新东方在线由于东方甄选而招引了商场的重视。但依据灰豚数据，8月均匀日均GMV(商品交易总额)达1,800万元人民币，比较6月日均GMV为2,900万元人民币，7月日均GMV为2,100万元人民币下降。因而招商证券香港保持对新东方在线的中性评级，保持20.9港元目标价不变。

招商证券香港8月10日发布研报表明，就东方甄选及新东方在线进行了剖析。

东方甄选近期GMV增速有所下滑

东方甄选近期GMV增速有所下滑，依据灰豚数据，8月均匀日均GMV达1,800万元人民币(比较6月日均GMV为2,900万元人民币，7月日均GMV为2,100万元人民币)。8月第一周，东方甄选GMV排名稍微下滑至第二位。新增粉丝数增加也有所下滑，8月均匀日均粉丝增量为3.4万(比较7月日均为8.5万)。公司近期否定抖音限流(链接)，但在招商证券香港看来，竞赛的潜在影响或大于可能性较低的抖音限流办法。此外，公司董事长俞敏洪表明未来五年内东方甄选的盈利性并非优先考量要素(链接)。招商证券香港以为这与公司自有品牌研制、商场营销、人才引入/鼓励等有助于长时间可持续增加的办法有关。

战略方向愈加明晰，支撑长时间开展

招商证券香港以为，东方甄选将持续聚集于：

1)自有品牌战略提高产品质量。东方甄选现在有18款自营产品(例如牛排、意面、书本等)，自营产品GMV占比约17%(6月占比约为5%)。此外，公司董事长表明将持续开展自有品牌，未来将扩大出售途径。

2)品类扩张。新抖音直播账号-东方甄选美丽日子7月初开播，首要聚集于美妆、家电等品类，依据灰豚数据，曩昔30天均匀日均GMV达约130万元人民币(约占7月均匀日均GMV的6%)。

3)内容差异化。东方甄选于7月分别在北京和黑龙江敞开了两场野外直播，其间黑龙江场7月26日的直播日均GMV到达4,000万元人民币，为近期峰值。

中性：长时间运营才能/盈利性为首要重视点

招商证券香港称，GMV增速下滑契合他们从前的预期，而这也是他们于6月17日将评级下调至中性的部分原因。

招商证券香港以为，远景取决于公司能否持续在招引顾客留意力、培育更多人才方面获得创造性收益，从而提高GMV增加预期，一起考虑到董事长有关赢利不确定性的表述，应留意相关的估值下行危险。保持对新东方在线的中性评级，保持20.9港元目标价不变。

首要危险：1)监管；2)竞赛；3)GMV体现；4)人才留存。