假如未来十年只能出资十家公司，台积电(TSM.US)无疑将会是一个不容忽视的出资标的。
尽管该股现在因商场对经济衰退以及其添加或许放缓的忧虑而被兜售，但在SeekingAlpha撰稿人WideAlpha看来，台积电是现在全世界最具吸引力的企业之一。“咱们并不对此次兜售过火忧虑，由于咱们以为，该股股价现已跌出了商场对该公司添加放缓的定价，”WideAlpha指出。
从前史上看，由于代工厂往往会在经济景气时期添加过剩产能，导致其在经济低迷时期因产能利用率缺乏而存在显着的周期性。这也导致其赢利率大大下降，乃至有时或许会呈现亏本。
但总的来说，出资者不用为台积电过火忧虑，由于该公司的大部分赢利来自其先进节点，而且也是全球仅有的两家具有最先进技能的代工厂之一。专心于更商业化的旧节点代工厂才是需求忧虑的目标。其次，台积电具有很多等候订单的客户名单，而这些客户很或许会抵消因经济衰退而导致的大部分潜在需求下降。终究，由于昂扬的本钱和与前沿技能相关的工程技能，其大多数竞赛对手仅限于低端制作业。
竞赛优势
台积电的护城河来自多个方面，包含先进节点所需的专利和商业秘密。但是，这并不是悉数，由于该公司也是一家十分高效的制作商，这两个要素使得台积电成为一家低本钱的高科技芯片出产商。
别的，可以出产先进节点还为其带来其他优势，例如包含进步客户终端产品的能效。
而不太显着的优势是，台积电还获益于其有用规划动态。有用规划的商场由一家或少量几家公司供给有用的服务，商场中现有厂家可以取得经济赢利，但潜在的竞赛者得不到进入这个商场的鼓励。一旦一家公司投入了很多必要的出资来开发这些财物，其他公司企图与之竞赛就没有什么含义了。
财务状况
竞赛优势的力气还表现在台积电在曩昔十年中坚持的明显高于均匀水平的赢利率上。在全球范围内，很少有公司的经营赢利率能超越40%，而那些能超越40%的公司一般都具有强壮的竞赛力。
反过来，具有竞赛力的护城河也为该公司带来了诱人的出资报答。例如，台积电曩昔十年的投入本钱报答率(ROIC)均匀约为21%，近期持续上升至约24%。台积电并非一家轻财物公司，由于它需求数十亿美元的出资。这使其事务愈加挨近于理想化，即可以吸收很多本钱并仍能供给十分高的报答率。
添加远景
使台积电成为优势企业的另一个特点是其高添加。曩昔十年，该公司的营收均匀添加约16%。尽管相对来讲，该公司归于周期性企业，但整体而言，其营收均匀水平依然很高，乃至最近几个季度的均匀水平(约为36%)都要高于长时间均匀水平。
别的，在过往的周期中，大多数半导体需求来自PC和移动设备，但现在现已扩展到包含高性能核算、轿车、物联和其他较小的细分商场。这种扩张应有助于平缓周期性，由于一个板块的强势有助于抵消另一个板块的弱势。机器学习和人工智能等应用程序的添加速度也特别快，这些范畴倾向于运用由最先进节点制作的GPU/TPU.正因如此，台积电的优势才能在占其总营收约一半的两个最先进的节点——5nm和7nm充分表现。
股票估值
在上述对企业价值的剖析可以看到，该公司事务质量很高，但是近期股价却大幅跌落，在WideAlpha看来，这无疑将使该股估值变得愈加有吸引力。现在，该股股价仅为企业价值/息税折旧摊销前赢利(EV/EBITDA)的10倍左右，挨近曩昔十年均匀值的9.7倍，远期EV/EBITDA仅约为8.7倍。
该股现在的市盈率(约为18.5倍)也低于约19倍的十年均匀水平，远期市盈率仅为约14.7倍。考虑到该公司事务所带来的可观赢利、添加、ROIC等，这一估值可谓是适当廉价了。
别的，从折现现金流模型的核算结果也可以看到，该股被轻视了。在曩昔十年中，该公司赢利均匀添加了21%。假如以保存估量，在前三年的简略折现现金流模型中运用剖析师均匀预期收益核算，并假定未来七年的添加率为10.5%(是公司前十年的一半)，该公司终究添加率将为5%，再以10%的折现率核算，该股每股净现值将为179美元，即当时交易价格的两倍多。这表明，假如该公司可以持续完成至少一半的前史添加率，那么股价就可以说是被轻视。
成绩指引
台积电对2022年第二季度的成绩指引也释放出达观信号。该公司现在估量，营收将在176亿美元至182亿美元之间；估量毛利率将在56%至58%之间，经营赢利率将在45%至47%之间。
危险
终究，假如要议论危险，WideAlpha以为，对台积电进行长时间出资的首要危险是，假如竞赛对手可以在半导体节点开发方面超越台积电，那么该公司的技能就会过期。不过，到现在为止，该公司在坚持抢先方面依然做得很好，研制方面投入很多资金，以保证竞赛对手无法赶上他们。事实上，该公司一向将约8%的营收再出资于研制。
定论
总的来说，WideAlpha以为，台积电是全球最具吸引力的企业之一，也是少量经营赢利率能超越40%的公司之一。台积电的竞赛护城河规划巨大，这使其可以取得优异的出资报答，并以十分高的速度添加。因而，WideAlpha估量，该股公允价值将到达179美元。