保利地产:鼓励继续完善提速志愿显着

鼓励不断完善,助力规划腾飞:公司2016年已推出新一轮股权鼓励,颁发期权1.3亿份,颁发价格8.72元,掩盖包含公司高管在内的682名装点。本次跟投准则为公司鼓励准则上又一次打破,有用处理项目层面鼓励相对缺乏的诟病,其间单个项目跟投金额不超越10%,处于国企中较高水平。结合前两轮股权鼓励,公司鼓励准则不断完善,进一步绑定装点与公司利益。现在董事会已授权运营层拟定相应细则并详细施行,跟着未来跟投准则的逐渐落地,有望助力公司规划再上台阶。

资源整合加快,跨越式开展可期:继收买中航地产之后,公司拟以51.5亿(现金对价23.8亿,承当债款27.7亿)收买保利香港控股50%股权。保利香港控股持有保利置业39.66%股份(实践具有40.39%的表决权)。若本次买卖完结,公司相当于持有保利置业19.83%股权,按保利置业2017H净资产224亿核算,本次收买对价仅为1.16倍PB,低于干流地产估值。保利置业前11月完结出售356亿,同比增加17.9%,项目掩盖上海、香港、广州、深圳等20个城市,在手土储达2100万平。本次收买完结将进一步提高公司出售规划及在手货值,一起公告清晰未来境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发。公司此前许诺不与保利置业事务穿插而避开布局深圳、南宁、云南等城市,未来跟着同业比赛问题处理,将得到更多的商场开展空间和时机,在规划比赛中取得更多筹码。此外跟着央企整合拉开大幕,公司作为央企龙头房企,估计未来仍有望取得更多收买吞并时机,助力规划跨越式提高。

拿地开工进步,清晰三年步入前三。公司1-11月完结出售金额2742.7亿,同比增加45.2%,其间11月单月出售364.1亿,同比增加137.4%,单月出售额创历年次高水平,估计全年有望超3100亿,同比增加近50%。公司前三季度新开工同比40.1%,前11月新增建面13万平米,同比增加156%,为同期出售面积的171%,开工拿地积极为出售再上台阶奠定根底。公司董事长宋广菊近期清晰表明两三年进入职业前三,无论是鼓励准则的完善、高管讲话仍是显着提速的拿地开工态势,均反映公司做大规划的壮志大志。

出资主张:考虑公司继续超预期的出售体现及提速开展的目的,上调公司2018-2019年盈余猜测。估计2017-2019年EPS分别为1.21元、1.53(+0.06)元和1.85(+0.17)元,当时股价对应PE分别为10.8倍、8.5倍和7.1倍。公司鼓励准则不断完善、资源整合继续推动、提速开展目的显着,上调评级由“引荐”至“强烈引荐”。