10月14日下午，空间站阶段飞翔使命总指挥部在酒泉卫星发射中心举行神舟十三号载人飞翔使命新闻发布会。据介绍，在完结神舟十三号载人飞翔使命及工程全体系归纳评价后，工程将全面转入空间站制作阶段。后续，将择机发射巡天空间望远镜，与空间站共轨长时间独立飞翔，展开巡天观测，短期停靠空间站进行补给和保护晋级。

点评：依照空间站制作使命规划，我国将于2022年完结空间站在轨制作，完结我国载人航天工程（603698）三步走开展战略第三步的使命方针。目前我国空间站制作和运营的关键技能均已打破，相关配套建造的体系都已经建成。我国将成为世界上第三个具有空间站的国家，航天竞争力进一步增强。

华力创通（300045）为我国天宫空间站中心舱的研发供给了仿真测验服务。

全信股份（300447）是空间站及载人航天工程的重要配套单位，相继为天和中心舱、神舟载人飞船、天舟二号三号货运飞船以及运载火箭供给了继续的配套。

2021-05-06全信股份(300447)2020年年报及2021年一季报点评:扣非成绩快速添加聚集主业成效显著

分析判断:

公司是军用及高端民用光电传输范畴中心供货商，产品包含光电线缆、光电组件、光电体系集成、光纤络等，首要使用于航空、航天、舰船、电子、武器五大军工范畴，以及轨交、铁建、商飞和5G通讯等高端民用范畴，具有较强的资质壁垒和技能壁垒。

收入端，2020年营收+13.96%，首要原因是组件及光电体系产品销售呈现显着添加+26.31%，以及光链路相关产品使用范畴得到拓宽，已配套批产类型订货量添加；2021Q1营收+3.%，首要原因是公司活跃进步产能，加强产品交给办理，以及上期受疫情影响导致产品交给推迟收入偏低。

赢利端，2020年扣非归母净赢利+47.32%；2021Q1扣非归母净赢利+249.40%，较2019年同期+63.06%，成绩完结快速添加，军工线缆及组件职业的景气量得到继续验证。2020年归纳毛利率47.36%（-1.61pct）略有下滑，其间，氟塑料类线缆毛利率64.82%（+3.52pct），组件及光电体系毛利率41.68%（-7.58pct）；2021Q1归纳毛利率47.95%（+0.80pct）略有上升。

费用端，2020年销售费用率、办理费用率、研发费用率、财务费用率别离5.2%/11.8%/8.7%/0.9%，同比别离-0.92pct/-1.50pct/-3.28pct/+0.16pct，提质增效成效显著。

航空范畴充沛获益军用飞机更新换代大周期。公司是军事配备信息化中心标的，立足于军用光电线缆，外延至光电线缆组件、光电体系集成产品等，产品品类不断拓宽。当时我国军用飞机正处于从三代战机向三代半战机、四代战机更新换代大周期，新机型加快列装带动军用线缆需求爆发式添加，公司作为军用光电线缆及组件中心供货商，将继续获益。

火箭、卫星、导弹、载人航天器等航天范畴需求旺盛。公司在航天范畴具有较高的商场比例，长时间为长征系列运载火箭供给多款高性能电线电缆，包含航空航天低频线缆、LVDS传输电缆、1553B数据总线电缆等，配套完结多型卫星的发射使命。在低轨卫星互联、深空勘探、空间站建造等各项航天项目的稳步推动下，公司航天事务有望坚持快速添加。

FC光纤总线事务为公司新的添加点。公司在国内FC总线范畴处于技能领先位置，研发的FC光纤总线系列产品已在新一代机载、舰载及电子通讯使命体系中充沛验证并成功列装。获益于先进航空配备智能化开展趋势以及现役驱护舰信息化改造，FC光纤总线事务处于高速开展阶段，未来有望完结翻倍添加。

发挥军品技能和质控优势，活跃拓宽高端民品商场。公司致力于高端民品的工业开展，活跃拓宽轨交、铁建、商飞和5G通讯等准入门槛比较高的民用范畴，充沛发挥在军品研发中构成的技能才能和军工质量控制才能，提高高端民品国产化率，推动军工技能在民品范畴的使用，在上述四大高端民品范畴的商场位置和订单比例将稳步提高。

出资主张

公司是军用及高端民用光电传输范畴中心供货商，获益于军用范畴高景气需求及高端民用范畴国产代替急迫性需求，未来有望坚持快速添加。考虑到公司2020年实际收入低于前期猜测，一起得益于聚集主业，期间费用显着改进，2021Q1盈余才能大幅提高，将2021-2022年营收由10.30/14.06亿元调整为9.05/.14亿元，归母净赢利由1.62/2.25亿元调整为1.65/2.33亿元，估计2021-2023年完结营收9.05/.14/16.57亿元，归母净赢利1.65/2.33/3.36亿元，EPS为0.57/0.80/1.16元，对应PE为22/16/11倍。保持买入评级。

危险提示

FC光纤总线事务需求不及预期；民用范畴拓宽进展不及预期。