交银世界发布研究陈述称,保持宝胜世界(03813)“买入”评级,目标价1.61港元,对应2022/23年市盈率6/4.6倍。
陈述中称,公司首季成绩契合预期但仍然疲弱,环比有所改善;估计次季仍弱,但618带来一线希望。因为棉花事情等要素,首季出售额同比跌25%,而净利跌71%,契合早前盈余预警。公司季内毛利率坚硬,但第二季可能会因扣头力度加大而走弱:管理层估计毛利率最多与上季度相等(35.5%),同比必然下降,2021第2季为38.4%,第2季出售额或同比跌20%-25%。
该行以为,公司首季度出售同比下降25%,是因为1月微弱,但2月和3月疲软。本年4-5月体现应与2-3月附近。618可能是促进出售的好机会,但要害快递的最终一里物流能否康复正常。2022将是打防守战的一年;估值偏低,根据零售环境变幻无常,公司现在偏重维护利润率多于事务增加,以为2023年或有7%的运营利润率,现价市盈率只3倍,跌落空间不大。