据8月10日银保监会发布的数据显现，本年上半年，商业银行累计完成净赢利1.0万亿元，同比下降9.4%。

在上半年为实体经济减负纾困的过程中，应该说银行赢利的下降，完全是商场意料中的工作。

“-9.4%”既代表了银行对实体经济真金白银的支付，一起也稳住了商场对银行成绩大幅下修的忧虑。

靴子落地后，昨日银行板块开端震动走高。国泰君安战略团队榜首时间发布陈述以为——

目前商场对银行的失望预期现已反响的比较充沛。作为顺周期的重要代表，又兼具轻视值特征的银行板块，正处在布局良机。

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肯定收益源一

轻视值

银职业作为老练的职业，具有稳盈余和大市值的特征，但投资者给予我国银职业过轻视值的原因，主要有两个：

1、经济下滑、疫情冲击带来对银行财物质量的忧虑，以为银行没有充沛发表坏账，或部分借款不能按期归还。

2、6月17日，国常会明确提出推进金融系统全年合理让利1.5万亿元，进一步加重了商场对银行职业的忧虑。

年头以来，商场大部分职业估值扩张显着，申万职业分类中18个职业的市净率(LF)涨幅大于10%，但银行职业估值却大幅萎缩，市净率跌落15.8%，严峻违背商场趋势。

到2020年8月8日，银行职业市净率(LF)为0.69，市盈率(TTM)为6.13，均在一切职业中排名倒数榜首。

银行职业当时市净率为0.69

数据来历：国泰君安证券研讨，注：数据到2020年8月8日。

银行职业当时市盈率为6.13

数据来历：国泰君安证券研讨

从银行职业个股来看，在悉数36家上市银行中，仅有8家银行的市净率大于1，其间最高的宁波银行市净率也仅为1.99，职业全体破净率高达77.8%。

仅有8家上市银行市净率大于1

数据来历：国泰君安证券研讨

7月以来，虽然银行职业估值有所修正，可是修正起伏与其他职业差之甚远——银行职业市净率较7月初仅上升2.9%，估值上升百分比仅高于传媒职业。

在此情况下，咱们以为银行板块持续跌落的危险十分有限。

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肯定收益之二

景气复苏起点

即便如此，咱们深知，轻视值与低危险历来就不能划等号。

轻视值仅仅导言，不是要点。经济逐季修正增加下，顺周期方向才是正文。

2020年下半年，我国经济逐季修正：

1)经济下行危险小，后续逐季抬升，三季度将升至6.3%，四季度到7%，2021年一季度12%以上，通胀危险可控；

2)基建奠定全年经济复苏根底，消费、出口等下半年自主动能逐季康复；

3)年中政治局会议