在2.5-3.4%，3.4%以上可择机装备，信誉债中城投债仍相对安全；A股外部环境存在压力，但内部变革与宽信誉带来的动力更强，牛市将连续，沪指中枢或在3,000-3,300运转，创业板或许仍会跑赢大盘，主张重视科技、消费、基建中的优质标的；海外商场美债利率趋于上行，黄金目标价上调至1,900美元，强美元趋于弱化，叠加人民币基本面偏强，下半年汇率的动摇区间将在6.8-7.1之间，但需求留心国际关系带来的扰动。