我国财经5月24日讯(记者施路)近期康美药业(600518)自曝账上300亿现金消失后，言论哗然，证监会发布查询定论，2016年至2018年公司年报存在严峻虚伪。潮水退去之后，裸泳的康美，又堕入高存货争议。

可是康美药业(600518)还不算最过火的，wind数据显现：同行紫鑫药业(002118)存货周转时长接连三年位居申万医药生物职业榜首。偶然的是两家公司一南一北，都主营中成药和人参，都是存货攀升够卖好几年，都是货币资金堕入干涸，都是在言论风暴后本年一季度收入骤降一半，都是大股东质押超99%，都是上市后十几年审计组织不变……

紫鑫药业(002118)早在2014年还因掩藏相关买卖、自买自卖、虚增收入和赢利受到过监管部门的处分，如此种种，紫鑫药业(002118)类似康美、更甚康美。

存货周转时长超5年康美汗颜

多年以来，康美药业(600518)长时刻饱尝“存贷双高”质疑，一手低息存款、一手高息告贷。在证监会查询压力之下，4月30日公司自曝300亿现金消失。依照公司案发后的解说逻辑是，300亿现金中有195亿用于购买存货，堆在库房里没理清，归于盘存有误。

在数据调整前，康美药业(600518)157亿元存货中，库存产品为74.96亿元，占比47.74%；人参、林下参等32.54亿元，开发本钱与开发产品算计40.87亿元。调整后存货352亿元，较调整前暴增124%，库存产品增至253.2亿元，占存货比重为71.77%，理论上这部分归于看得见摸得着能点得清楚的东西。

由此可见康美的存货大部分摆在了明处，假定公司存货均实在牢靠，其2017年底货值为352.47亿元，按当年运营本钱148.75亿元计，其复原后的存货周转时长为2.37年。这就是说康美需求花挨近两年半的时刻才干把这些存货卖出去。

那么同样是出售中成药和人参，紫鑫药业(002118)同期的状况怎么呢？公司年报显现2017年运营本钱9.09亿元，存货48.33亿元，存货周转时长为5.31年，比康美药业(600518)打回原形后的数值还要高了一倍不止。

实际上中药职业存货周转遍及较快，一般仅以天计。依据wind数据，2017年中药职业上市公司中，云南白药(000538)为168天，天士力(600535)为74天，太极集团(600129)为141天、片仔癀(600436)为202天，以很多屯积驴皮等候提价著称的东阿阿胶(000423)也仅为462天。如此看来，紫鑫药业(002118)存货周转周期职业榜首的方位短期内各闻名中药上市企业均难以撼动。

44亿林下参10年之内难见收益

那究竟是什么东西值得紫鑫药业(002118)如此收藏，其间蕴藏的收益何时又能实现呢？紫鑫药业(002118)2018年年报显现其存货从年头的48.33亿元进一步增加至年底的61.09亿元，增幅26%，十几亿又砸了下去。2018年底公司总资产为99.20亿元，存货占比高达61.58%。

其间耗费性出产物资从30.06亿元上升至44.02亿元，是存货的首要构成部分。紫鑫药业(002118)表明期末耗费性出产物资为林下参43.88亿元，人参种苗1386万，其他作物20万。

“林下参”这一概念在前述康美药业(600518)的存货中也有提及，但并非首要构成部分。一位与杭州胡庆余堂联系严密的中药材收购人士告知我国财经：林下参也叫育山参，是人工把园参的种子撒在户外环境中，让其天然成长。假如不加人工干预的话，至少需求10至15年成长，才干成为半野山参，假如成长超越20年，不管形状、药效仍是价格均能够与野山参比较。林下参见到可观的收益少则需求10年，多则或许需求一代人的时刻。

如此看来，紫鑫药业(002118)的林下参跟獐子岛(002069)的鲍鱼扇贝却是有几分类似之处，未来增值远景巨大，可是要么埋葬于深山老林要么躲藏于浩瀚海底，会计师和监管组织都难以盘点核对，并且对这些存货怎么估量也是个问题。

货币资金陷干涸借新还旧难坚持

不管林下参未来收益几许，都不是短期收效的工作，而公司现在实实在在面临着生计危机，现金流彻底依托借新还旧，资金链接近开裂，告贷银行所担危险极大。

2016年至2018年及2019年一季度紫鑫药业(002118)运营收入分别为8.20亿元、13.27亿元、13.24亿元、1.62亿元，净赢利分别为1.63亿元、3.71亿元、1.74亿元、-0.16亿元，同期运营活动发生的现金流量净额分别为-2.32亿元、-13.21亿元、-7.67亿元、-4.78亿元。

公司不只将运营赢利都投入短期不能收效的林下参，还负债累累，冒着资金链开裂的危险，也要继续借钱买林下参往地下藏。2016年至2018年及2019年一季度末，公司货币资金分别为10.42亿元、8.67亿元、1.30亿元、0.25亿元，前后13个季度里货币资金下降了97.58%，这一点又与康美药业(600518)较为类似。

依照此前康美药业(600518)的宣布，公司货币资金在2015至2017年底、2018年6月末，分别为158亿元、273亿元、341.5亿元、399亿元。在帐面调整299亿元现金之后，公司2017年底的货币资金仅为42亿元。康美药业(600518)同步调整的近期数据显现：2018年底、2019年一季度末，货币资金削减至18.39亿元、10.48亿元。

比照可见，紫鑫药业(002118)的货币资金下降速度较康美药业(600518)更甚。深交所在对紫鑫药业(002118)出具的年报问询函中表明：公司短期告贷及一年内到期的非活动负债为34.16亿元，长时刻告贷10.31亿元。公司现在仅能经过借新还旧、扩展假贷规划坚持工作，这一状况在2019年一季度益发严峻。

以价换量抢商场人参出产陷阻滞

落井下石的是2018年公司人参销量虽有增加，可是首要以出售库存为主，出产堕入阻滞，为争夺商场份额，还不得不以价换量，拉低毛利率以求赶快出货。

紫鑫药业(002118)人参系列产品销量从2017年的50.76吨增加至2018年的68.79吨，同比增加35.51%。可是同期出产量却从112.07吨下降至5.29吨，同比跌幅95.28%。同期库存量从325.63吨下降至227.41吨，降幅30.61%。

这说明公司的人参出产在2018年根本堕入阻滞，仅靠清库存度日。2018年当期人参系列产品毛利率为66.51%，较2017年削减25.54%。真是想不到，药材之王人参也有降价大促的一天。

2019年4月10日紫鑫药业(002118)发布的一则《关于签署战略协作结构协议书的公告》引起了我国财经记者的重视。该公告内容为紫鑫药业(002118)为拓宽人参出售商场，与哈尔滨国仁大药房、哈尔滨健康医疗连锁、虎林市康贝大药房等34家公司，签署了三年出售人参产品算计金额不低于3亿元的《人参专柜战略协作结构协议书》

相关材料显现：上述34家医药连锁公司为黑龙江省部分百强连锁药店及本地闻名连锁药店，掩盖黑龙江省1603个出售终端。如此之强的途径才能，每年协议出售均匀仅1亿元人参。

紫鑫药业(002118)2018年年报显现：公司前五大客户占年度出售总额的份额为38.12%，其间榜首大客户出售额为2亿元，占比15.09%，出售集中度较高。与之相对的是，紫鑫药业(002118)2018年对前五大供货商的收购金额为15.06亿元，占比83.29%，集中度更高，上述状况已引起深交所重视。

早在2011年8月上海证券报曾宣布《自导自演上下游客户紫鑫药业(002118)编造惊天圈套》，解开了紫鑫药业(002118)经过相关买卖自买自卖，循环造假的内情，质疑其供货商和客户与公司之间的相相联系。公司于2014年收到监管部门的行政处分，不知此次状况将怎么演绎，我国财经对相关问题继续坚持重视。