最近白银价格大涨，涨得彻底超乎包含我在内的大多数人的预料——实践上，假如从3月下旬疫情中11.6美元/盎司的最贱价来看，白银的上涨幅度已然超越100%。

4个月时刻，100%的涨幅，的确牛。

我从前写过一篇文章：“白银价格的逻辑”，讨论了白银价格变化背面所隐含的逻辑：

金融特点上看，白银价格是黄金价格的跟随者，仅仅波动性更高；

产品特点上看，库存规划+矿藏商赢利决议了其长时间的价格走势；

买卖数据看，对冲基金的期货净多仓位与白银短期价格走势密切相关。

至于最近的银价暴升，做事后诸葛亮式解说，有4个方面的原因：

1)黄金价格在一路上涨；

2)继续多年的低银价，毫无上涨期望，让许多矿藏商挑选了减产，而新冠疫情的迸发，则进一步诱发和加重了白银矿藏商的减产浪潮，供应端的缩短为银价上涨营建了预期

3)尽管说白银的买卖所库存仍然保持在有史以来的最高位，但从期货买卖对手上看，现在相对高银价的状况下，出产商的卖出合约量却处于一般水平，这意味着对冲基金拉升白银价格所需的本钱十分低；

4)最重要的是，有人说，要额定拿15亿美元来购买什物白银。

黄金价格在上涨这是个根底，咱们不再评论，今日侧重评论后边3个问题，并且主要从买卖对手的思路来进行讨论。

咱们先来看国际白银协会最新发布的《2020年国际白银查询》(World-Silver-Survey-2020)，看一下最近十年全球白银的供应和消费状况(数据单位为“百万盎司”)。

明显，全球白银供应的最主要来历仍是矿藏白银，这占了白银供应的80%以上。

但是，自2015年以来，矿藏白银总产值一向都在缓慢下降，疫情影响之下，加上银价低迷，估量2020年比较2019年的产值将下降5%——这是前所未有的下降，假如重视贵金属的价格，你也会不断地在新闻中传闻，某某白银矿藏商减产……

例如下面的这个最新的新闻。

曩昔的5年间，白银供应都略多于白银需求，这导致了地表上的白银库存不断累积。也正是这个客观原因，一向在限制白银价格的上涨。

也正是由于供应多于实践需求，2015年以来，白银的价格一向保持在略高于全体本钱线上运转，这极大地限制了白银矿藏商的出产积极性——依照2019年的均匀银价和银矿藏银的全保持本钱来看，大约有13%的银矿在出产白银的时分，其实一向都是赔钱的(见下图)。

请我们留意，就全保持本钱来看，假如白银价格跌至12-13美元/盎司(红线框标识)，大约只要40-60%的白银矿场能挣钱，假如这个价格继续下去，其他的矿场估量都得关门——关于贱金属而言，这当然没有太大问题，但关于贵金属来说，这归于根本不可能的状况。

不论怎么样，白银归于贵金属，贵金属的长时间贮存本钱根本能够疏忽。假如50%的矿藏商都不出产白银了，你可想而知白银怎么可能保持贱价？

留意，除出产商和消费商之外的一切白银商场参与者，根本上都是为了经过投机获取差价，而除了回收银之外，矿藏商能够说是白银商场仅有的什物供应者，所以，