在供需面平稳的情况下，动力煤库存对价格的影响添加。8月日均耗煤量有所回落，而内蒙古和陕西产值却逐渐康复，一起电厂库存也处于高位，因而8月下旬动力煤价格回落调整跌落概率加大。

日均耗煤量将下降

1—7月我国发电量同比上升3.33%，其间火电发电量同比上升2.63%。从月度数据来看，进入3月特别从3月中旬开端，六大发电集团日均耗煤量环比呈现显着添加，3月环比增速为25%，4月为4.2%，5、6月分别为13.16%和0.96%。7月，尽管暴雨气候影响了下流施工进度，但日均耗煤量仍旧维持在高位。进入8月，跟着南边区域大面积降雨完毕，下流施工开端康复，估计工业企业日均耗煤量在8月中下旬环比将呈现上升，而民用电消费仍旧处于高位，近期天津、江苏、上海等多地的用电量创出前史新高。8月中下旬的日均耗煤量或为年内高点。

别的，从季节性来看，每年7—8月都是火电发电顶峰，也是动力煤消费旺季。从近8年的统计数据剖析，有6年8月火力发电量高于7月发电量，仅2014年和2017年在外。从肯定量上来看，8月日均火力发电量环比7月日均火力发电量增幅在0.5%—1%。因而，咱们估测本年8月的火力发电量环比7月仍旧上升，但起伏有限。

煤炭供给逐渐康复

作为我国最大的产煤区之一，内蒙古区域自4月底开端倒查煤矿20年，2000年以来内蒙古一切煤矿的规划立项、出资审阅、资源配置、环境审阅等各环节都在清查之列。在此情况下，5月内蒙古产值同比下滑12.9%，6月下滑9.6%。估计7—8月煤炭产值将逐渐康复。

从7月中下旬开端，煤炭现货商场供给严重局势有所缓解，特别是近来，内蒙古区域坑口煤炭供给添加，现货出货稍有承压，价格趋弱。而陕西榆林区域自7月下旬以来全体出售转弱，库存累积，煤价下调。

另一方面，进口煤添加超预期。8月，秦皇岛5500大卡动力煤长协价上涨至543元/吨，山西优混5500大卡动力煤价格上涨至578元/吨，现已处于指导价的高价区，而一旦价格涨至600元/吨，触及此前《关于平抑煤炭商场价格反常动摇的备忘录》中提出的煤价赤色区间下限，国家将发动平抑反常动摇的价格机制。因而，煤价进一步上涨的空间有限。别的，6月动力煤进口839万吨，比5月的597万吨添加242万吨。7月进口量尽管同比下降20.6%，但环比添加81万吨。这说明在国内煤炭价格偏高时，对进口煤的控制会恰当放松。

到7月中旬，全国统调电厂的电煤库存在1.4亿吨左右，与6月底比较添加510万吨，为夏日前史最高水平，库存可用天数上升至27天。全国重点电厂库存也上升至8600万吨左右的高位，可用天数保持在22天以上。

一起，港口库存也在添加。5月底以来，南边港口和北方港口的煤炭库存均在上升，这说明伴跟着北方供给添加，南边的消费也呈现了下滑。下流终端收购意向低迷，商场煤实践成交冷清，贸易商张望心情稠密，各干流报价先涨后跌。基差由7月中旬的每吨30多元跌至现在的-17元/吨左右，显着回落。(作者单位：中银国际期货)

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