盘和林

据不完全统计，5月份以来有近20家上市公司股东、董监高因违规减持被采纳监管办法，控股股东及其共同行动听违规减持也不在少数，详细景象首要表现为违背许诺、先斩后奏、发表公告滞后、未按标准发表且继续减持。

业内人士表明，违规减持首要原因在于大股东在股市回暖布景下的获利退出以缓解资金压力、股票质押被迫减持以及对公司未来预期的不达观。但不管减持出于何种原因，近20家上市公司股东及董监高突破监管“红线”采纳违规行为的现实自身，或许更多地是对违规本钱与减持收益之间的权衡，在可接受的处分概率和力度面前自动进行的本钱冒险。

作为上市公司大股东、董监高乃至实践操控人理应遵循诚信准则，自觉标准信息发表和股票买卖行为。在明文规则的法律责任面前，违法违规减持未发表行为的任何理由都显得苍白无力。

《证券法》、《上市公司收买管理办法》等相关法律法规针对不同景象对上市公司股东及董监高转让股票有清晰的束缚规则，例如公司董监高应当申报所持有的本公司股份及其改变状况，在任职期间每年转让股份不得超越其所持有本公司股份总数的25%；所持本公司股份自公司股票上市买卖之日起1年内不得转让；大股东、董监高方案经过证券买卖所会集竞价买卖减持股份，应当在初次卖出的15个买卖日前预先发表减持方案。此外，还有针对持股增减到达5%中止买卖并发表的特别规则。

究其底子，违规减持本钱过低是怠于发表的首要原因。现在针对违规减持行为证监会及证券买卖所等监管组织首要经过过后重视、出具警示函、上缴违规减持所得收益等予以行政处分。所以，部分上市公司股东及董监高持股数量巨大，难以抵抗高位减持的丰盛利益引诱，在可接受的行政处分面前挑选逼上梁山，上表演一幕“成功大流亡”。

在非强势有用商场中，上市公司股东及董监高作为企业内情信息知情人，其股票增减行为具有较大的信号传递效果，减持对个股的商场心情负面影响也较为显着，或许隐含内部人员在预估处分危险和违规本钱低于本钱利得收益前提下进行兜售的危险，不可避免会对上市公司的形象、公司股价发生负面影响。

但上市公司作为大众利益实体有责任保证商场对股权严重改变的知情权。从经济联系来看，上市公司和投资者之间构成契约联系，即上市公司自觉实行精确全面的信息发表责任，投资者依据信息独立判别作出投资挑选。保证信息发表的真实性、充沛性和有用性是上市公司恪守契约精力的要求，不然便侵犯了投资者的合法权益。股东及董监高的减持行为是影响上市公司股价的严重信息，怠于对股票买卖行为进行信息发表不符合投资者保护准则，也不利于保护上市公司健康发展和本钱商场平稳运转。

现实上，上市公司与监管部门两者构成经济学上的博弈联系。上市公司往往依据设定的监管强度在违法本钱和危险收益之间权衡挑选，秉持“监管先定，违规后动”的逐利理念。只有当违规本钱远远高于投机收益时，监管震慑力才得以闪现，信息发表准则才能够真实束缚上市公司股东及董监高的违规减持行为。

针对一再呈现的违规减持事例，监管部门应全面遵循从严监管要求，添加查看频率，立异法律手法，研讨优化揭露斥责等准则机制，加大对违法违规减持行为的冲击力度，保证商场主体严格恪守准则标准，实在保护投资者特别是中小投资者合法权益，有用弄清本钱商场运转环境，保护商场秩序和安稳。

（作者系商场谈论人士）