当地时刻2022年4月30日，美国奥马哈，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会举办。屏幕显现股神巴菲特(左)和伯克希尔·哈撒韦副董事长芒格。公民视觉材料图

北京时刻2021年4月30日晚，“股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)领导的伯克希尔·哈撒韦公司正式举行57周年的股东大会出资美股好挣钱。

92岁的伯克希尔·哈撒韦公司首席实行官巴菲特和98岁的伯克希尔·哈撒韦公司副主席查理·芒格(CharlieMunger)再度双双坐在主席台上。这是时隔两年之后股东会再次回归线下。

从当地时刻4月30日上午9点15分(北京时刻晚10点15分)初步，在长达五个半小时的问答环节中，两人总共具体答复了21个问题，再次为全球出资者奉献了一场精彩的出资盛宴。

以下为汹涌新闻记者收拾的全程实录，全文超越三万字：

巴菲特：回到现场真的感觉比较好，总算可以在线下开股东大会了出资美股好挣钱。时隔三年，线下的感觉好太多了，至少可以看到人们股东活生生地躲藏在面前。

查理和我现在加在一起现已190岁了。人们在掌握公司上還是比较愉快的。你们假设能看来人们，人们当然也会很快乐。

查理的左面是格雷格·亚伯，仍是人们的副董事长，做稳妥事务之外的出资。周围的阿吉特·贾恩帮着人们革新了伯克希尔的稳妥事务，仍是稳妥事务的副董事长。

人们今日要做什么？便是给人们的股东、业主和协作伙伴一起以相同的信息，也希望我们在股市新房开盘的时分又能回到相同的竞赛环境傍边出资美股好挣钱。在股东信的第三段有说到，人们真的希望悉数人在信息获取上是公平的。

人们今日上午刚刚在上发布了人们榜首季度的10Q收益陈述。我也想花点时刻稍微对它进行一些简练的谈论，之后就正式进入问答环节。人们喜爱用的是应收OE(Operationearnings)数字，这个是在税后、折旧以及利息之后摊销的花费。

可以看到，人们在榜首季度的营收是70亿的姿态，这是人们季度末的现金数量。人们还有许多公司，这中心包括36万职工。人们公司有比较多元化的东西，可以运用在一些所谓的永久丢失的作业上面。

上一封信给出资者的日期是2月26日出资美股好挣钱。从1月1日到2月18日，人们或许花了二十多亿。接下来或许过了三个礼拜，人们又花了400亿，并且是意外的。

所以在榜首个季度，人们或许花了有30亿左右买了许多股权。随后，人们对400亿很快速地进行了布置，在三个礼拜之间就花出去了。

讲到第二季度，回头再看，人们常常都有许多的资金，即所谓的现金，而非商业上的收据。人们是必定信赖现金的。在3月31日的时分，人们的现金就像人们的氧气相同。

人们看一下，这是一张20美元钞票的图画出资美股好挣钱。在最上面可以看到，它讲的是美联储或许联邦准备银行宣布的钞票。但是我们要记住，美国政府说，这可以成为在美国进行交流的合法钱银，这便是钱的界说。而现在，假设消费才干下降的话，现金有或许变得不值钱。当人们奉告我们说，还有其他办法的钱银在发行的话，我坚持以为只需这样一种钱银是可以帮助人们付钱的。

但人们在2020年3月20日的时分，尽管持有许多的现金，但是简直就要重演2008、2009年的状况。在我看来，假设美联储其时没有做他们所做的那些办法，在短时刻内帮助人们改动局势的话，人们很有或许重蹈覆辙。

所以我真的是想向鲍威尔托帽问候，他真的很快速采纳了举动。人们也要感谢当年美联储的主席鲍尔森，还有总统布什，还有伯南克，他们都采纳了相应的办法，没有他们的话人们其时也会出问题。两个银行竞赛会有一个银行倒下，但是美联储是永久不会消逝的，他们真的会帮人们做必要的比方钱银现行政策，拟定规矩规矩可以这么做、不能那么做。

人们也要为将来躲藏这种状况有备无患出资美股好挣钱。但是人们希望伯克希尔·哈撒韦公司可以矗立不倒，一向有自己的优势方位来运营，即便在经济发展阻滞的时分仍是这样。

方才说的那段话听起来没有那么好。我觉得现在对错可以初步人们的问答了？可以听一听我们有什么问题。人们的问题可以用上发问和现场发问的办法替换进行，CNBC的BeckyQuick搜集了一些人们上股东的问题，也可以直接向人们台上的四个人来发问。然后人们也会请人们现场的股东在之后发问，两头替换。

发问1:你在2月26日写的股东信里边说到，现在出售市场上让人们快乐的东西不多。但是3月10日，伯克希尔就去收买了Alleghany稳妥公司，然后又增持了惠普。从写股东信的这一天到做大手笔的这一天发生了什么？

芒格：由于人们发觉有比债券更有吸引力的东西出资美股好挣钱。

巴菲特：向我们厚道奉告，写这封股东信应该是在2月25日。我其时收到一封邮件，来自于几年前在伯克希尔的一个老友。他写道，他现在现已成为了Alleghany的总裁。

我之前现已对Alleghany进行了六十年的关怀。在曩昔六十年的盯梢中，我对Alleghany这家公司了解了不少。

邮件说到，这是他成为CEO以来的榜首次年报，所以他就想把这个信息发给人们出资美股好挣钱。然后我就回给他说，我周末会读一读，也比较希望一看。以及，我3月7日会去纽约，人们要不要见个面聊一聊？

我在那一天杰出没有收买这家公司的计划，或许说主意。假设那封邮件没有宣布来，人们或许也永久不会做出这个出资决议计划。便是这样一个作业，终究有了这笔上110亿的生意。并且有几股票票对人们来说也变得比较有意思，人们也花了不少钱在上面。

那这段时刻发生了什么？理解这一个半月很严重。在曩昔的两年傍边，整个本钱出售市场很难揣摩，动乱很大。有时分似乎是以出资为导向的，但是在其他的时分，股市像赌场相同，我们都在里边赌博。

这种现象在曩昔两年特别杰出，仍是受到了华尔街的驱动出资美股好挣钱。由于股市在曩昔两年比较牛。假设你在1965年买了伯克希尔，并保留了这股票票，但是假设你是一个生意员，并一向把这股票票留到现在，是会饿死的。所以，华尔街挣钱的办法便是投机。

许多人在两百年前或许都没有想到，本钱主义会一向连续到现在。仅仅在他人要采纳举动的时分，这些出资司理、生意员才干挣钱。他们在我们出资、投机或许说赌博的时分，挣钱赚得更多。他们喜爱看人生意，但是出售市场就受到了这种状况的主导。

这儿可以给我们显现，人们是怎样买西方石油公司(OccidentalPetroleum)的。人们在两个礼拜之内买了该公司14%的股票，其时只需60%的股票可以流转。现在看，两个礼拜买了60%流转股中的14%，非一个好的出资。

在伯克希尔，假设说要买一个公司的14%股权，人们要花比较长的时刻才干这么做出资美股好挣钱。但在美国，有许多公司常常三天就决议计划了，或许两天就说买了。出资者坐在那儿，就等于看到一群他出资的公司赌博，在两个礼拜之间的时刻买了一个公司14%的股份，而这个公司现已有十几年前史了。

我刚刚讲到了西方石油的作业，这是在2月28日的作业。西方石油有一个猜测员做了一个演示，有些东西听起来不觉得很合理，但是听起来伯克希尔的钱可以出资在这个公司上——在两个礼拜的这些盯梢之后，還是可以的。

人们觉得，可以购买经过两个礼拜观看之后的14%股权，并且那个时分人们现已有了一些较为好的优先股。人们之前也有付过或许100亿股票，但是在2020年榜首季度末的时分人们觉得它值200亿，在人们的10Q报表上来讲，人们觉得这中心至少有5亿的不同点。

所以国际上的环境常常是在急速改动的出资美股好挣钱。所以我感觉還是比较的快乐，人们现在可以一天出产至少1100万桶的石油。所以人们也希望可以让美国的职业界、工业界再次不断地运作。查理对错有任何的点评？

芒格：我觉得现在发生的作业让人觉得比较惊讶。尽管人们的电脑可以进行运算机制的核算以及估测，但针对股票出资来讲，若要提出任何的咨询，有时分电脑是算不出来的。所以从这些状况来讲，真的是比较让人惊讶。

假设说真的找到了一个体系，可以真实把比方说赌场里边的活动，进行持平核算的话，那是不太或许的。但在这么长一段的出资状况下，人们现已看到了。假设说在你的國家，悉数股票生意的办法像在赌场里边玩丢骰子或许轮盘嬉戏，非张狂了吗？

巴菲特：再看一下人们的股票生意出资美股好挣钱。在1792年的时分，那时分跟现在的状况又有所不同了。这个体系或许有时分会迷失，但在我终身里边有三次发生过这样的状况，这是让人不行相信的。人们今日开会的当地，在1867年和1789年，那个时分的昌盛和现在来较为会比较难以相信。鼓动人们可以做跟赌博相关的作业，这是一个有成果的出售市场。

芒格：但是这是太具改动的出售市场了。

巴菲特：查理和我也在商议这个作业，人们会想说，赌场人们都不会做。我跟我妻子成婚的时分，人们那个时分说到拉斯维加斯赌城去好了。有些人他们飞了上千里到那儿去玩，然后在那里初步做一些比较有戏剧性的赌博。我老婆跟我说，人们现已到了赌场，人们也会发财了。我说你怎样能这么想？仅仅人们有一个机遇。

刚刚讲到3月西方石油这笔生意，听起来是比较张狂出资美股好挣钱。那个时分人们还在考虑其他四个不同的安排，但是人们還是没有做这样的决议计划。我想那个时分人们其实可以再购买更多的股权，但是在出资的时分是没有办法猜测的。

有些人买了农庄、买了农场，我们希望农场的价值愈来愈高，这才是出资。卖轿车、建公寓也都是出资。三天之内生意一支股票，跟农场的生意或许就无法比。这仍是为什么股市动乱这么大，有时分会做很张狂的作业。

伯克希尔在这中心可以扮演自己的人物。非人们比他们更聪明，而是我一向说到的——人们有资历这么做。人们是够沉着，我觉得这才是这个职业需求有的特质。查理要弥补什么吗？

芒格：我觉得之前人们从来没有像现在这样张狂的状况，张狂地赌博，很快地买、很快地卖出资美股好挣钱。看起来真的不夸姣，我也不会觉得这是本钱主义的荣耀。便是一堆人在那里掷骰子罢了。

巴菲特：当然，变富非什么坏事，仅仅你要在里边找到本身，看怎样把自己放进这样一个体系傍边。有许多华尔街的人，每天都在做出比较多的决议计划。但是真理是什么？便是美国的体系一向以来都运作得较为杰出。或许它在许多当地不尽公平，但是它却给人们带来了比较多的不同，也给人们带来了许多的收益。

芒格：这种张狂的赌博行为，反倒让人们可以坚持这么多年来的运作办法。

巴菲特：是的，人们也会依托这傍边的价格差异出资美股好挣钱。但是人们不会为这种价格差异担任，或许说为价格的不妥担任。人们便是用准确的情绪长时刻坚持，不需求说人们的智商有多高。

发问2:早年伯克希尔全额收买了几家美国之外的公司，比方说德国的(路易斯)公司。请问假设你感爱好的话，是会被动地听他们打电话进来，還是会自动地联络他们、问他们想不想卖？

巴菲特：或许是20到30年前，人们出行过好几回，希望激起我们的爱好，把伯克希尔带到全国际。其时人们花了至少50亿美金，买了三笔德国的证券，其实是把其时那儿的一些控股也整合在一起。

人们是甘愿去买的，但是他们觉得人们的举动不够快。我不需求谁给我发邮件问我要不要买公司出资美股好挣钱。比方说像Alleghany这家公司，我关怀了他们整整六十年。仅仅说这种状况在美国之外很难发生，由于这个环境终究不相同。人们在美国本乡这边，至少会相对简略一点。但是，在其他國家完好收买一家公司，比在美国要杂乱许多，有一些规矩必定要恪守。

可以找到这种主意真的比较难，也没有办法疏忽其间的任何一笔。但这样的公司必定要有满足的规划。我比较喜爱人们在德国买的公司，它们的运营办法仍是我看好的，也给伯克希尔带来了许多收益。

人们没有办法一向这样做。但是假设人们明日接到一个电话，那人们就要看状况。人们是有或许做出生意的，甚至在德国、法国、英国、日本，一百到二百亿的生意都是有或许的。

对日本的前五家发布上市公司，人们都买了其间的一部分，也做了一部分的整合出资美股好挣钱。但是我也奉告他们不会买太多。人们或许会改动一段时刻的持仓，但是你看现在整体加起来，应该到达了这五家公司整体仓位的5.85%。你看我仍是有做这种出资的。

但是人们或许更倾向于这些公司自动向人们投怀送报。看看Alleghany的这个比方，人们那天买了之后，一天就少了110亿的现金。所以我觉得机遇可以从任何当地来。人们在以色列的运营仍是比较的棒，规划仍是可观的。人们当然也希望可以再投这么一家，查理你怎样看？

芒格：要害是要找得到。要买一个600亿，人们当然必定得喜爱这家公司，喜爱这个价格，并且没有其他更多的本钱或许人力投入。

巴菲特：但你想一想，这对错一种浪费时刻？你可以去看人们每一股票票回购数字，这个规则并不杂乱出资美股好挣钱。

但是对我来说很有意思的一点是，终究能在中心成果什么？想想在1998年的时分，人们或许有1.5亿的美国运通股票，比例是11.2%。这是一家比较棒的公司，之后他们每一个季度都会给人们股息的支票。现在人们现已具有了美国运通20%的股份，便是由于他们回购股票，让人们的持股比例添加了。

他们在回购股票的时分，尽管不会处理任何问题，但回购真的是一件很好的作业。并且他们也有这样的一个主人翁认识，甘愿这么做让人们的持股比例从11.2%到达了20%。

我想说，只需价格是适宜的，你对自己的东西出资便是一件功德出资美股好挣钱。你看人们对苹果的爱好，仍是由于回购在连续添加。他们也刚刚做了榜首季度的陈述，人们在苹果的持股比例也在添加。

当然，人们了解内部的一些信息以及其他的一些作业，会让人们觉得更好。由于人们现已在出售市场上买了这样的一股票票，而他们运用他们的现金又去买了其他公司的股票。所以，假设说你用了自己赚到的一些收益，感觉比较好，并且可以说明清楚，那你就这么做吧。对不对，查理？

芒格：我想在人们当总裁或许是公司董事的时分，人们都有许多主意。当然，在讲到这些指数基金时，人们的董事长，或许董事会里其他一些高管们会做不同的说明。但是对我来讲，有时分我听到一些比较无稽的批评，说假设你早年战役失利了，之后必定会赢的。但是在我看来，假设你现在赢不了的话，今后会怎样样？有些人底子不理解经商，他还会赢吗？

巴菲特：是的出资美股好挣钱。总算让人们的年度陈述公布了。在3月25日的时分，大概是我写了这个信的一个月之后，这上面讲到有1.01亿的B股股票。

人们那个时分，当然也希望在2022年给你们的年度股东会议信上商议伯克希尔·哈撒韦的愿景，以及人们在管理和支撑信上面有什么东西。人们对错希望悉数的人都可以来参加我的股东大会？当然，这是我的初衷。不论怎样说，人们有时分不会说特别为了某些作业举行特其他会议，你会感谢到今日发生的一些现实。

发问3:讲到BNS和Geico，人们还能坚持跟Geico、Progressive的结合，能否在铁道事务上讲讲这几个公司？

格雷格：人们在BNS铁道公司的运作方面做得比较好，包括运作的比率、机制上，都是比较缜密、准确的出资美股好挣钱。在BNS这个公司，人们首要会针对客户了解其需求，希望可以给他们最好的服务，然后才干把最大的赢利奉献给人们的股东。

人们也在不同的层面，还有运作的机制上，以及悉数的政策上面，进行了不同的布置。在每一天的运作人们還是如此的推广。

比方，人们有火车上面的一些衔接车或许是铁道的挂接车等等。人们今日比较的骄傲，人们并没有忽视任何的现实。针对客户所重视的一些最严重的事项，人们都关怀到了。人们现在领导力，领导层、管理层仍是最好的人，在长时刻改造的观念来讲，人们有了比较比较准确、比较有价值的、长时刻的结局。这便是人们现在团队里边希望关怀，在树立人们的联盟上的最严重的一环。所以我可以奉告我们，人们的这个路程还比较的长，但是人们会连续地比较努力地希望可以这么做。

芒格：你是供给了最好的一些机遇，并且你在生意上也进行了最棒的作业出资美股好挣钱。人们今日悉数的结合联盟，还有领导力，都是最棒的。

格雷格：谢谢查理给我的辅导。

巴菲特：这两个都是我最棒最要害的协作伙伴，在二十多年之内。不论多多少少，现已过了二十年。原本人们也买了一个动力公司，他们两个人真实了解怎样样运营这个动力公司。我的意思便是说，非说用数字奉告人们做得好不好，而是人们作业的办法，人们找到了完美的管理人。

然后人们把悉数他们可以做的作业都交在他们的手上，这真的人们现在改动了BNS的营运结局，做得真实太棒了出资美股好挣钱。人们有了21000英里的铁路长度。这中心你要做的作业真实是比较的繁琐。你要让这些铁道可以再次坚持，并且这中心是百年大业。

当然，在这儿铁道非随时都可以变迁或许搬到其它一个城里。我那时分刚到奥马哈，奥马哈自1862年就现已初步了。所以，最初的这个铁路在这儿，还有它经过的这些河，都没有改动。

所以在中西部的区域，人们打开了事务之后，人们真实的进行了百年大业的布置。在其他的一些部分，人们的财物仍是比较严重的。更严重的一环便是伯克希尔将会在做更好、更缜密，并且是更让人觉得优秀的一些组合的布置。人们会想办法承受这悉数，但是不要忘掉了，这些铁道有一万多英里，非一夜就可以改动的。

所以伯克希尔的各位股东们，人们有时分会重复做某些作业。为什么会这么做？是为了人们國家或许当地的一些优势，为它的利益为上而这么做的出资美股好挣钱。不论今日的执政者是谁，人们都是如此。一百年后人们的铁路体系会更好，当然我不能完杰出全许诺你人们可以这么做到，但是这是人们的意图。你了解的，这些铁路可以经过跳过不同的范畴，可以在运货上做推翻性的改造等等。并且可以有奥秘的结局。所以铁道的运送，每天都是在进行大型的改动的。

我不了解人们國家有多少条桥，每年花三十、四十亿来做这些本钱，来运营悉数的铁道、铁桥，还有要经过的这些道路上的一些花费。我想我可以处理这些事，我想查理跟我的主意仍是相同，人们可以承受这样一个花费。但是下一条桥要再盖，或许这一条桥叫做查理芒格桥，你觉得怎样样？查理也问过我这样的问题。阿吉特你答复一下？

阿吉特：方才第二个问题，关于稳妥职业，这是一个比较竞赛性的职业。Geico和Progressive是很有竞赛力的公司，各自有利也有弊，各自公司都有自己的利益和短板。不论是赢利率還是其他的一些生长条件来讲。

但是最严重的一件事，Geico这家公司有许多的想象，Progressive这家公司在环境变迁之中，曩昔几年也进行了许多的改动出资美股好挣钱。曩昔二十几年，Geico到现在为止，稳妥的路程是比较长的，并且是值得信赖的。

人们的希望是希望在今后的一年、两年之中，Geico会赶上Progressive，这是人们的希望，在这样的运作之下。也希望经过赶上来，带来更强的添加率和赢利率。

巴菲特：有一点很有意思，轿车稳妥职业真的是比较的精彩。最大的轿车稳妥公司，现在假设讲一讲2022年的状况。而福特是在什么时分发明轿车的？1903年，那个时分轿车职业刚刚起步。没有等多久，一年200万辆车被出产出来。你想想，就这么一个人的力道，带来了多大的工业的推翻。

所以轿车稳妥也变成了比较严重的一个部分出资美股好挣钱。一百多年今后，当我们去考虑稳妥的时分，或许会更多地想到说，海上行的船，或许是捍卫人们社区的其他部分。

稳妥产品现已是一个很有前史的产品了。轿车稳妥仍是如此。Geico这家公司1936年树立，人们花了很长时刻来搜集一些好的主意。还有许多公司仍是起崎岖伏，在美国有许多大型的轿车稳妥公司。

你看，它其实并没有想做轿车稳妥，在那个时分。你去读商学院的话，你会学到许多，怎样运营本钱主义。但是最大的公司并没有让太多的人致富。或许八十年前初步的时分，他是想从运营这家公司来致富的。Progressive仍是相同，其他的许多家的公司都是这样的主意。但是谁赢了？便是这种一起基金的这种公司终究才富了起来，现在的市值或许到达了1400亿。Progressive现在老板比较比较的聪明，并且也运营这个公司很长时刻。他们的市值或许在伊利诺伊只需六分之一的人了解。他们很长的时刻都在卖相同的产品。

人们也花了很长时刻来做这个作业，这个保单现行政策没有什么改动，这样的一种现行政策原本不该该在本钱主义下面日子下来的出资美股好挣钱。你假设今日初步做一家公司，要跟Progressive竞赛，那谁会把本钱给你？只需一起基金。

我现在不了解Progressive的市值是多少，或许也应该有两三百亿了？并且这绝非偶然。他们比较有自律，在写保单上很有自律。在出资方面，他们榜首季度市值井喷，在稳妥职业。当然由于他们有债券，我们都是这么去做的。有些时分有一半的企业做我们所做的，随大流。其他的其它一半是希望跟我们做一个切割，去做自己的作业。

一个公司、一个安排怎样去运营，怎样去发挥它的功用，真的很有意思。我也想说，查理和我，人们自己也遇到了许多的盲点，所以人们在批评其他人的时分也得稳重，也得当心。

轿车稳妥这个职业必定要在商学院很好地去研究，但是现在许多的校园并没有教这一点出资美股好挣钱。谢谢阿吉特方才的答复。阿吉特担任给伯克希尔添加更多的价值，而不仅仅仅仅在这儿帮人们和Progressive竞赛，我们要理解这一点。他一个人做了许多。他给伯克希尔带来的价值现已超越了Progressive的市值。

发问4:我来自新泽西州，我的问题是关于出售市场的机遇，你们一向都说到，有时分掌握机遇比较的难。但是看看你们的前史记录，你们每一次的机遇，做出要害决议计划的时分都抓得很好。今日你们有许多的现金，出售市场又在下滑，你们怎样把这些机遇抓得这么好的？

巴菲特：不好意思，人们先要给你供给一个作业，你把人们的前史了解得太好了。

首要关于股市星期一开市的时分是什么样，人们底子没有什么主意出资美股好挣钱。查理和我都是这样，我之后或许可以给你讲一讲人们其时的故事，人们怎样去学习的。但是，人们从来没有似乎说，要做一个决议计划说，人们两个人其间有一个，决议计划由于出售市场要做什么而进行买和卖。或许也没有依据经济发展的状况经商，人们底子不了解，这很有意思。

有些时分人们会说，你看你们之前做的出资多好。你看人们在2008年，其时股市暴降的时分，人们仍然保持好。人们花了人们自己的很大的一个部分，是在这种阑珊期去做出资。或许是150亿到160亿的时分，人们就在曩昔的几周花出去，或许三到周围的时刻。

并且其时2008年的时分仍是这样，其时高盛出了危机，那个时分的整个状况是下滑，是阑珊的。我记住纽约时报有一篇文章说，人们要信赖美国，买美国货。我就想说，假设人们真的了解这样一个机遇，人们或许再等六个月。

但是我其实那个时分，你看，我完杰出全失掉了这个机遇，失掉了2020年3月份其时股市暴降的那个机遇出资美股好挣钱。人们并非说似乎特别会掌握机遇，人们或许掌握得还好，但是并没有说那么准确地做到这一点。当然，人们仍是希望这个下滑的时刻会坚持得长一点，这样人们可以做更多的出资。由于假设价格廉价，那人们必定会有更多的购买。

这是你小学四年级就可以学会的道理，但这么简单的道理却没有在校园里学许多、教许多。已然你都这么说了，人们就供认吧，人们大胆供认自己很会掌握机遇。

但是说实话，人们杰出没有有意要去掌握机遇。人们也没有说所谓的独有的出售市场洞见。我记住1942年3月的时分，似乎是3月11日還是12日，我其时买的那支股票，我买股票的那一天，道琼斯指数早上是90，闭市的时分是99，现在现已超越了三万四千点。今日似乎比周四又跌下来了一千点。但是你需求了解，这便是一个简单的决议计划，这便是在美国做作业的时分的决议计划。

你具有一个美国的企业是一件功德，你想想，假设通用的这些养老金来找我说，人们要怎样怎样样，每三个月把出资司理招集在一起做什么出资美股好挣钱。但是我觉得，人们就在美国运营，人们坚持在美国做五十年，那不论怎样样，我都会在出资股票上做得很好。这便是美国环境给人们带来的优势。

所以假设我们都了解这是一个很简单的嬉戏，只需你坚持长时刻，在美国，那其实许多投机人都会消逝。由于人道使然，有的时分他们做的一些作业其实并没有带来太多的价值。但是我還是要出资它们。由于它们没有那么贪欲的人道。查理要弥补什么吗？

芒格：在财富管理的职业，比方说你去到出资参谋那儿说你要做什么，将来要发生什么，我就说，你要不要现在给我五万美金，这便是我对你将来的奉献。这真的是一个很有意思的职业。

巴菲特：在这儿致富是很好的，假设你有一个孩子想挣钱，假设他有他满足的智商，有满足的能量的话，那去华尔街作业吧，都不必让他们去上学了。假设这便是你想做的出资美股好挣钱。由于那儿便是一个优胜劣汰。由于人道便是这样，人道便是按着自己的利益去行事。长时刻或许非这样，但是短期至少是这样的。他们便是想挣钱。

现在有些作业或许似乎逆转了，现在在开发电视或许一些其他的等等的东西。在现在这个国际的机遇又不同了，有些东西跟早年不太相同了。悉数的作业我们看起来好像是比较的张狂。但是他们运作的办法似乎還是比较奇妙的。有些人也会掌握机遇，在体系改动的当下掌握更好的良机。但是不表达说你杰出不需求改动的，但是你要了解你的底线在哪里，人类的底线在哪里。

查理要不要再弥补一下我方才讲的一大套？

芒格：我想人们今日看到的一些现象是比较比较风趣的，当然我在讲到这个风趣的现象，我也不会对他们进行增值，在财富咨询的事务之中，许多人觉得他有这样的一些技能，然后他却是躲在所谓的柜子里边都不讲出资美股好挣钱。我的意思是，许多人尽管是进行出资，但是在咨询的花费上就丢失掉了。许多人都是这么做的。所以有的时分，并非很严峻，但是有一点无稽，有一点诙谐。

巴菲特：查理我了解你的讲法，但是你指出来了，就似乎是电影里边发生的作业相同，也便是说，在人们最初成婚的时分，人们觉得那些我喜爱的女孩子都是比较的美丽的。但是后来你又希望说，每一个人显现出来的针对人们自己的有爱好的作业都是相同的。当然，人们在讲到成婚，这个婚姻里边有他的缺点，但是有些人在约会的时分并不会展现他的缺点。

芒格：我想我自己做得还好一点，特别是在我才17、18岁的时分，或许感觉不相同了。

巴菲特：没有错，人们在讲到命运，有时分假设降临在你身上，你是抵挡不住的出资美股好挣钱。所以当然，你不能要求太高，特别对人的要求不要太高。假设说他今日比较的时髦，并且有些人讲了，他或许今日中彩票的机遇对错也有。

但是有的时分你会发觉自己有多么的愚笨，并且你早年做过的一些作业，让你自己都会觉得笑掉大牙的。但是我想，第二部分的人生，我会这么说，在你的下半生，你可以以最根底的作业来做。

当然，我也不能说我有任何的所谓智商的检验可以证明我自己比人家更好。但是，你可以在跟其他的人进行互动的时分进行学习。所以两岁的时分，他或许没有办法学到太多的东西，但是现在人们又讲到机器学习在全国际更多当地初步发展。但是2岁初步的小脑筋，他可以学到东西，是比较让人惊讶的。特别是在30年、40年的经历，在人类以及悉数动物的这些行为上来讲，你必定会变得愈来愈好。所以在您的人生的下半部，或许会跟前面是不相同的。

所以我会这么说，人的下半生，人们必定有理由，便是说你要怎样样进行更好的选择，忘掉前面选择的悉数，但是必定要好好享用你的下半生出资美股好挣钱。我的意思是说，你今日现已有这么长时刻活在国际上了，你看到一些有希望并且真实的作业了，所以你的下半生要更具希望，并且要尊重悉数发生的作业的结局。

当然，有些人会过得比较的愉快并且比较的灵敏，希望我的生命被我们批评的时分，下半生比上半生要好许多。

芒格：我不再想我早年模糊的年青年月，有时分真的觉得让人比较的为难。

巴菲特：人们今后再考察理好了出资美股好挣钱。下一个问题。

发问5:这个问题有两个部分，现在假设今日真实的核进犯发生的话，伯克希尔稳妥公司会做什么样的结局？第二部分，假设今日你的动力遭受了络进犯，那么相应的一些作业您会怎样做？

巴菲特：我现在讲的是，从1945年8月人们就想到了，每一天都会想到这些作业。这些发展的速度是戏剧性的快。危险是每天都存有的，当然危险的比率或许是比较细小的。阿吉特或许可以给你展现一个他做的表格，奉告你说你今日发生危险或许发生这样一些状况或许怎样样，假设你今日是在拉斯维加斯的沙漠里掷一颗骰子出去中奖的机遇有多少，这仍是可以核算出来的。所以人们得到的是，800万分之1的希望。假设你不断地掷这个骰子，终究会发生什么。

今日人们在讲到有3.3亿的美国公民每天都在做相同一些作业，十天之后你就发觉中心或许有33万人还会做相同的作业出资美股好挣钱。但是，有些人的比例会高，或许是20倍以上。所以我想，人们都学到了这些结局，真实要操作这些状况，或许投这个硬币是正面還是不和的结局，是头還是尾的结局，有时分有或许全国际，全球都会被炸毁，这是比较一星半点的结局。

但是很不幸，许多人买了核兵器的股票，人们在讲原本人们有一些纺织技能，现在又讲到兵器技能等。有些人会听到了会比较的不快乐。这中心或许有上千人，他现在初步做这种技能兵器的发展。所以，这是一些比较比较具有危险性的社会的作业。

芒格：当然，这是人们没有办法捍卫到的，也没有办法预知的。我了解有些人还在进行这些危险的嬉戏，但是我可以看到。

巴菲特：所以假设真的发生危险，我就钻到桌子底下，我還是不做这件事出资美股好挣钱。查理的流亡办法和我们有所不同，查理现已失掉操作了。人们现在没有处理的计划，查理现已讲了，人们還是找不到任何处理计划的。我想这是一个比较巨大的问题，假设你要想的话。

不论怎样说，后来又发生了原子弹的作业，所以每个人并不了解这个作业会发生。走运的是，人们真实其时在原子弹这方面也幸免了好几回或许发生的抵触。有些时分，鹅在天上飞的时分都让人们觉得是子弹在飞，风声鹤唳的这种状况，风声鹤唳，其时比较的警觉。

所以我总的想说，假设当原子战或许是核兵器战役躲藏的时分，人们仍是束手无策的。而伯克希尔跟国际悉数人来说，人们都不想这样去想这些作业。但是不行否认的一点，国际上的这些大国假设有一些核算上的失误或许理解上的失误，人们都很接近会躲藏这样的状况。

在曩昔便是这样，好几回差点打了擦边球，比方说古巴导弹危机，我和查理都经过了那段时刻，人们都了解其时差点或许有大规划杀伤性兵器会被用于迸发的战役傍边出资美股好挣钱。所以在某个意义上来说，许多坏事都会由于人类的欲望而发生。而人类现在还没有找到一个可以在科技上反击它的当地。

一些擦枪走火，遇到一些反社会的人，人们很或许会一夜之间回到当年的窟窿年代。所以人们在不断地做开发，还有许多技能的打破。人们不了解会发生什么。现在看起来这个发展还可以，但是伯克希尔针对你方才的这个问题没有答案，人们没有办法为这样的状况写保单。这种状况真的发生了，人们也束手无策。这种危险是我们共担的，伯克希尔没有办法在这样的危险下捍卫你。

人们到目前为止，相对来说都還是较为命运好的，阿吉特有没有问题？

阿吉特：关于方才沃伦举到的问题，其它一个让我忧虑的作业便是核兵器运用的问题，便是我或许真的短少这个才干来估测人们的危险敞口终究有多大出资美股好挣钱。假设核武战役真的迸发了，人们的危险敞口有多大是很难估测的。其他一些自然灾害也好，我至少可以合理地进行估测，较为准确地估测说人们的敞口有多大，人们会丢失多少。但是真的躲藏核战役，那我就只需举手投降了。

我很难猜测终究这个状况会有多糟，有比较多条线的危险敞口会影响到人们。人们悉数的这些合同里边都测验去排解像核武这样的状况，但是假设这种状况发生了，我觉得人们的监管者，人们的法庭，都会对稳妥持对立的情绪。

人们必定会在这样的条件下从头写保单，而不会依照要求去支付丢失。所以人们应该会有从头去做的这种现行政策，这个现行政策傍边会排解为核武战役所承当的危险。所以这个问题会很杂乱，人们会一向羁绊它。针对稳妥职业来说这都是一个难题，看终究什么是可以承当什么是不行以承当。

发问6:你们做出了终身傍边最好的出资决议计划，经过这样的状况我也想问，假设你现在要选一只股票来出资，你要选哪一只？其它现在有躲藏通胀的状况，你要选什么？终究什么要素可以让你们选的这只股票体现得很好？

巴菲特：你一下把我问倒了出资美股好挣钱。我要答复的或许不只一支股票，我觉得你在这儿边可以做的最好的作业，便是你必定要拿手做某一件作业。比方你是最好的医师、最好的律师，那不论他人付你多少钱，付你几十亿也好，几百块钱也好，他们都甘愿把他们出产的东西放心肠交给你，来交流你交付给他们的服务。

假设你去选说要做什么作业，是歌唱也好打棒球也好，成为律师也好，不论是什么，你具有的才干是他人拿不走的，也不或许由于通胀就没了。

他人会一向跟你经商，生意的是你的才干，这是最好的一种出资。所以，最好的一种出资便是开发你自己。

芒格：给你一些定见，当你树立自己的退休账户的时分，你的老友假设定见你说，要在里边放比特币，就直接回绝他就好了出资美股好挣钱。

巴菲特：你的才干是他人拿不走的，而真理是，这个国际上的人，他们一向都会甘愿对你的才干进行交流，去支付来进行交流。有一些人或许没有太多的才干，或许有一些人的才干各异。有些时分我们觉得，这种才干是从教育傍边取得的，但是有时分这种才干和教育没有太大的联系。所以，你必定要去找到你想要成为什么。你想要成为什么，很或许就会成为你将来的自己。

人们也总会需求有人奉告人们要做什么，你也会去研究一下，看一下有什么让你变得更好，以及你自己可以给人们自然而然带来什么，或许需求花许多时刻这么去做。

其它人们讲到或许花了一万小时，然后就变成了拳击王了，我想我这么做也没有办法成为一个重量级拳王出资美股好挣钱。所以有时分你遽然碰到了某些你喜爱做的并且比较棒的长项，并且针对社会是有利的，不论赚多少钱你都不会在乎，你還是比较享用这个作业。

所以你今日终究要买到最好的一支出资股，你自己做了决议计划。假设人们可以赚那一毛钱，你就现已支付去了，但是你现已赚到钱了，这便是比较棒的出资。当然，可以得到100%的报答，这是人们都希望的。

发问7:这个问题来自以色列，考虑到长时刻的所谓内涵价值问题，或许有的时分人们会在稳妥上面可以冒一些危险，但是在财物负债表，以及悉数的商业陈述上来讲，我想假设说你跟阿吉特不在了，人们针对公司的信赖度還是应该怎样样？

巴菲特：我想将来针对长时刻的结局，我没有最好的答案可以答复你出资美股好挣钱。但是人们公司的文明，榜首个人们是辛勤作业的公司，第二人们有你们这一群股东以及悉数购买人们股票的一起悉数人，所以人们是比较在乎你们的。

或许，人们今日，每一年在年头初步的时分，不论发生什么作业，我都要花钱，我现在现已买到这股票票了，并且这股票票现已到位了。所以哪些事会不会发生，我也没有办法进行管理了。所以我想一个公司必定要了解，它的文明是占这个公司运作的99.9%。所以之外的话，人们还有带入更多的专家。

我的意思是说，进行运作的时分人们必定要承受许多不同的主意，人们现在是在运营生意。

伯克希尔也没有什么不同，所以您假设对人们的公司进行出资，就必定要信赖人们出资美股好挣钱。人们今日真实的可以胼手胝足，并且可以做一些简单的运作，公平地让您得到您想做的作业，当然我今日讲的资源有时分還是会遭受窘境，但是你有自在做更多的选择。让人惧怕的是假设有人后来进来了，他说我可以让你至少赚上几十亿，或许有人跟人们讲说你来买我的事务，或许人们把某些事务出售掉了，所以这个公司根底上便是一个朴实的协作伙伴的机制。

人们是再朴实不过了，人们可以做的作业便是树立一套比较特其他联系，跟人们的业主们可以树立更好的联系。我觉得，假设这个联系一向在进行的话，不会有人可以不坚定的。

人们这种文明应该是可以让你更好地了解的，我可以奉告你，在今后的一百年，人们的这种文明還是会再次连续地坚持不懈的。伯克希尔这个公司，人们是希望成为，不仅是百年老店，并且是永久存有的一家公司。

所以，你假设在想，有些人假设要找事做，或许现已有作业做，说对错要再找一个作业還是现在的作业，或许有人供给更好的待遇，你就初步思前想后，这种作业是必定会发生的出资美股好挣钱。我没有办法可以再开一家完杰出全原封不动的公司，所以刚初步的时分，人们那个时分是在搞纺织，当然那是一个比较糟糕的初步。后来人们还有更多的其他的林林总总的协作伙伴。

有的时分，人们那时分在愚笨的纺织职业运营了或许二十多年的事务，但是人们便是要向前跨进，可以萧规曹随地往前走。人们感觉到，在运营一家所谓上市的公司，人们希望我们都可以跟人们萧规曹随地跟人们同步举动。

当然，之后我又买了一些报纸公司，我希望人们我们的这些脚步以及人们的这些抱负，以及主意、思想，都是相同的，都是同步的。当然人们也会掌握更好的一些机遇。所以我现在希望你不会跟人们并不在同一个脚步上，并且在丈量人们对错可以真实地到达你要求的这个地步。

所以人们希望，我跟你们可以把自己具有的悉数，还有人们的小孩以及小孩的孩子，子子孙孙都成为人们伯克希尔将来的股东，是真实的协作伙伴出资美股好挣钱。这是我真实想到的作业，我真的会找比较恰当的人来进行人们的作业。

所今后来有人问我说，我是要出资在伯克希尔還是出资在标普？这便是你要买空卖空，要长投還是短投的这种状况。我不希望人们自己的方位是可以有所变化的。当然，我后来找到了真的比较棒的一些人，当然有的时分我也会踩到地雷找到不恰当的人。

但是我都是希望说我把钱放在他们的手上，他们可以真实的比较快乐地替我做这些作业。任何一个管理层，或许新的管理层，或许一代一代的管理层，他是人们真实的所谓监管人，监管人们的什么。人们的文明，还有现已深藏在人们现在深信的一些理念上的监管人。

哪些作业会不会做得更好，或许哪一类作业可以做得更好，人们有一些总监，股东的持有人，以及悉数等等出资美股好挣钱。在这样一个规划之下，人们有时分会希望微调人们的文明，但是今日假设要再商议，或许人们今日的股东，或许是人们的董事会做了这件事、那件事，很杰出的，人们当然是榜首个要恪守法令，立法内容是人们必定要恪守的但是人们在运营的时分必定是将这些职责交到人们信赖的人手上。

芒格：我记住人们那个时分在纺织界，并且似乎有纺织厂时分的作业，我永久都不会忘掉的。那个时分真实是比较的吃苦，并且那个时分人们的DBA或许是60%，比较比较的低。但是人们必定，那个时分必定现已是无望甚至是无望的。但是25年之后你看怎样样了，人们還是不断地在投钱吗，人们没有这么做。

所以你要真实地理解现有的现状以及它的现实，这非最糟糕的作业，这是一个人们所谓的最根底的学识。你要有这样的一个知识以及感受。所以在新英格兰的时分，那个时分人们的纺织厂也便是这么走的。

巴菲特：人们现在要跟随的人，那个时分觉得他挺不错的，并且他是一个100%比较诚笃并且可信赖的人出资美股好挣钱。他也真实地理解纺织业的方方面面。所以我觉得，要他来做运营这方面必定毫无疑问的，并且没有任何的顾忌。

但是人们那个时分或许是踩到雷了，所以人们那个时分没有那么好的命运。但是人们后来又捡到了更好的东西，也便是稳妥业。在那个时分做了第二个决议计划，许多这傍边发生的作业，我想讲的这些都是一些愚笨的决议计划。每个人在那个职业的时分，都有他们自己的比较显赫的观念，人们也希望扩展那个时分的公司。所以你怎样能怪人们要扩展公司的理念呢。

人们计划了许多不同的新点子，但是還是有其他的一些作业。或许人们的机遇不对，或许做的作业不对。后来人们就发觉，这个点子真实是太张狂了。人们后来才真实地理解。但是人们一初步为什么会这样做？

芒格：人们那个时分或许是由于自己太笨了出资美股好挣钱。

巴菲特：人们那个时分买这股票票的时分是一股6块钱买了他们的股票。假设百货公司比较成功的话，现在或许是30块一股了，但是人们失利的一些原因便是，人们那个时分又初步集成了其他的伯克希尔的一些其他作业在里边。之后我就不必再讲了。那个时分一股，后来人们就发觉有或许15万的状况，后来人们或许赚了6块钱一股，但是在中心投入的钱是更多了。投入了这么多钱之后人们才了解了这个现实。所以人们一向在往前推啊推，再次在学习。

我什么时分初步买股票的？11岁的时分。我读了图书馆的许多的书，我也喜爱来做股票出资。我也喜爱去我爸的办公室读他的书。我也存钱，总算存够在11岁的时分出资股票。我可以奉告我们，我是9岁的时分就被带去了纽约证交所看了一下。我爸爸其时把每个孩子每一年带去一次纽约，把我带到纽约证交所，我其时深深地震动了。

我也可以奉告你许多金融、证券生意方面的前史，我也渐渐地迷上了股票的生意、技能猜测，悉数的这些作业出资美股好挣钱。每天会花许多时刻读各种文章，也决议计划自己存钱买一些股票，去做空等等。

我真的什么都在试。我或许19、20岁的时分，我也不记住其时做了什么，我就记住有一天遽然遇到了一本书，这非一本教科书，我其时读到了一段话，那段话让我理说明，我之前做的事都做错了。我刚刚总结出来了自己的办法论，希望可以初步自己选择股票，让股票的价值上升。但是就其时那一段话，一下让我觉得似乎之前做的悉数的作业都是愚笨的。

查理必定也在人生中经历过这样的瞬间，你的终身傍边或许也有这么几回，遽然一下你就看到了面前真实严重的东西是什么。为什么我要在这儿提这一点？或许一周前，一年前，五年前，或许你便是在学习怎样跟人更好地共处，对错应该给人以最大的好心，总的来说你便是在学习你要做什么才干让你身边的国际更爱你。

或许你十年都没有看到这一点，但遽然在有一天，一个彻悟的瞬间遇到了这样的一些景象，你就会发觉，经商仍是这样出资美股好挣钱。我关怀一个公司关怀了十年，但遽然发生了一件作业，让我整个思想办法都发生了巨大的改动，让悉数重组，我就会问自己说，为什么我五年前没有看到这一点？我终身傍边躲藏过几回这样的状况，我信赖我们仍是如此。在不同的范畴、不同的日子阶段，都有或许遇到。

但是，便是在这种时分，它会给人们带来更多的洞见，让人们去调整自己的行为，让人们有这样的洞见去挣钱。但有些人从来没有很好地使用这一点。

芒格：其实这便是大脑的一个作业办法，有时分很简略把东西搞错。但是它也会让你自动地去纠错。

巴菲特：人们也做了许多这样的作业，犯错，然后纠错出资美股好挣钱。但是有时分人们会有点过为己甚，亡羊补牢，有点或许太晚了。人们在纠错上至少做得是很好的，是吧？

芒格：是的，现在特别如此。你看一下Robinhood这个渠道，一会儿就窜得这么高，你觉得是很杰出的一件事吗。你看它上市今后让悉数的人都参加进行短期的赌博，去投机，我觉得这是一种很厌恶的行为。

你看上一年他们经过投机行为，卖股票赚了许多的钱，你看他们现在有报应了。许多的内情生意者是他们这个渠道上的生意人，所以我觉得现在人们正在看着正义，现在正在看着他们得到报应。

巴菲特：是的，我觉得我必定要赞同这一点出资美股好挣钱。人们不能去处处树敌。为什么人们要在这儿老是批评他人呢？

芒格：我觉得人们不该该批评，但是真的不由得。

发问8:我是来自旧金山的股东，在人们现在讲的范畴之中，特别是在促进其他一些不同的社会要素及方案来讲，比方一些关于职工及劳作的集体。你的主意怎么，就担任CEO的态度而言？

巴菲特：问得比较的妙，榜首个我要讲的，我现在不会盲意图信赖任何一个公司出资美股好挣钱。所以我必定要真实地跟他们说话，而非取悦他们。这样的话，不会形成针对这些公司的危害。

人们伯克希尔在从事的一些作业，假设是由于我讲了这些话，那么國家里边有20%的人不赞同我的观念的话，我想我就把这些话给收回了。所以我可以奉告你，我或许会发生我自己的态度。我不会讲巴菲特怎样说，但是我或许会讲说，伯克希尔哈撒韦公司或许是沃伦·巴菲特讲了些什么东西。

所以我的意思是说，假设要这么做的话，我是可以做的，假设我真的这么做的话，或许我现在就应该走了。民众、大众要讲什么话，这都是比较严重的作业，并且要可以发声，这是他们的权益。我不希望我讲的话某些人要真实地要担负后来的结果。

所以我的讲法是，今日讲的大部分的公司，对他们来讲都是不公平的出资美股好挣钱。或许这个公司里边的首席实行官讲到他们自己的主意，或许跟董事会做了怎样样的决议计划，或许宣布了他的观念。但是有的时分，你有不同的观念会显现出更显着的不同的反响。

假设说我的态度跟人们的董事会的态度不同，我当然会遭到较为大的压榨。但是我想，我不会特别故意地要这样讲出来。查理你觉得怎样样？

芒格：我想我在开口的时分，比你更稳重当心。

巴菲特：人们两个人总是有一个必定要开口，哪个人讲得多讲得少都不严重出资美股好挣钱。我了解今日讲到了报纸上的大标题，巴菲特今日又买了什么东西。实际上现实非我在买什么，是伯克希尔公司在初步买哪家公司或许买一些股权。

但是，似乎这便是巴菲特的意思，他们的了解是比较的不清楚的。

发问9:拜登总统在这一年里，针对所谓的本钱生长，现已完成添加的税务。你觉得怎样样？

巴菲特：希望到时分人们了解现实会怎样样出资美股好挣钱。我想在这个观念上，我没有任何的定见。

芒格：讲到收入税这上面，政府要课我多少税，我就照章全付了。所以针对课税来讲我没有太多的观念。

巴菲特：我弥补一点，有些东西让人们觉得不太好的。早年我了解有一些在卖烟草的公司，他们其实不在乎其他的一些作业，只需便利他们就做了。并且这便是一个比较简略可以进行出售的东西。

但是在其它一方面，今日人们在运作比方说动力或许铁道的事务，或许是稳妥事务，这些都是高度被法制规划过的，并且是有比较高度的监管机制的出资美股好挣钱。

但是许多人都还没有想到，没有东西是免费的。所以我会奉告我的这些司理，你假设要花伯克希尔的钱，不要忘了伯克希尔并不你的一个兵器，所以不要用这种金钱去想办法买你要的东西。

我不希望人们从事某些职业是为了个人自己的利益的原因此做的。这些作业才会让你真实地陷入窘境。所以我不会这么做，也不会这么讲。查理你怎样说？

芒格：我没有任何要弥补的出资美股好挣钱。

发问10:我来自我国，现在在芝加哥大学就读。我比较的崇拜各位，特别是查理。你便是我从小的偶像。我的问题是，终究怎样样可以以所谓多办法的架构来从事你的出资志愿？虽然出资不同的范畴，但是还可以成为较为挣钱的一种办法？

芒格：很杰出，你要了解不同的范畴的话，当然最好。你可以真实地在不同的范畴学会了解是什么。一个