本年上半年，大宗产品价格走势微弱，我国期货商场成交同比显着增加。剖析人士以为，从经济增加、库存周期及钱银方针等要素考量，下半年多项微观目标面对转向，且在全球经济复苏差异化布景下，产品价格或面对较剧烈动摇，估计将呈现“外强内弱”格式，排碳概念产品有望强于其他种类。

期市成交增加微弱

中期协最新统计资料显现，以单边核算，1-6月全国期货商场累计成交量为3716268288手，累计成交额为2863329.09亿元，同比别离增加47.37%和73.05%。

期市成交增加与大宗产品走势密切相关。本年上半年，大宗产品呈现普涨态势，有色金属、黑色金属、化工品表现强势，大宗产品收益率显着高于股市，CTA基金产品一度走俏。

“疫苗接种推动，全球疫情逐渐可控，海外经济加速复苏，国内房地产、制造业出资坚持耐性，工作修正带动消费改进，表里需求共振带动国内经济加速修正，原资料价格普涨引导物价上行，经济周期从复苏时期逐渐过渡到过热时期，叠加碳中和方针推出，种种要素均为产品牛市带来支撑。”美尔雅期货金融期货剖析师刘影对我国证券报记者表明。

“上半年跟着经济持续修正，需求端表现强势，尤其是对工业原资料需求方面，首要有色金属和黑色建材价格均呈现显着上涨。而全球经济加速复苏则直接影响世界油价等能源价格，并传导至整个化工产业链。”方正中期期货研究院微观经济研究员李彦森剖析称。

从动摇特色来看，中大期货首席经济学家景川对我国证券报记者表明，上半年大宗产品商场涨幅快、动摇大。首要，遭到海外经济复苏加速以及上半年流动性宽松的支撑，大都产品在上半年呈现了不错的涨幅，其间工业品的涨幅较农产品更显着；其次，在产品价格上行过程中，在方针面的影响下也发生了较大动摇，5月份回落起伏较显着，呈现出技术性转机的特征。

下半年动摇或加重

自5月高点回落以来，大宗产品持续盘整。多位剖析人士指出，下半年多项微观目标面对转向，产品牛市或将降温。

“下半年全球经济复苏的差异化更为显着，大宗产品的价格或较上半年动摇将更为剧烈。”景川表明，在全球经济复苏差异化及各国央行钱银方针差异化布景下，产品价格下半年对立更为杰出，商场动摇在所难免。

“下半年国内经济基本面表现大概率不及上半年。”李彦森以为，从库存周期上看，现在现已有进入被迫去库存阶段的痕迹，但这一变化还并不典型，后期需求持续调查。企业经营本钱敏捷提高，而收入和赢利的改进多会集在中上游职业。央行现已有意纠正这一问题，经过全面降准减缓信誉缩短速度。钱银方针从稳钱银、紧信誉转向稳钱银、宽信誉方向。

刘影剖析，从经济增加看，国内制造业PMI连续回落，生产经营景气量有所下降，海外经济连续修正、海外供需缺口收敛，进出口增速下滑，工业企业赢利增速回落，补库周期挨近结尾，需求面对回落，经济增速面对下行压力；物价方面，依照以往经历，M1增速抢先PPI增速近10个月，PPI增速应在本年三季度末或四季度初见顶，但由于此次大宗产品价格遭到管控和束缚，5月PMI分项指数华夏资料购进价格指数和出厂价格均下滑，PPI增速或提早见顶。PPI的抢先性短期仍对CPI有指引效果，且猪肉价格近期存在见底的或许性，估计三季度CPI增速依然存在上行的或许。全体来看，三季度经济环境或处于经济增速回落、通胀上行的阶段，在此环境下，产品牛市或逐渐挨近结尾，估计全体保持中性震动格式。

国内自主定价产品

料弱于全球定价产品

就全体产品走势而言，景川以为，下半年美国经济的首要推动力或从产品消费与房地产转为服务消费，产品需求增速回落以及赋闲补助的逐渐退出导致通胀持续上行的动能削弱。在此布景下，美联储退出QE概率不高，对产品商场的流动性冲击短期内不会特别显着，首要表现在对远期的压力。全球经济复苏将持续对产品全体需求供给必定支撑，但美国经济增加引擎切换或削弱部分产品需求，一起国内大概率保持钱银中性，对产品远期定价有必定压力。估计下半年产品商场格式为“外强内弱”，国内自主定价的产品弱于全球定价产品，排碳概念产品强于其他种类的格式将贯穿整个下半年。

刘影剖析，国内经济增速和需求面对回落压力，内需型产品如黑色建材、有色、煤炭等需求回落将连续至7月或8月，四季度逆周期方针发力强度有待调查，若宽松方针不及预期或利空相关产品。海外此轮补库周期开始于2020年5月，估计补库周期至少连续至本年四季度，因而外需型产品(如原油、新能源等)需求改进和耐性或将连续到四季度。

“估计产品价格全体大幅上涨的时期现已完毕。关于大部分产品尤其是有色和黑色种类，或许将会转向震动阶段。但海外经济复苏将带动石油价格上涨，以及下流化工品价格的遍及上行。因而估计下半年能化种类表现将强于金属，多能化空有色的微观对冲操作有必定空间。”李彦森主张。