出资关键

1、当时商场焦点：部队规划和新单增速趋势

3 月稳妥II(申万)指数跌落5.50%，跑赢大盘2.34 个百分点。板块跌落源自权益商场震动加重叠加疫情重复下新单事务疲弱，整个商场对财物、负债两头预期失望。但估计负债端在人力企稳和储蓄事务需求回暖带动下，二季度开端新单增速或将逐渐企稳上升。3 月板块体现优于大盘且在部分时段显着上涨，首要因财物端金融安稳会议对多项商场忧虑的危险给予活跃信号，安稳资本商场预期；一起上市险企2021 年年度成绩相继发表后，首要利空要素逐渐出清，商场对稳妥板块重视度添加。当时商场关于稳妥行业重视的焦点负债端在于代理人规划和新单保增速趋势，财物端在于利率走势和权益商场景气量。

2、财物端：中长时间期限利差下行，金融竞品收益率提高从债券收益率看，3 月债券收益率全体上升，其间短期债券增幅较大；从利率曲线看，短期信誉利差上行、中长时间期限利差下行。受前期利率下行影响，国债收益率750 日均线继续下滑，将导致稳妥准备金测算利率—基准评价利率下行，或推高负债端稳妥准备金规划，下降当期赢利。预期2022 年二三季度评价利率开端企稳，四季度步入上行区间。从金融竞品收益率看，银行理财产品收益率提高，新发信任产品均匀收益率提高至6.90%，稳妥产品竞争力下降。

3、负债端：上市险企人身险同比改进，财产险连续杰出气势2 月上市险企人身险保费增速改进，或首要因同期受春节假期影响较大基数较低以及部分公司运营节奏调整。详细看，2022 年2 月当月保费同比增速太保寿险(+14.85%)>新华稳妥(+11.15%)>人保寿险(5.69%)>和平寿险(+1.41%)>我国人寿(-3.38%)>安全寿险(-4.70%)。财产险首要上市公司坚持两位数同比增加。3 月上市险企人身险和财产险保费集中度同比提高。

4、出资战略及主张：储蓄事务需求回暖，财物改进带动估值抬升咱们以为当时稳妥板块首要利空根本出清，财物负债两头改进预期下，轻视值的稳妥股装备价值闪现。财物端考虑地产危险缓释、稳增加方针继续发力下经济修正预期增强，长时间利率存在逐渐筑底、震动上行的中期趋势。负债端预期储蓄事务需求在权益商场动摇加重布景下回暖，下阶段人力规划企稳和低基数或将带来新单增速的逐渐改进。跟着上市险企2021 年年报成绩发表结束，前期首要危险根本出清，轻视值、低持仓的稳妥股股价向下危险较小、向上具有修正空间，装备价值闪现。4 月要点聚集代理人规划和新单趋势及利率和权益商场走势。个股主张重视、和。

危险提示：长时间利率大幅下行、权益商场大幅动摇、转型进展不及预期