10月14日，我国人民银行举办2020年第三季度金融计算数据新闻发布会，在发布金融数据的一起，央行相关各司司长还对商场现在较为关怀的钱银方针问题进行了答复，开释了几个重要的方针信号，包含下一阶段愈加中性的钱银方针，对低超储率的情绪，怎么看待本年杠杆率大幅抬升以及对人民币汇率的展望。落到对大类财物的判别，在钱银方针回归中性和金融周期行将见顶的情况下，咱们估计利率寻顶，汇率震动，股票和产品的逻辑将更多聚集在根本面。

央行发布会四大信号：

一、钱银方针夯实稳健中性预期。从央行的视角来看，我国当时的利率水平与经济根本面整体匹配，现已处在了一个相对均衡与合意的水平。因而，不论是利率仍是准备金方针的空间都比较小，后续仍是以OMO、MLF和再借款再贴现等方针东西对冲资金面动摇为主。10月15日再次超预期大幅过量续作MLF，也夯实了央行更倾向于运用MLF来为银行弥补中长期负债的信号，降准的或许性大大下降。

二、现在较低的超储率水平对央行方针的影响相对有限。央行在2017年二季度的钱银方针履行陈述中就曾指出：“超储率的下降并不意味着银行系统流动性收紧和钱银方针取向发生变化”。发布会上钱银方针司司长孙国峰也说到，“对超量准备金水平、超量准备金率等数量指标不宜过多重视”。虽然当时资金利率反映的银行间流动性均匀而言并不紧，但“水位”过低或许会导致资金面动摇增大和流动性分层。

三、忍受杠杆率阶段性上升。关于怎样看待杠杆率的阶段性大幅上升的问题，查询计算司司长阮健弘以为应当拉长期限来看。即使本年由于特殊情况导致杠杆率大幅抬升，但近几年杠杆率的年均增量是显着下降的。从这个视点来看，央行关于本年杠杆率抬升的忍受度不该过度解读，这并不意味着央行关于未来杠杆率的上升放松束缚。据咱们预算，用微观杠杆率来衡量的金融周期大概率在本年四季度见顶，下一年上半年微观杠杆率增速或许显着回落。

四、人民币汇率将在合理均衡水平上坚持根本安稳。近期人民币汇率增值是我国经济根本面向好的反映。本外币利差和贸易顺差下，人民币在商场供求推进下有所增值是正常的。可是金融商场总有投机行为，假如人民币上涨过快，反而简单使汇率违背供求根本面，也就难以发挥汇率的主动安稳器功用。从方针思路上看，“下一步人民银行将持续坚持人民币汇率弹性，安稳商场预期，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳”。

金融周期见顶，钱银回归中性，股票、产品将回归根本面。本年以来国内外股票商场的体现首要跟从金融周期——微观流动性的宽松抬升股票估值。跟着金融周期接近见顶，后续驱动要素和增值空间料将更多的转换到根本面。而根本面的体现，也便是经济周期往往滞后于金融周期，中心通胀和上市公司盈余会滞后于金融周期见顶。因而，从本年年底到下一年一季度，仍然能够看多股票商场的体现。

短期内利率寻顶，汇率震动。利率方面，央行发布会上开释的几个信号相关于当时的债市预期而言小幅偏空，央行对超储率的情绪略超预期。除此之外，10月债券商场还面对较多利空应战，估计10年期国债到期收益率短期内或许持续向3.3%左右寻顶。汇率方面，人民币短期内大概率是震动走势，与此一起仍应防备或许导致的汇率回调危险，估计人民币汇率将在6.6-6.9的宽幅区间内动摇。