万盛股份(603010)：增资福建中州大力布局新动力上游资料
简评
增资福建中州，布局电解液添加剂和导电资料项目。万盛股份拟出资10450万元，对福建中州进行增资。增资后对福建中州直接持股46.05%，经过股权鼓励渠道持股20.51%，公司算计持股66.56%，跟投渠道持股3.50%。一起，福建中州拟新建三明锂离子电解液添加剂和导电新资料项目。该项目坐落福建省三明市三元区吉口循环经济工业园布溪地块，拟建造年产锂离子电解液添加剂和导电新资料共十五种产品，算计95500吨出产设备及配套设备、办公楼、研制楼等，项目分二期完结：
一期完成产能20500吨，其间包括5000吨/年VC；5000吨/年FEC；1500吨/年DTD；7500吨/年NNP；200吨/年VEC；200吨/年MMDS；200吨/年DENE；100吨/年TMSP；100吨/年TMSB；500吨/年1，3-PS；200吨/年BOB，建造期2年(2021年12月至2023年12月)，总出资4.5亿元，为自筹资金。二期扩产至95500吨，详细进展视一期投产后商场状况再定。
锂电池下流商场展开迅猛，全工业链将继续快速展开。依据EVvolumes数据显现，2021年上半年全球新动力轿车销量达265万辆，同比上一年添加168%；其间，2021年上半年我国新动力轿车销量达119.4万辆，同比添加224.54%。依据国务院办公厅公布的《新动力轿车工业展开规划(2021-2035年)》
方针，到2025年，新动力轿车销量占比将到达20%；到2035年，力求纯电动轿车成为新出售车辆干流，公共范畴用车全面电动化。电解液添加剂作为电解液(锂离子搬迁的重要载体)中的重要组分，能够定向优化电解液功用，如电导率、倍率功用、过充维护等，以改进电池的高低温功用、能量密度、循环寿数、安全性。一起，21年以来，电解液添加剂供给继续严重，商场求过于供，已影响到锂电下流出产。
公司结合本身化工添加剂范畴堆集，以电解液添加剂为切入口布局新动力上游工业。项目定位新动力电池资料系统要害功用添加剂出产。项目一期产品首要布局VC、FEC、DTD等干流电解液添加剂，并前瞻性多种小批量添加剂，以完成具有供给电解液杂乱配方添加剂完好解决方案的才能。此外，项目一期产品布局了代替NMP的绿色环保型溶剂NNP，以适应环保要求进步的趋势。项目一期建造将经过工艺立异，改进传统出产工艺中存在的缺乏，在确保产品高品质的一起完成降本增效，大大增强产品的商场竞争力。推动项目建造的一起，福建中州将展开针对单壁碳纳米管等一系列先进电池资料工业化研讨，坚持福建中州在电池资料范畴的先进性。
阻燃剂高景气量继续，绿色环保商场赋能胺助剂及催化剂、涂料助剂事务获益。跟着动力轿车快速展开和5G基站等新基建的建造，促进商场对工程塑料的新增需求旺盛，国内因为安全环保晋级，不标准化工企业连续退出商场，BDP产能添加有限，供需失衡。现在BDP现已到达5.1万元/吨，而2020年上半年工程阻燃剂BDP价格仅为2.3-2.6万元/吨。公司2020年7月新投产2万吨BDP出产线，当时具有BDP产能6.5万吨，全球市占率近40%，是职业龙头企业，获益于新动力车职业展开带来的BDP需求提高。而且，山东万盛年产31.93万吨功用性新资料一体化项目已于2021年10月30日经过环评，其间包括5万吨阻聚剂项目，待23年投产后，将进一步安定公司龙头企业位置。受新冠疫情影响，全球洗手液、杀菌剂和抑菌剂个人护理产品需求迅速添加，从而使季铵盐和脂肪胺系列产品需求添加，公司产品求过于供。为了满意商场需求，公司活跃开辟产能，于2020年进行了二期项目改造，估计在2022年头试出产，新增1.5万吨的叔胺，还有1万吨的季铵盐以及5000吨的催化剂，2021年底到2022年估计到达4万吨的产能规划。公司活跃布局涂料助剂事务，涂料助剂事务于2019年的10月份投入使用。自投产以来，产品价格和销量平稳上涨，公司涂2019年料助剂销量230吨，2020年涂料助剂产能逐渐开释，销量打破0.4万吨，2021年前三季度销量就到达0.74万吨，超越上一年全年的销量，同比添加达190.2%，2022年销量有望进一步添加，可达2.5万吨。公司力求在往后2年内成为业界首要的供给商之一。
盈余猜测与估值：保持公司2021年、2022年和2023年归母净赢利猜测值8.53亿元、10.05亿元和12.67亿元，EPS别离对应1.76元、2.08元和2.62元，对应PE别离为12.50X、10.61X和8.41X，考虑公司大力布局锂电新动力资料，将会带来估值重塑与提高，上调方针价至40元/股，保持“买入”评级。
原资料价格上涨，项目投产不及预期。
国信证券(002736)2021年三季报成绩点评：净利增速体现亮眼出资生意奉献首要收益
事情：国信证券发布2021年第三季度陈述，公司2021年前三季度完成营收170亿元，YoY+21.4%;归母净利78亿元，YoY+42.5%；加权均匀ROE10%，较上一年同期添加0.6个百分点，ROE水平职业中等偏上。
生意事务与出资事务收入奉献大。2021年前三季度公司生意及财富办理/投行/利息净收入/出资/其他收入占比别离为31.6%/7.9%/9.8%/36.9%/13.8%，生意及财富办理事务与出资事务算计占比约68.5%，成绩体现与二级商场相关性较高。从事务奉献看，生意及财富办理/投行/出资/资管/其它经营收入别离同比增8.7%/0.1%/54%/-11.2%/30.5%，成绩高增首要因为出资事务的高添加。
生意事务添加源自客群带动，本钱中介事务规划扩张。2021年前三季度公司生意及财富办理完成收入53.7亿元，同比添加8.7%，占总营收的31.6%。公司客户数量稳步添加，截止上半年底生意事务客户数较年头添加12.5%到达1186万人，组织事务完成买卖单元座位佣钱收入较上一年同期添加75.4%到达2.7亿元。公司前三季度利息收入53.6亿元，同比根本相等。其间三季度末融出资金625亿元，较年头添加26%，买入返售金融财物161.9亿元，环比二季度添加18%，两融事务和股权质押事务扩张估计将进一步提高利息净收入奉献。
紧抓注册制机会，投行事务商场位置安定。2021年前三季度公司投行事务完成净收入13.5亿元，同比上升0.1%，首要因为上一年同期投行事务基数较高所造成的。从职业位置来看，公司股类事务和债类事务商场排名根本在十名左右。公司作为深圳国资部属券商，事务精准定坐落中小企业密布的粤港澳区域，估测前三季度公司在科创板和工作板优势进一步凸显，盈余才能有望进一步增强。
出资净收益同比大增85.9%，财物办理事务向自动办理转型。2021年前三季度公司完成出资净收益62.8亿元，占总营收的36.9%，成为公司的首要收入来历。
公司出资净收益同比添加85.9%，首要因为金融出资财物规划扩张(同比增56%)的影响。前三季度公司资管事务奉献收入1.8亿元同比下降11.2%，首要因为资管事务净值规划下降的影响。公司活跃展开自动办理转型，调集财物办理事务规划同比添加42.6%，自动办理才能安稳提高。
出资收益超预期，保持“增持”评级。公司作为粤港澳区本乡券商，收入来历多元且成绩稳健，估计跟着本钱商场深化改革的推动有望继续共享方针盈利。
咱们保持公司原赢利猜测，估计21-23年净赢利别离为85.96亿元，99.95亿元和111.27亿元，保持“增持”评级。
二级商场大幅动摇；商场成交量下降。
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