7月5日晚间世界油价大幅跌落，重回二季度低点邻近区域，带动国内油品系期货全线下挫，从动摇节奏上看，美元大幅上涨及金融商场心情全体偏弱是短期油价动摇的主因，现在美元与油价的从头分解也是咱们在6月10日《OPEC&美联储，谁将主导大类财物？》中的一条途径推演，除了微观要素外，在7月4日《原油：供给预期松动》中咱们提到了近期供需层面必定程度的边沿转弱，现在来看商场买卖重心亦已向阶段性空头思路改变。暴降之后，现在重视要点会集在向下空间还有多少，咱们以为在供给承认加快开释前商场对库存拐点仍难达到共同预期，油价高位多空抢夺估计仍将焦灼，现在尚难言完全转势向下。

一、需求：微观预期偏弱，微观层面仍有支撑

微观层面看，近期金融商场对阑珊预期进行定价，原油长时间需求或受显着影响。但从微观层面看，原油需求端与其他工业品的重视点仍有较大差异，一方面，海外出行需求处于汽油时节性旺季以及航煤修复性上升周期，近三周全球日均在飞商业航班数已打破10万架次，比去年同期增幅达20%，与疫情前距离不断缩小，另一方面，欧美时节性需求旺季叠加国内疫情局势较二季度大幅好转，交通出行用油需求预期相对达观，6月30日当周国内炼厂开工率由月初69.01%继续回调至68.1%，但高于5月底部66.61%，后期跟着国内库存压力缓解及成品油暂时出口开释，国内炼厂开工率估计迎来显着上升。因而归纳来看需求端三季度不管环比仍是同比来看均难言失望，但需重视高油价下美国表观需求继续偏弱的危险。

二、供给：不确定性仍大，重视欧佩克+9月产值方案

供给方面，欧盟禁运俄油方针落地后，多头幻想空间相对有限，重视点会集在后期关于限价的评论以及俄油降量的实现状况上来。从路透船期数据来看，现在俄罗斯石油出口较本年1-2月仍呈现出原油、燃料油出口相对安稳、中轻质产品降量显着的特色，首要因质料特点较强的油品目的地结构性转化才能较强，4月以来俄油流向亚洲数量较一季度增幅已达100万桶/日左右。上星期欧佩克+部长级会议保持此前对8月的增产方案，契合商场预期，但现在商场对9月产值方案尚有较大不合，首要因而前已将7月增产配额提早分配至7-8月，且拜登本月月中将拜访中东，沙特、科威特等国剩下产能相对可观，存在加快增产的或许，这也是近期咱们以为供给预期松动的要害，但现在不确定性依然较大。

三、行情展望：区间下沿迎支撑，重视微观气氛企稳节奏

长时间来看，油价转势向下需供给利空实现从而买卖库存拐点预期。短期重视点会集在微观危险以及拜登拜访中东、俄罗斯石油产值下滑不显着等供给端边沿松动的危险。近来价格大幅下挫首要表现微观危险，商场对供给预期的博弈仍有重复，库存的肯定低位以及跌落过程中月差及裂解价差的相对坚硬也表现除了供需面相对偏强的现状，区间下沿或迎来支撑，首要重视微观气氛的企稳节奏。