跟着全球疫苗研制发展顺畅与QE资金流动性日益许多，许多对冲基金对金属类大宗产品的出资爱好日积月累。

12月以来，伦敦期铜、伦敦期铝、伦敦期锌等金属类大宗产品价格皆创下年内新高，其间，伦敦期铜价格一度涨至7800美元/吨，较3月下旬创下的4371美元/吨上升约78%，伦敦期铝在12月初创下年内新高2080美元/吨，较3月下旬创下的年内低点1455美元/吨上升约43%，伦敦期锌在上周末创下年内新高2844美元/吨，较3月下旬创下的年内低点1763美元/吨上升约61%。

在对冲基金Axiom金属板块剖析师Gordon Johnson看来，全球对冲基金之所以大举涌入买涨金属类大宗产品，一方面是押注疫苗研制顺畅令全球经济重回复苏轨道，另一方面则看好欧美央行继续加码QE方针令美元流动性日益许多，进一步推高大宗产品估值。

“现在，不少对冲基金现已斩获颇丰。有对冲基金曩昔6个月仅在伦敦期铜、期铝两项就收成逾30%报答。”他告知记者。现在这些对冲基金并没有见好就收方案，反而仍在加码大宗产品买涨头寸争夺更高报答。

值得注意的是，金属类大宗产品继续飙涨正引发金融商场对通胀预期快速上升的忧虑，欧美央行钱银宽松方针构成新的困扰。

前纽约联储银行行长Bill Dudley近来表明，鉴于铜等大宗产品价格快速飙涨等要素，美国通胀率或许会以更快速度上升。鉴于其时金融商场遍及估计通胀率和基准利率将在较长时刻保持低位，也给美债美股价格上涨构成极大支撑，一旦呈现“意外”，金融商场的轰动将适当巨大。

“因而，欧美央行是否会考虑通胀上升速度加速要素，适度减少QE力度，正成为金融商场亲近重视的新动向。”出资银行Jefferies金属板块剖析师Christopher LaFemina表明。这乃至会影响全球金融组织的套利出资走向——一旦美联储或欧洲央行的QE力度不如预期，原先的买跌美元买涨美股大宗产品套利形式将会大幅反转，给金融商场安稳性构成巨大冲击，这也是欧美央行在拟定未来钱银方针时不得不统筹的重要要素。

对冲基金们的算盘

最新数据显现，到12月1日当周，对冲基金等资管组织持有的COMEX精铜期货净多头头寸到达82699口(1口为25000磅)，创下年内最高水准。

美国产品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的统计数据也显现，11月底对冲基金和其他投机性出资者对铜价上涨的净押注，现已触及2018年头以来最高水平。

在Gordon Johnson看来，这恰恰是其时全球对冲基金疯狂买涨金属性大宗产品的一大缩影。

“7月商场风闻疫苗研制进程顺畅起，越来越多对冲基金开端纷繁涌入金属类大宗产品商场。”他指出，一方面他们看到欧美央行继续加码QE办法，正令大宗产品重蹈2008年QE年代的飙涨走势，另一方面他们勇于押注疫苗研制顺畅令全球经济复苏，带动大宗产品需求与价格双双继续上升。

记者多方了解到，不少对冲基金此次的操作风格适当急进。比方有对冲基金直接买入下一年6月到期，履行价格在10000美元/吨的伦敦期铜看涨期权及相关高杠杆结构性衍生品，原因是高盛等投行继续举高铜价——预期未来12个月期铜平均价格将触及9500美元/吨，下一年上半年有望应战2011年创下的10170美元/吨前史高点。

“他们之所以操作如此急进，很大程度是笃定美元正进入新的价值降低周期。”一位华尔街大型对冲基金司理向记者剖析说。跟着商场遍及预期美联储会在新财务影响方案迟迟无法落地情况下，加大QE力度支撑美国经济复苏，因而不少对冲基金纷繁引进全新的套利出资形式，即边买跌美元边买涨美股与金属类大宗产品期货，乃至部分对冲基金鉴于美元继续价值降低“板上钉钉”，在这项套利出资的资金杠杆倍数到达6-8倍。

“美元价值降低仅仅是他们继续看涨金属性大宗产品的一大要素，许多对冲基金都在延聘第三方商场研究组织了解中国经济复苏下的基建与房地产商场上升情况，以此判别大宗产品需求量是否超越商场预期。”他告知记者。某种程度而言，这些对冲基金都将金属性大宗产品视为新的避险财物。究竟，在中国经济微弱复苏令大宗产品需求上升一起，南美等国却因疫情重复不得不封闭矿场，导致金属类大宗产品供需联系趋于严重，有助于金属价格继续上升。

欧美央行怎么应对

值得注意的是，继续飙涨的金属类大宗产品，俨然给全球央行钱银宽松方针构成新的困扰。

上述华尔街大型对冲基金司理泄漏，现在华尔街越来越多出资组织忧虑，跟着铜、铝、锌、木材等大宗产品原材料价格继续大涨，通胀率很或许在未来几个月触及美联储设定的2%通胀方针。尤其是考虑到本年3-4月疫情迸发导致其时物价指数大幅回落，受基数要素影响，下一年3-4月美国通胀率在经济复苏推进下，很或许超越2%通胀方针。

“在这种情况下，欧美央行是否会适度紧缩QE力度以给潜在通胀上升压力降温，俨然成为金融商场重视的新焦点。”他指出。现在而言，西方发达国家央行好像不为所动。比方欧洲央行暗示在12月钱银方针会议上仍将进一步扩展钱银宽松力度，英国央行则价格QE购债规划调高至8750亿英镑，远超商场预期，澳洲央行则已将基准利率下调至前史新低0.1%，美联储则爽性将未来钱银收紧方针与就业率是否充沛，通胀率是否在较长时刻超越2%相挂钩。

在Christopher LaFemina看来，西方发达国家央行之所以挑选“无视”大宗产品价格骤涨所带来的通胀快速上升压力，一方面是他们以为其时经济复苏仍需超大力度的钱银宽松，另一方面他们以为QE资金许多没有触发全球通胀压力快速上升。

“咱们的模型显现，美联储很多QE资金转化成银行超量储藏资金，没有进入实体经济领域，如此QE资金只会形成美股美债估值继续飙涨，无法引发实体经济物价上涨压力添加。”一家美国大宗产品出资型对冲基金司理指出。究竟，欧美国家通胀压力上升，不仅仅取决于大宗产品原材料价格飙涨，还有民众医疗开支是否添加，劳动力商场是否严重引发薪酬上升等。

他直言，现在欧美央行挑选无视大宗产品价格飙涨与通胀压力快速上升的另一个原因，是他们有必要优先统筹金融商场安稳——一旦欧美央行因通胀压力上升而减缩QE力度，其成果或许形成很多资金对股票债券等金融出资种类获利回吐，由此带来的金融商场剧烈动乱及其经济复苏负面冲击，是他们难以承受的“方针价值”。