本轮猪周期自2018年5月敞开以来现已持续44个月，周期极点和底部的猪价巨大的价差导致A股上市猪企交出的成果成果差体现千差万别。
从部分头部猪企发表的2021年成果预告来看，现在全职业亏本简直成为定局。1月25日晚间，天邦股份(002124.SZ)估量2021年净利首亏，估量亏本35亿-40亿元。此前，千亿猪企温氏股份(300498.SZ)估量2021年成果亏本高达130亿-138亿元；“猪茅”牧原股份(002714.SZ)也呈现了第三、第四季度单季度接连亏本的景象。
跟着头部猪企成果呈现首亏，猪周期降至底部已毫无争议。但商场关于对本轮周期拐点终究何时呈现仍存巨大不合。
供应端仍然富余，周期拐点难下结论
依据天邦股份(002124.SZ)发表的成果预告，公司估量2021年全年净亏本35亿-40亿元，而上年同期为盈余32.4亿元。
在上市猪企接二连三地交出预亏成果预告时，商场对拐点到来的预期也存在巨大不合。一方观念以为，拐点接近，将于本年二季度呈现；也有观念以为2023年才是拐点到来的年份；还有极少数人士以为拐点在2024年才会呈现。
能繁母猪存栏量是决议生猪产能的中心目标之一，其首要代表潜在供应，即远期供应是否还会添加，当该目标同比见顶回落时点，逻辑预期改进领先于供需结构改进即猪价见底时点。
数据显现，全国能繁母猪存栏量在2021年6月份到达年内峰值4564万头后，受猪价回落饲养场自动调减产能等多方面要素影响，7月-12月，该数据呈现接连6个月回落，累计回落约6.9%。
供应与需求是猪肉价格涨跌的底子要素，仅调查能繁母猪存栏量是不行的。在华安证券农业、中小盘首席分析师王莺看来，多要素共振下2022年国内生猪供应或有小幅添加，或导致二季度呈现本轮猪周期拐点的概率不大。
“假如要看周期回转，那全职业供应的量不能添加。但咱们注意到，首要，10月以来，猪价反弹后价格虽有回落，但补栏活跃并没有回落，对产能去化进程有所影响。其次，饲养企业从2021年一季度就开端筛选饲养功率相对低下的三元母猪，补栏二元母猪。理论上，二元母猪的饲养功率比三元高30%左右，这意味着从2022年一季度开端，职业饲养功率不断提高，或许会提高供应规划，”王莺说，“别的，从进口冻猪肉规划来看，2020年全年进口约580万吨，2021年进口规划约500万吨，两项数值均处于前史最高水平，一起大部分上市猪企2022年的出栏规划较上年均同比添加。”
详细来看头部上市猪企的出栏方案。2021年全年，牧原股份、温氏股份、新期望的生猪出栏数分别为4026.3万头、1321万头、997万头，均为同比添加。依据公告，牧原股份储藏了超越1亿头饲养产能的土地资源，2022年出栏规划约为6000万头；温氏股份2022年的出栏开端规划为1800万-2000万头；新期望表明，已竣工的育肥场存栏规划到达600万头。
值得注意的是，温氏股份在12月的调研纪要中表明，达观估量2022年下半年后猪价有或许进入下一轮周期的上行通道；失望估量2022年仍处于社会均匀盈亏平衡线方位，或许需求2023年才干进入下一轮周期的上行通道。
上市猪企将直面本钱压力
近期，饲养端的惜售与需求端回暖导致2021年四季度全国猪价显着反弹，价格反弹提高了饲养户补栏活跃性，能繁母猪产能调减速度开端显着放缓，导致产能去化进程再次受阻。
跟着全国猪粮比再度跌破6:1，猪价持续下行，上市猪企2022年的运营管理备受检测。榜首记者整理各大头部上市猪企的投资者联系纪要内容发现，本钱管控和出栏规划调整是上市猪企2022年的工作重点。
“一方面，比较于散户饲养，规划化养猪企业的疾病防治、固定财物折旧、人工费用等本钱要素对运营成果的影响更凸出。另一方面，成果亏本无法为企业供应安稳的现金流，前期扩产方案将形成财政端持续承压。”一位上海私募基金人士对榜首记者说，“估量2022年，上市猪企仍需面临供应过剩阶段，成果将持续亏本，下一年或持续二次磨底来完成产能的进一步去化。”
跟着全国猪粮比再度跌破6:1，猪价持续下行，上市猪企2022年的运营管理备受检测。到1月25日黄昏，仅有温氏股份、牧原股份、天邦股份2家头部猪企发表了2021年成果预告。其间，温氏股份录得成果首亏，也暂时成为了两市“预亏王”，公司估量全年净亏本130亿~138亿元，较上年同期下降275%~286%，上年同期盈余74.26亿元。陈述期内，温氏股份对现在存栏的耗费性生物财物和生产性生物财物开端计提了减值预备约25亿元。
牧原股份方面，依据三季度成果及全年成果预告，“猪茅”2021年第四季度归母净利润的亏本金额约7亿-22亿元。
导致上市猪企成果亏本的首要原因仍是2021年大幅跌落的猪价。2021年，国内生猪价格的跌幅和跌速超出商场预期，最低下探至10元/公斤，跌破全职业饲养本钱。
我国养猪数据显现，到1月25日，全国外三元生猪价格报14.35元/公斤，是自2021年10月份猪价反弹以来的新低点。
“再从前史数据来看，2011年10月-2014年4月猪价下行周期，底部盘整及亏本时刻超越两年时刻，由于那个时刻段没有严峻疫情发生。咱们以为，2022年猪价或将在14、15元左右重复震动，周期持续磨底。本年5月份之前，生猪出栏量是添加的，而新年往后需求下降，这阶段猪价会持续下探，会否跌破2021年的最低点还很难判别。”王莺对记者说。
二级商场方面，猪企股价与猪肉价格的违背正在弥合。数据显现，2021年12月1日，A股猪板块个股均匀上涨10%，跑赢首要股指，但当月全国外三元猪肉价格由18.24元/公斤跌至16.48元/公斤。2022年1月以来，全国猪价持续跌落，猪板块股价亦进入调整，25只猪肉股均匀跌落超1%。
商场对猪板块炒作的预期是猪价与股价违背现象发生的首要原因。“从过往几轮猪周期来看，猪肉板块在每年都有根据预期的炒作。以2011年为例，当年度9月猪价见顶，2012、2013年商场有过对周期回转预期的炒作，2014年周期迎来真实回转，板块走出趋势性行情。”她对记者说，“每个阶段，商场会根据不同预期挑选介入不同的标的。从前史估值来看，整个猪板块当时处于估值相对低的方位，是值得重视的。”