美国独立日假日后的首个买卖日，美国金融商场以股债汇齐升的收盘体现，奏响了欢庆的乐章。但是，这样一个在美国看似年月静好的买卖日，却成为了非美财物和大宗产品的“灾祸日”。跟着阑珊买卖全面盛行，下半年全球商场的首轮“风暴”不期而至。
关于美国股市投资者而言，他们昨日无疑是“走运的”——美国三大股指中的两个在商场尾盘演出反弹行情后收高，标普500指数周二在本周首个买卖日上涨6.06点，至3831.39点，涨幅0.2%。科技股会集的纳斯达克归纳指数也克复了早些时候的跌幅，收盘升至11322.24点，涨幅1.7%。仅有道琼斯工业指数跌落129.44点，至30967.82点，收盘微跌0.4%。
但关于全球其他商场尤其是欧洲商场的投资者而言，他们眼下或许只能眼巴巴地仰慕于美股的尾盘反弹。从大宗产品，到非美钱银，昨晚汇市和产品演出的惨痛现象，令许多商场人士深感窒息；而要害美债收益率曲线的再度倒挂，更是令经济阑珊的尖锐警报被彻底拉响……
(彭博大宗产品指数开端下测疫情以来上升趋势线)
美债收益率再陷倒挂
在上星期的前瞻中，咱们就曾提示过投资者，如果说上半年全球商场的买卖主题是通胀，那么下半年就或许将是阑珊。而在阑珊买卖中，眼下最为夺目的改变其实会集在两点——标志全球商场定价之锚的美债收益率回落和以工业金属领头的大宗产品跌落。
而在本周二，债市的阑珊买卖正变得更为明晰：不只各期限收益率全线走低，最为牢靠的阑珊前瞻目标美债收益率曲线也再度呈现了倒挂姿势。
截止当天纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1.2个基点报2.831%，5年期美债收益率跌6个基点报2.824%，10年期美债收益率跌7.5个基点报2.812%，30年期美债收益率跌6.1个基点报3.044%。
这是2年期美债收益率自6月中旬以来初次略高于10年期美债收益率，而且自2020年3月以来初次高于5年期美债收益率。这一曲线倒挂现象标明商场以为经济放缓最终会导致短期利率下行。在美国曩昔50年的每次阑珊之前，所谓的收益率曲线倒挂现象都曾呈现过。
从某种含义上来说，比较于本年3月2/10年期美债收益率曲线开端倒挂所引发的全球颤动，其时这波新一轮倒挂或许愈加具有指示含义。要知道，3月的曲线倒挂产生在整条美债收益率曲线的上升期，其时倒挂很大的原因是根据对美联储急进紧缩方针的忧虑，导致短债收益率的上升速度快于长债收益率……
但这次甚至6月中旬时的时间短倒挂，却是产生在整条美债收益率曲线的回落期，美联储紧缩方针的影响逐步开端退居二线，倒挂现象的产生正开端更为贴合商场对经济基本面猜测的实质。
蒙特利尔银行(BMO)美国利率战略主管Ian Lyngen表明：“考虑到跟着10年期国债收益率低于3%，曲线再度呈现回转，投资者心情中正在酝酿的一些东西已难以被忽视。”
事实上，眼下美国经济远景敏捷恶化的痕迹，已开端促进债券买卖员信任美联储将在下一年全面改变方针态度，甚至有或许在2023年上半年就施行降息——现在商场估计利率会在2023年第一季度于3.3%左右见顶，这预示美联储最多只会再进行175个基点的加息。
一起，下一年一季度降息的概率已到达了约50%，商场定价显现美联储下一年或许进行4次25个基点的降息。
鉴于5月份经通胀调整的顾客开销以及6月美国制造业活动指数等一系列数据都体现欠安，包含摩根大通和摩根士丹利在内的银行经济学家纷繁下调了美国经济添加预期。
大宗产品暴降
关于债券投资者而言，在评价美债收益率走向时，常常会重视一个产品商场范畴的前瞻性目标——铜金比。
铜/金比能指引美债收益率的逻辑十分简略：铜/金比是将铜的价格除以黄金的价格所得到的商，即黄金去除工业特点，得到纯金融特点。当商场景气复苏或热络时，铜因反映需求添加，价格体现将逾越黄金。而若经济不景气甚至面对阑珊要挟时，铜的体现往往比黄金更为低迷。
而眼下，大宗产品商场产生的全部，也相同印证着其时阑珊买卖的疯狂，并不局限于债市：与美债收益率跌落和曲线倒挂相照应的是，铜金比也正大幅回落。
跟着全球经济阑珊忧虑持续按捺大宗产品需求远景，铜价周二跌至了17个月低点。被遍及视为经济晴雨表的“铜博士”现在在每吨8000美元下方交投，上季度更是刚刚录得了2008年金融危机以来最糟糕的季度体现。
中信期货在一份陈述中表明，对美国或许堕入阑珊的忧虑正在主导铜买卖。陈述估计，铜价或许会在中长期内持续跌落，尽管短期内或许呈现技术性反弹。
现在，工业金属正成为大宗产品范畴的领跌者。彭博工业金属指数现已彻底回吐了年内的一切涨幅并进一步跌落，而在工业金属的带动下，从动力到农产品，一系列大宗产品价格也正因对经济远景和需求的忧虑而同步回落。
在原油商场上，全球基准布伦特原油期货周二收盘跌落9.5%，至每桶102.77美元。美国WTI原油跌落8.2%，至每桶99.50美元，为5月初以来初次收于100美元下方，也是4月25日以来的最低结算价。
就在不到一个月前，布伦特的价格还处于每桶120美元上方，其时全球供给因俄乌抵触的影响而承压。但现在，尽管这场地缘抵触仍没有结束的痕迹，但买卖员的注意力现已转移到经济添加下滑或许会连累燃料需求上，从而使油价掉头回落。
花旗集团大宗产品战略师周二表明，经济阑珊的“或许性越来越大”。在这种情况下，假定欧佩克及其盟友不干涉商场，油价或许在本年年末到达每桶65美元，到2023年末到达每桶45美元。
Winshore Capital Partners LP的办理合伙人Gang Hu则指出，商场的潜台词其实是在说——经济阑珊行将到来，通胀将放缓，大宗产品料跌落，美联储将在2023年降息，这个工作很难淡化，由于它是连续性的，而且或许存在一个自证预言的进程。