数据显现，南极电商在新年的2个交易日接连跌停。1月5日晚间，公司紧迫推出5亿元回购方案，但商场并不配合。

1月6日，南极电商没能逃过跌落的厄运。早盘时分，南极电商跌幅一度超越8%。到收盘时，该股报收10.37元，跌落6.49%。????关于股价的闪崩，许多出资者都是一头雾水。对此，金融出资报记者致电公司董秘办，但奇怪的是，截止发稿时公司电话一向无人接听。

此前，南极电商曾在互动渠道上表明，“公司的一切运营、办理都是通明、揭露的，欢迎媒体依据事实进行合法、合理的报导。”但在1月5日下午，有一般出资者曾企图接入南极电商交流会时，却被对方回绝。

那么，一向靠“卖吊牌”的南极电商为何会股价忽然闪崩？

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做吊牌生意的南极电商

材料显现，南极电商前身为南极人，该公司建立于1997年，是我国最早建立的内衣企业之一。

但随着事务的拓宽，南极电商成功的从内衣品牌转型为全品类品牌，授权运营类目包括内衣、床上用品、男装、女装、童装及母婴、健康日子等。可以说，是“万物皆可南极人”。

来自华金证券的研报显现，近三年来，南极电商全渠道GMV(站成交金额)由72亿元快速提升至306亿元，年复合增速约62%，推进2016年至2019年归母净利年复合增加约59%。

2020年，在电商渠道发力的大布景下，6月南极电商全品牌全渠道的全体出售额也到达31.2亿元，同比增加52%。怎么看，南极电商都投合了电商开展的风口，完成了收入的增加。

也正是如此，公司的股价逐渐走高。尤其是2020年，南极电商的股价从10元左右起步，一度涨到了最高24.41元，涨幅翻番。????南极电商月K线图

但业内人士以为，股价闪崩必有原因。金融出资报记者查阅南极电商财政报告也发现，在30%左右的出售毛利率之下，南极电商也有一丝隐忧。

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实践财政数据并不美丽

作为“吊牌之王”的南极电商，在曩昔一向被出资者看好，原因之一便是公司毛利率较高。数据显现，无论是出售毛利率仍是出售净利润，公司的体现都十分不错。

在2020年前三季度，出售毛利率分别为28.03%、33.08%和31.49%，出售净利率则为19.13%、26.45%和26.01%。

但在南极电商股价接连两天大跌期间，有人却翻起了陈年往事。几年前，曾有研究员以该公司为例大谈财政造假，后来该研究员被调离研究所去了后台。近期这一路演PPT研报也在坊间撒播。

据该路演PPT研报，XX电商存在以下疑点：

疑点一：净利率十分高而无显着壁垒

疑点二：无显着的竞争对手

疑点三：十分轻财物的运营形式

疑点四：财政数据质量差

疑点五：运营规模翻倍增加，职工数量反而下降

疑点六：供货商和客户高度堆叠????那么这些疑点是否暗指南极电商？相关财政人士以为，南极电商的运营数据，与上述疑点极为类似。

数据显现，2020年以来，公司的运营活动发生的现金流量收入分别是6.72亿元、18.53亿元、31.07亿元，而运营活动现金流出则分别为10.41亿元，18.79亿元和30.35亿元。

对应的运营活动发生的现金流量净额在2020年上半年两个季度里均为负，分别为-3.7亿元、-2582.23万元。????有财政人士以为，虽然南极电商的GMV(站成交金额)很高，但运营性现金流才反响了公司的真实情况。在实践运营过程中，运营性现金流为负意味着“万物皆可南极人”的在垫资运营。但做“卖吊牌”生意风生水起的的南极电商，为何会堕入如此困境？