据国家卫健委统计数据，2月25日0-24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增确诊病例406例。其间，湖北省新增确诊病例401例。这意味着，湖北以外区域单日新增确诊病例数为5例，接连2天降至个位数，疫情防控局势继续向好。跟着疫情逐渐受控，百货商场、超市运营率继续上升。据商务部发布数据闪现，截止到2月20日，全国大型连锁超市均匀开业率已超95%，便利店均匀开业率也在80%左右。百货店、购物中心等大型商场目开业率也逐渐提高至50%左右。以沈阳为例，全市大型综合性超市运营率达100%，中兴、万象城、恒隆等大型百货商场70%以上康复运营。
疫情完毕后，跟着居民消费志愿康复，百货商场、超市、步行街均有望康复此前的繁荣景象，概念股有天虹股份、步步高级。
天虹股份(002419)门店扩张进入加快阶段的全国性优质零售企业坚持引荐
1.稳居国内百货职业龙头方位，门店规划处于加快扩张阶段：天虹股份现在共运营百货/购物中心类门店算计92家，年内完成新增门店11家，到达曩昔10年内的峰值水平。公司营收规划与门店数量坚持相似增速的改变趋势，虽然当时职业承压，天虹一直处于百货职业抢先方位。公司股东布景为央企叠加港资，在扩张时具有更好的融资条件且股东事务存在协同开展空间；当时公司主营收入来自于零售板块调配地产运营，主营产品中必选类与体会式比重上扬，运营形式中租借业态面积不断提高，可比同店营收继续上升，亏本店数和单店亏本额都得到有用操控，业态的改变与晋级带来公司收入结构的优化。
2.我国百货职业开展承压，业界公司运营革新火烧眉毛：从微观层面来看，当时人均GDP与人均可分配收入均进入减速增加阶段，社消总额增速亦步入惯性滑落区间，零售职业全体承压；其间可选类尤为遭到约束。一起，因途径内售卖的产品同质化程度高，且线上电商途径凭借新媒体营销逐渐改进消费体会，百货遭受继续分流。此外，职业界公司受区域约束、股权结构特征等要素影响集中度偏低，短期内难见头部企业完成市占率大幅提高。
3.公司未来开展驱动要素：①公司通过加快全国展店和区域浸透以对冲因经济、消费周期下行所带来的同店增加乏力：天虹未来的门店扩张以购物中心为主，门店储藏项目与资金支撑足够，有望完成加快扩张；一起坚持深耕大本营深圳（华南区广东）区域，在稳固其优势方位的一起不断开发实验新业态，并统筹在全国范围内选取享用消费才能提高改进与人口盈余继续开释的区域，进行加密浸透，推动途径下沉；②公司通过多业态布局提高受众客群基数，以抵挡途径间的分流冲击：天虹一方面战略进行多业态布局，掩盖消费全场景，首要包含体会式购物中心招引客流增加，有用改进毛利率水平并缩短培养期；活跃开展供应链与自有品牌，着力在多地开业独立超市，并在深圳与厦门布局便利店。此外，通过数字化赋能公司的运营，会员数量完成高速增加；公司现已完成多维智能的全途径开展。
4.装备主张：同店运营功率提高和展店加快推动成绩改进，公司估值已落入偏低方位。咱们坚持猜测公司2019-2021年完成营收195.14/201.60/208.69亿元，净利润9.70/10.73/11.85亿元，对应PE为13/12/11倍，坚持“引荐评级”。当时百货职业承压，公司估值首要遭到同店增速、展店规划和毛利率三大要素影响，近三年天虹大力推动高毛利的购物中心门店开业，加快展店利好未来可比店的运营面积大幅提高，推动公司全体同店增速继续改进，并结构性优化毛利率，因而咱们以为公司虽处于估值折价区间但下行空间相对有限。
5.门店扩张不及预期的危险；转型作用低于预期的危险；职业竞赛加重的危险。
步步高(002251)加减法与功率提高之道
以湖南为中心区域的双业态零售龙头。公司具有一超多强优势区域和职业抢先规划，以超市和购物中心/百货为主力业态。①区域：深耕湖南15年成为零售龙头，2005年拓宽江西，2013年开辟川渝和广西，2014年收买南城百货成为广西第1，1H19收买长沙家润多；②业态：到2019.06，超市329家、百货52家，建筑面积449万平米；2018年和1-3Q19年收入各185亿元和148亿元，其间超市（含家电）占比主营收入70%。
战略聚集，既做减法又做加法。①近年受拓宽川渝、电商投入、商业地产重本钱开支及副业等连累，2016-18年净利率均不超1%。②做减法甩包袱：2018年以来战略反思和调整，优化办理结构，剥离电商和无效副业、推动REITS，估计不扫除继续退出弱势区域和无效事务，然后减亏止损，优化财物结构；③做加法，聚集优势区域和中心主业：团队年轻化，收拢资源优化机制，战略聚集湖南、江西、广西等优势区域，以超市为主辅以购物广场高效加密扩张，做深做透做强；咱们测算，湖南省超市商场空间215亿-285亿元，估计公司未来在稳固地级市优势的基础上，要点加密长沙、下沉县镇。
供应链与数字化提高，保证中期功率生长。①供应链：推动S2B2b2C形式，营采合一，强化收购与出售的挂钩鼓励，生鲜基地直采等；②数字化：通过六年电商探究，堆集丰厚经历，2018年开端携手腾讯与京东推动才智零售转型；1H19数字化营销会员1300万、出售占比71%，会员月度复购增30%；开发数字化产品，赋能运营环节，试点门店的人效、坪效、毛利和损耗操控等明显改进，财政作用逐渐闪现。③运营提效空间大：公司2018年人效接连五年下滑至64万元/人（永辉74万元/人），超市坪效仅约6000元/平米（永辉超市1.2万元/平米），净利率0.84%（永辉大店3.3%）。
盈余猜测和估值。估计2019-21年归母净利各1.67亿/2.42亿/3.15亿元，同比增加7.5%/45.0%/30.1%。考虑到公司2019年大力推动供应链革新和数字化转型，聚集主业和中心优势区域，驱动拐点弹性和生长潜力，参阅同业估值，给予2020年0.4-0.5倍PS，合理价值区间10.1-12.7元，“优于大市”评级。
商场竞赛加重；外省减亏发展及起伏的不确定性；培养期拉长危险；本钱开支压力继续。