当时铜价处于偏高方位，面对必定的技术性调整压力。不过基本面支撑仍在，且资金看涨心情稠密，调整起伏料将有限。

上星期铜价冲高回落，涨势暂歇，LME铜最高到达6633美元/吨，沪铜指数最高为53380元/吨，商场达观心情及供给端炒作有所降温。后市来看，方针边沿收紧的忧虑渐起，中美关系继续严重，微观面支撑削弱。矿端供给偏紧预期仍在，产出康复仍需时日。精铜供给稍显富余，国内库存快速累积。需求增量有限，废铜代替显着。因而，短期铜价或高位振动。

重视微观方针倾向

从微观环境来看，前期兴奋的商场心情有所降温，A股回调，有色金属涨势暂歇。各国经济仍以复苏为主，我国6月经济数据康复性添加，二季度GDP同比添加3.2%，而一季度为下降6.8%。7月LPR1年期报3.85%，5年期以上报4.65%，均与前值相同。流动性仍偏富余，通胀预期上升，不过关于后半年方针边沿收紧忧虑渐起。7月底是额定赋闲金等影响方针的到期日，本周特朗普政府和国会将继续评论是否推出新一轮财务影响办法。前期金融商场的大幅反弹多得益于流动性足够和活跃的财务方针影响，后期方针的改变将成为重要的危险因子。此外，中美关系继续严重，扰动商场心情。而美元指数的继续弱势，对铜价尚有必定的支撑。

短期矿端供给仍偏紧

上星期我国铜锻炼厂加工费TC为48美元/干吨，环比削减2美元/千吨，外矿供给继续偏紧。Antofagasta旗下的Centinela和Zalpar因薪资商洽决裂方案停工，现在进入政府调解阶段。智利矿山出产频受搅扰，短期铜矿供给偏紧之势或接连。而下半年，跟着疫情影响削弱，矿山出产将逐步康复。秘鲁动力与矿业部长表明，在7月初完毕了全国范围的抗疫封闭后，秘鲁矿企有望在7月底康复全面运营。6月铜精矿进口量为159.4万吨，环比下降5.7%，接连第二个月下滑，首要产铜国智利和秘鲁受疫情影响，矿山开工率不高，且港口发货功率低。

国内库存快速累积

我国6月精炼铜托辞为86万吨，同比添加3.5%，增速有所下滑；前6个月累计托辞482.2万吨，同比添加4.6%。7月锻炼企业检修的有赤峰金剑、金川总部及赤峰云铜等，估计托辞增量有限。从进口状况来看，6月未锻轧铜及铜材进口环比大增50.5%，至65.65万吨，是去年同期的近两倍。前期进口盈余水平较高，且国内经济康复较早，很多进口铜流入到国内，估计7月进口量或小幅下降。整体来看，国内精铜供给稍显宽余。

国内库存中止下滑开端累积，到7月17日，上期所总库存上升至15.86万吨，上星期上期所期货库存添加23759吨，至64626吨，增幅较大。LME铜库存下降速度较快，到7月17日库存降至15.73万吨，而月初时库存还在21万吨邻近，LME现货小幅升水于3月期价格，库存外降内增，令沪铜价格接受必定的压力。

需求边沿增量有限

据SMM调研，6月电线电缆企业开工率为103.27%，接连了5月炽热行情。跟着5、6月份国会集交货的完毕，7月电线电缆企业开工率估计下滑3.75个百分点，至99.52%，但比去年同期仍上升了8.04个百分点。6月空调托辞2490.3万台，同比添加12%，环比添加28.2%，6月空调托辞大增，前期受疫情按捺的需求有所表现，不过将进入传统出产冷季，外需康复也仍需时日，后期需求增量料有限。7月初轿车消费环境相对改变较大，雨水偏多且是高考季，车市走势不强。国内废铜供给相对足够，精废价差仍在2000元/吨上方，代替精铜消费。

综上所述，跟着商场危险偏好心情的减退，铜价高位回落，当时铜价处于偏高方位，仍面对必定的技术性调整压力。不过基本面支撑仍在，且资金看涨心情稠密，调整起伏料将有限。(作者单位：长安期货)