第一批落地四单PPP财物证券化产品十大特色
2017年3月初，国家发改委向证监会供给了第一批9单PPP财物证券化项目的引荐函，包含交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统根底设施范畴项目。3月8日，上交所和深交所正式受理了其间4单项目，3月10日即悉数获得无异议函。从受理到经过仅用2天时刻，反映了证监会体系对PPP项目财物证券化的高度重视。4单产品现已悉数成功发行，总规划达27.14亿元。
本文介绍了第一批落地四单PPP财物证券化产品的运作方法以及产品特色。
第一批四单PPP财物证券化产品概述
2017年3月初，国家发改委向证监会供给了第一批9单PPP财物证券化项目的引荐函，包含交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统根底设施范畴项目。3月8日，上交所和深交所正式受理了其间4单项目，3月10日即悉数获得无异议函。从受理到经过仅用2天时刻，反映了证监会体系对PPP项目财物证券化的高度重视。4单产品现已悉数成功发行，总规划达27.14亿元。
这4单产品为：“中信建投-新建投庆春路地道PPP项目财物支撑专项方案”（简称“新地道PPP”）、“中信证券-创始股份污水处理PPP项目收费收益权财物支撑专项方案”（简称“17创始”）、“华夏美好固安工业园区新式城镇化PPP项目供热收费收益权财物支撑专项方案”（简称“固安PPP”）和“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目财物支撑专项方案”（简称“虎门绿源”）。各单发行利率均处于商场较低水平，其短期限优先档发行利率别离为4.15%（虎门绿源01）、4.05%（新地道PPP1A）、3.70%（17创始01）、3.90%（固安PPPA1）。
4单产品发行利率大幅低于同期非PPP的ABS可比产品，也大幅低于同期中债财物支撑证券（AAA）1年期产品到期收益率的4.62%，标明PPP财物证券化项目遭到商场出资者的广泛认可。4单产品具体发行状况请见下表：
这四单产品中，“华夏美好固安工业园区新式城镇化PPP项目供热收费收益权财物支撑专项方案”归于使用者付费形式，“中信建投-新建投庆春路地道PPP项目财物支撑专项方案”、“中信证券-创始股份污水处理PPP项目收费收益权财物支撑专项方案”和“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目财物支撑专项方案”归于政府付费形式。
第一批四单PPP财物证券化产品介绍
（一）华夏美好固安工业园区新式城镇化PPP项目供热收费收益权财物支撑专项方案
1、产品概述
2、买卖结构
3、根底财物介绍
根底财物系指原始权益人在交割日转让给专项方案的、在PPP项目项下根据根底财物文件享有的，在特定期间内因在固安工业园区内供给供热服务发生的向供热用户收取热费的供热收费收益权。
收回款系指根底财物所发生的一切现金流回款的总和，包含但不限于九通公用事业向供热用户收取的热费。
PPP项目供热收费收益权系指九通公用事业因在PPP项目项下为固安工业园区供给供热服务而享有的供热用户付出的热费的权益。
PPP项目系指三浦威特根据与固安县人民政府签署的《托付协议》为固安工业园区供给公用事业服务（包含但不限于供热服务）等一揽子公共服务的项目。三浦威特与九通公用事业于2009年1月签署《托付运营协议》约好，九通公用事业承受三浦威特托付为固安工业园区供给供热服务；2017年2月23日，河北固安工业园区办理委员会出具《河北固安工业园区办理委员会关于固安工业区公用事业服务运营的函》（固工[2017]14号），赞同三浦威特将其在PPP项目项下供给公用事业服务的事务（包含但不限于供热事务）托付九通公用事业运营。
4、增信方法
i.优先、次级分层
ii.根底财物现金流超量掩盖
iii.华夏美好为优先级供给差额付出许诺
iv.华夏美好为原始权益人供给流动性支撑
v.华夏美好为原始权益人购回或售回价款付出责任供给确保担保
（二）中信建投-新建投庆春路地道PPP项目财物支撑专项方案
1、产品概述
2、买卖结构
3、根底财物介绍
本专项方案根底财物系指原始权益人在专项方案建立日转让给办理人的，原始权益人根据《专营权合同》的约好自专项方案建立日(含该日)享有的，在特定期间内的一切专营补助收入所对应的债务及其从权力，即《专营权合同》约好的自专项方案建立日起起15年内敷衍出的，每年7月25日及次年1月25日合同规定的专营补助收入(为防止歧义，该部分专营补助收入不得扣除任何原始权益人的运营本钱，仅扣除所得税、该部分专营补助收入对应未交纳的流转税以及因我国人民银行发布的五年期以上基准借款利率改变引起的对专营补助收入的调整额)的合同债务及其从权力。
《专营权合同》或《BOT合同》系指系指经杭州市人民政府授权下，杭州市钱江新城建造办理委员会与项目公司于2007年7月20日签署的《杭州市庆春路过江地道BOT(出资建造—运营—移送)合同》及对该合同的任何修正或弥补。
4、增信方法
i.优先/次级分层
ii.根底财物现金流超量掩盖
iii.新集团为优先级供给差额付出许诺
iv.新集团为优先级供给回售和换回支撑
（三）中信证券-创始股份污水处理PPP项目收费收益权财物支撑专项方案
1、产品概述
2、买卖结构
3、根底财物介绍
本专项方案根底财物系指原始权益人在专项方案建立日转让给办理人的、原始权益人根据特许运营合同因为供给污水处理服务自基准日起对污水处理服务付款方享有的特定期间内的污水处理收费收益权。特定期间为2017年2月1日至2035年1月31日。基准日系指2017年2月1日，从该日起(含该日)根底财物发生的污水处理收费收进款等收回金钱应归入专项方案财物。
4、增信方法
i.优先/次级分层
ii.根底财物现金流超量掩盖
iii.创始股份为优先级供给差额付出许诺
iv.创始股份供给运营流动性支撑
v.创始股份对优先级持有人的回售许诺
（四）广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目财物支撑专项方案
1、产品概述
2、买卖结构
3、根底财物介绍
本专项方案的根底财物系指原始权益人虎门绿源根据特许运营权文件自专项方案建立日（含该日）起享有的在特定期间内就供给污水处理服务而获得的污水处理收费收益权。根底财物现金流首要发生自虎门镇宁州污水处理厂及海岛污水处理厂的污水处理费收费收益权。
4、增信方法
i.优先/次级分层
ii.根底财物现金流超量掩盖
iii.虎门绿源为优先级供给差额付出许诺
iv.广东再担保供给确保担保：对虎门绿源付出优先级财物支撑证券的各期预期收益和敷衍本金的差额付出责任，以及应实行的回售和换回价格付出责任承当连带责任确保担保。
第一批四单PPP财物证券化产品特色总结
咱们总结了第一批落地的四单PPP证券化产品的十大特色如下：
1、产品结构上，均设置优先/次级结构化分层，且次级金额占比都在5%-6.5%之间；
2、所在职业上，均属公共事业范畴，分属环保、基建、民生供暖等细分范畴；
3、信用等级上，四单产品优先各档评级均为AAA；
4、增信方法上，四单产品均设置了现金流超量掩盖（掩盖倍数别离处于1.06倍-1.3倍区间）、差额付出、回购回售流动性支撑等增信方法；
5、产品规划上，处于3.2亿-7.06亿元区间，每单规划均不超越10亿元；
6、产品期限上，每单产品从6年到18年不等，期限较长，与PPP项目相匹配；
7、条款规划上，四单产品均针对长时间限优先档证券规划了票面利率调整权、出资者回售组织以及收买权人回购/换回组织的条款组织，以有用下降长时间限产品的发行本钱；
8、发行利率上，一切优先级产品处于3.7%-5.2%的利率区间，其间，短期限优先档发行利率别离为4.15%（虎门绿源01）、4.05%（新地道PPP1A）、3.70%（17创始01）、3.90%（固安PPPA1），均处于商场较低水平；
9、产品销售上，悉数产品比例均在获得买卖所无异议函前完结合格出资者全额认购，反映出资者对PPP财物证券化产品高度认可；
10、发行功率上，第一批PPP财物证券化产品发行速度远胜于传统财物证券化，这无疑要归功于方针的大力支撑。
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