方针张弛之间，A股2020定增商场全面回暖

年头至今，共有387家A股公司的定增计划取得证监会发审委通过。其间，330份计划是鄙人半年审阅通过的，仅在11月份就有57家公司的定增计划过会。

定增计划修订的时点大多与方针改变契合——在再融资新规发布后，宣告选用锁价定增的方法引进多名战投；在“监管问答”发布后，对部分看起来不太契合规范的认购者予以除掉；7月23日后，则直接撤销一切战投，认购者仅剩大股东。

投行人士以为，在方针张弛之间，全体融资规划在不断扩张，阐明上市公司需求资本商场，而资本商场也能为上市公司开展供给支撑，A股定增商场有望鄙人一年迎来更大的开展。

在阅历了接连3年下降之后，A股定增商场总算在2020年迎来回转。

Wind数据显现，年头至今，沪深两市现已施行的定增计划共301家，算计征集资金7591.31亿元，一举改变自2017以来的下滑态势。考虑到现在仍有部分定增计划处在施行阶段，2020年全年这一数据打破8000亿元应是大概率事情。尽管较2016年1.66万亿元的历史纪录仍有较大距离，但已走出2018年、2019年的“低谷”。

与此前快速缩短相同，本年定增商场再度升温也是源于方针改变。2月14日，证监会发布施行再融资新规，在定价机制、折扣率、锁定时等许多方面予以松绑，空间之大乃至超出商场预期。有商场人士直言，这将对定增生态发生深远影响。现在来看，作用的确显着，供求两边均积极参加。因为现在仍有很多计划正在推动，定增商场有望鄙人一年持续升温。

方针“松绑”激活定增商场

2月14日，证监会发布施行再融资新规，在锁价、限售等许多条款上，为上市公司融资供便当。其间，时隔3年从头答应锁价发行的表态，令商场为之一振，部分业内人士对“再融资规划重回万亿”充溢等候。

音讯一出，多家公司马上宣告对比新规进行调整。元力股份、隆盛科技2月16日晚公告，依照新规对定增计划进行调整；凯莱英公告称，停止此前定增计划，发动新一轮定增计划，依照新规确认发行价格、发行数量，拟募资总额不超越23.11亿元。

“A股定增商场在2016年到达高峰后，一向处于下滑状况，最近两年乃至每年只要六七千亿元的规划，关于新规，我们都盼了好久。”有定增商场出资人士告知记者。

近年来，定增一向为商场参加各方所重视，从2014年开端，A股以定增方法打开的再融资规划不断强大。Wind数据显现，2014年，A股增发触及金额为6709.6亿元；2015年头次打破万亿元大关，达1.22万亿元；2016年持续高歌猛进，达1.66万亿元。可是，进入2017年，证监会对规矩进行了调整，定增商场随之快速降温。2017年至2019年，A股定增规划分别为1.27万亿元、7523亿元及6798亿元。

本年年头，跟着方针“松绑”，定增商场再度升温。从数据来看，新规发表后仅一个月，有130家公司发表了定增计划。而在年头至新规发布的一个半月中，新出的定增计划屈指可数。站在全年的视角来看，本年施行的定增计划有301家，算计征集资金7591.31亿元。并且，还有更多计划正在路上。据记者不完全统计，本年发表且正在推动的定增计划多达755份，估计募资金额挨近万亿元。

战投规范好事多磨终落地

回忆新规至今的10个月，尽管定增商场显着活泼，但其间进程仍有些曲折，中心问题在于战略出资者（简称“战投”）规范的确认。

再融资新规最受重视的当属锁价定增，怎么界定适用锁价定增的战投身份，成了各方热议的要害点。3月20日，证监会以“监管问答”的方法对战投规范进行确认，但其表述偏重定性而非定量。7月23日，具有风向标含义的凯莱英定增计划进行调整，在某种程度上表现了监管最新目的，商场再度呈现一批定增调整计划。

调查屡次调整的定增计划，其修订计划的时点大多与上述方针改变契合——在再融资新规发布后，宣告选用锁价定增的方法引进多名战投；在“监管问答”发布后，对部分看起来不太契合规范的认购者予以除掉；7月23日后，则直接撤销一切战投，认购者仅剩大股东。

以高新开展为例，公司3月15日发表定增计划，拟以7.5元/股的价格向包含控股股东高投集团及其全资子公司空港集团、高科公司在内的名特定目标发行不超越94.4万股股份，征集不超越7.01亿元，扣除发行费用后用于弥补流动资金。5月20日，高新开展宣告对定增计划进行调整，将参加认购方从名降至8名，金豆出资、上海君犀等出资组织无缘参加。8月6日，高新开展对定增计划再次进行调整，将参加认购方从8名减至3名，终究参加的认购方仅剩公司控股股东高投集团及其全资子公司未来科技城、高科公司，引进战投相关华章被悉数删去。11月24日，修订后的定增计划正式施行。

有投行人士表明，尽管不少计划几易其稿，但从现在来看，能够参加锁价定增的目标根本确认，即上市公司控股股东、通过定增成为控股股东的出资者。战投选项几无成行事例，只能等候愈加清晰的方针指引，或许挑选愈加跃跃欲试的市价定增。

向着商场化方向进发

规矩优化的一起，定增审阅节奏也在加速。年头至今，共有387家A股公司的定增计划取得证监会发审委通过。其间，330份计划是鄙人半年审阅通过的，仅在11月份就有57家公司的定增计划过会。

一些公司的进展飞快。例如，晶澳科技4月11日发表定增预案，拟定增募资不超越52亿元，用于年产5GW高效电池和10GW高效组件以及配套项目、弥补流动资金。5月9日，公司宣告计划取得证监会受理。尔后，通过定见反应及回复，计划于8月3日过会。从发表计划到过会，用时不到4个月。

有投行人士以为这是大势所趋：“一方面，再融资新规发布施行后，上市公司积极响应，定增计划频出；另一方面，发审委对市价定增情绪清晰，审阅速度显着加速。”

“已然锁定时只要6个月，那前面的流程也不可能太长。现在来看，监管组织并没有给市价定增太多约束，审阅流程速度非常快，至于后边发不发得出，那就看商场认不认可公司价值了。”该人士表明，现在来看，发审委审阅的速度的确够快，一天多个计划过会的状况一再呈现。

“在相对长的维度上调查A股再融资，能够发现，方针张弛之间，全体融资规划在不断扩张，阐明上市公司需求资本商场，而资本商场也能为上市公司开展供给支撑。”展望后市，上述投行人士以为，现阶段方针优化根本完成，商场化变革的方向现已清晰，定增商场有望鄙人一年迎来更大的开展。

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