中房报记者许倩｜北京报导
这是一个配股降债的春天。
4月7日，万科发布公告称，公司已于4月4日以每股29.68港元的价格，向不少于六名承配人，成功配发总数为2.63亿股的新H股，配售净额总额约77.8亿港元，所得金钱净额用于归还境外债款性融资，不会用于住所开发。
这次买卖成为本年以来香港本钱商场迄今规划最大的新股融资。世界评级组织标普以为，此次融资将小幅改进万科的本钱结构，并有助于缓解其债款融资需求。据万科2018年财报显现，到2018年底，万科共担负着1.29万亿元总债款，负债率高达84.59%。万科2018年财政费用同比大增189.05%，其间利息支出同比添加72.34%至141.46亿元。
我国房地产(512200)报（微信ID：china-crb）记者注意到，不只万科，包含融信我国、创始置业、我国奥园等房企都在本钱商场寻求股权融资，配股正是它们看好的方法之一。本年以来，上证指数大涨近20%，房地产(512200)板块随大市上涨幅度超越25%，许多地产股价格呈现持续上涨，给开发商高位融资供给了“窗口期”。
但并不是一切的配股融资都能成功，也不是一切的房企都适宜配股融资，稍有不小心就可能导致股价跌落、市值丢失。
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配股增发者增多
“在市况较好、股价上升的趋势下选用股权融资比较适宜。特别是伴跟着3月末房企年报的会集发表，房地产(512200)板块个股涨幅尤为显着。即使今后价格跌落，大股东也能够挑选增持来安定自己的股权比例。”一位地产分析师告知我国房地产(512200)报记者。
万科配股公告显现，本次所发2.63亿股占万科已发行H股及悉数现有已发行股本约20%及2.38%，且别离公司经配发及发行配售股份扩展后之悉数已发行H股及悉数已发行股本约16.67%及2.33%。
从万科3月28日配发发行价来看，较3月27日收盘价31.25港元折让5%，较30天成交均价折让3.4%，配售所得金钱净额总额估计约77.8亿港元。与大部分上市公司配股融资后股价应声跌落不同，万科当天开盘即上涨，最高时涨幅超越5%，也从旁边面反映本钱商场对其此次增发的看好。
实践上在上一年6月举办的股东大会上，万科就曾明确提出拟配发H股新股。彼时万科董秘朱旭表明，万科香港H股活动性非常低，只要11.9%，300多亿（港元），所以市值在港股中非常小，活动性不是特别好，国外大的基金想出资万科H股，苦于活动性很差，买不到什么样的股票，因而他们屡次主张添加港股的流通性。
除万科发布配股公告外，4月4日，融信我国亦发布公告，按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份，占扩展股本约6.27%，配价格前收市价折让7.05%。配售署理为英商摩根士丹利和海通世界证券有限公司，如未能成功配售，则由配售署理自行购买。
商场信息显现，融信我国此次配售获6倍超量认购，所得金钱净额约11.77亿港元，将用作公司开展意图及作为集团的一般营运资金。
“这次配售有助于增强公司的本钱根底以及财政状况，契合公司稳步降杠杆的组织。”融信我国方面表明。
相同，4月4日，融信我国发布配股计划后的第一个买卖日，股票收盘价为12港元/股，较上一买卖日收盘价上涨了0.84%。
在一个月前，创始置业也发布了供股计划。依据创始置业3月10日供股计划，预期每10股现有股份将发行不多于5股供股股份，已发行股份总数预期将添加不超越50%。
关于此次配股，创始置业财政管理中心总经理廖洋表明，创始置业自2006年增发以来未能进行股本增发，这次供股也是为了股东的长时刻利益考虑。现在董事会已同意了计划，下一步供股计划要获得国资委的同意，以及股东大会的同意，提交证监会同意，之后会进行详细的组织，现在来看还有较长的时刻，争夺在年内完结。
刚分拆奥园健康上市不久的我国奥园亦于4月4日发布公告称，已于4月2日行使分拆奥园健康日子集团有限公司上市的超量配股权，共触及2625万股奥园健康股份，股份将以3.66港元价格配发。不过，配股当日收盘时奥园健康股价较前一日跌落2.81%。
我国企业本钱联盟副理事长柏文喜对我国房地产(512200)报记者表明，房企配股的动机非常简略，便是为了在不稀释股东权益又不进步负债的情况下融资，当然也不扫除企业为了扩展股本规划进行的配股。
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降负债之压
不过，在金融职业(510650)，撒播一个‘逢配必跌’的魔咒。
“就根本逻辑而言，配股行为会扩展总股本规划，引发股价的跌落乃至是总市值的下降，是持股人和实践操控人都不乐意看到和承受的。所以股价上行以及市况相对达观，才会构成配股融资的‘窗口期’。”柏文喜表明。
并且，“股权融资本钱也高于债款融资本钱，一般企业只要债款融资本钱较高时才会考虑股权融资。”前述地产分析师表明。
降负债是房企难以迈过的坎，即使是标杆大房企万科也不破例。
标普表明，万科2018年赢利添加率在必定程度上抵消了公司债款快速扩张带来的晦气影响，然后带动其杠杆率小幅下降。但鉴于土地本钱上涨、房子价格根本相等，2019年公司的物业开发板块恐难以持续录得37%的高毛赢利率。要想在当时BBB+评级下坚持满足的缓冲空间，万科仍需要强化本身的财政管理。
万科2018年年报数据显现，上一年万科完结出售面积4037.7万平方米，出售金额6069.5亿元，别离添加12.3%和14.5%，与2017年增速比较别离下降17.7个百分点和30.8个百分点，且均为2013年以来的最低添加水平。2018年万科归属母公司的净赢利为337.73亿元，同比添加20.39%，低于运营收入22.55%的增速，与2017年净赢利增速比较低了13.05个百分点。
资产负债率升至上市以来最高。到2018年底，万科负债总额1.29万亿元，负债率达84.59%。其间，有息负债算计2612.1亿元，同比添加37.03%，其间银行告贷占52.8%，敷衍债券占27.2%，其他告贷占比为20%。其净负债率则从2017年底的8.8%进步至30.9%，这是万科在曩昔10年同期净负债率中的最高水平。2018年万科的现金流体现并不抱负，其全年完结运营性现金净流入336.18亿元，同比下滑59.16%，为2016年以来的最低水平。
不过，从短期偿债才能看，到2018年底，万科持有货币资金1884.2亿元，高于其一年内到期的活动负债总和931.8亿元。
和万科相同，跟着商场下行期的到来，大部分房企都将面对赢利缩水的压力。加之债款压力来临，房企对低本钱资金的需求非常火急。
融信我国年报显现，到2018年底，融信我国活动负债1276.7亿元，非活动负债401.55亿元，负债总额达1678.26亿元；净负债率为105%，较2017年下降了54个百分点，但并未到达2017年成绩会上CFO曾飞燕所说的“计划在2018年年底将净负债率降至100%以下”的方针。到2018年底，融信我国资产负债率为82.49%，较2017年的81.93%小幅上升。
融信我国管理层在成绩会上表明，融信的方针是2019年年底将短债操控在80亿元左右，净负债率降到70%～90%，3年内降到合理水平，这样后续开展的安全系数会更高。
在财报发布之前，融信我国连发几笔高利率债款引发重视。上一年12月20日，融信我国发行2亿元美元优先收据，利率11.5%。本年2月19日，融信我国公告称新发2.07亿美元优先收据，初始价11％，发行价10.45％；2月26日，发行3亿美元优先收据，票面利率10.5%。
国企创始置业的财政数据亦不甚抱负。据其年报，2018年度，创始置业全年完结签约金额706.4亿元，同比增26.5%，方针完结率94.2%，并未完结全年750亿签约金额方针；运营赢利约31.60亿元，较2017年下降约18%。
到2018年底，创始置业资产负债率77.49%，净负债率193.43%，公司短期告贷27.49亿元，一年内到期非活动负债206.71亿元，比期末货币资金225.27亿元多出8.93亿元，存在必定短期偿债压力。
比较债款融资，配股方法能够下降房企负债率，然后削减财政本钱；一起又不稀释首要股东股权，不下降股东对企业的操控力。
不过，“配股完结今后，归属股东的每股净赢利会被摊薄，如果在市况没有大的改动的情况下企业不能快速进步运营来回补，也会导致股价的跌落或许长时刻不振，这也是配股的后期危险。一方面受制于全体市况，只要在商场气氛达观，全体看涨的情况下才适宜选用配股融资。另一方面，只要在企业成绩高生长、赢利可快速回补权益摊薄而原股东手中现金又较富余的情况下才适用配股融资。”柏文喜表明。
（此文刊于我国房地产(512200)报4月15日01版责任修改何可信）
流程修改：王春红
审读：戴士潮
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