根本面展望：外部高位下行，内部经济承压

外部方面，美国Q1 GDP 同比增速4.3%，5 月CPI 同比添加8.6%，5 月制造业PMI 为56.1%，估计美国在2022 年堕入阑珊概率较低。但受高通胀及利率上升影响，美国经济景气量大概率继续回落，美股大概率坚持低迷。国内方面，我国Q1 GDP 同比增速4.8%，4 月CPI 同比添加2.3%，5 月制造业PMI 为49.6%。本轮奥密克戎影响的继续时间显着更长，估计频频的核酸检测将成为常态，一起出口与地产下行使经济承压。跟着政府出台方针影响经济，消费与基建将成为有力支撑。但在疫情管控下，估计经济修正较慢，中期拐点需待疫情影响减小与地产出清的交集呈现之后，估计未来港股盈余将继续回落。

流动性：外部通胀或将见顶，内部宽松仍旧连续

美国通胀方面，4 月CPI 同比为8.3%，未来通胀有望触顶下行，但全年通胀压力犹存，估计美联储将在8 月之前加息75bp 以上。但是跟着通胀下行以及中期推举的挨近，估计美联储加息进展有望放缓。美国流动性方面，尽管短期遭到缩表和加息的支撑，但跟着美国经济景气量继续下滑，估计美债收益率大概率将下滑或高位震动。国内流动性方面，国内货币方针估计将坚持宽松。汇率方面，估计美元指数挨近见顶，但是人民币或将继续走弱，不过汇率动摇对港股影响有限。

中美关系：短期暂趋平缓，长时间问题仍存

中美关系未来仍面临必定压力，但剧烈恶化的可能性较低。从民调定见看，尽管美国居民对我国的负面情绪添加，但更多的是将我国视作竞争者而不是敌人。拜登政府上台以来，中美对立由中美直接对立转变为美国联合盟友与我国进行直接对立，美国根本遵从“中产阶级交际”理念，重点在经济、科技等不会引发事态晋级的范畴赏罚对手，回绝直接介入海外抵触。依据财联社报导，美国商务部长表明，拜登已要求商务部考虑撤销前总统特朗普对我国施行的部分关税，不过估计美国将继续在中心技术以及金融范畴对我国施压。

国内方针：渠道经济监管边沿平缓，地产方针边沿放松

2022 年5 月17 日，全国政协“推进数字经济继续健康发展”专题会在京举行。面临当时内外部压力，支撑渠道经济健康发展有利于提振商场决心，扩大内需，完成5.5%左右的增速方针。一起房地产信贷方针继续回暖，港股危险偏好有望继续回暖。

估值与出资主张：估值处于低位，性价比优势显着，首选恒生科技

港股处于估值低位，静待经济企稳。到6 月2 日，恒生指数 PETTM 为9.83，PB 为0.96，均处于前史均值-一倍标准差邻近，若除掉新归入股票则远低于均值-一倍标准差。估计海外流动性收紧下，港股商场企稳上升的要害首要在于我国经济景气量的上升。

首选恒生科技。渠道经济方面，2022 年以来方针遣词有所平缓，预示方针风口转暖，职业估值有望继续修正。国家现在致力于为渠道经济健康发展指明方向，而且互联企业正活跃进行战略调整与新布局，未来根本面存在新的生长空间。地产建筑职业相同存在布局时机，当政府施行逆周期调理方针时，地产建筑职业简单获得超量收益。下半年消费职业相对景气量的上升相同是中心亮点。

危险剖析： 1、国内或海外经济添加大幅不及预期；2、中美关系动摇限制商场危险偏好；3、信用危险事情的产生引起商场危险偏好下降。