中心观念：
光伏板块的全体体现，和商场对光伏的需求预期强相关的，每一轮跌落都是对需求预期的失望化，而每一轮上涨，则都是对需求预期的不断强化。
当时职业需求的继续性已得到证明，光伏已进入无尽的需求阶段，咱们判别光伏板块将迎来二次行情发动!
1、光伏板块的第一波行情逻辑在于：商场预期硅料价格见顶，预期职业边沿拐点呈现。光伏板块迎来一波较大的行情。
2、现在组件价格下，光伏职业现已完成平价上，下流承受度杰出。组件价格接连坚持在1.8元/W非常坚硬，下流承受度杰出，需求可继续。在已完成平价上的布景下，光伏是否还需求继续降价的必要性存疑。
近期多家组件龙头电话会议标明，龙头企业Q3的组件订单都已根本排满，Q4有意留出部分余量享用现货定价，显示出职业实在需求超乎幻想。事实上，龙头企业近期的排产进展继续提高，产业链在需求旺盛下已现提价趋势。
3、这意味着：职业估值和盈余空间进一步被翻开。
①光伏职业的潜在需求超出了商场的预期，高价组件被商场承受，商场增加无忧;
②光伏职业的全体价格中枢抬升，各环节将享有更好的盈余空间。
需求的超预期将拔升板块估值，价格中枢的抬升将提高商场对企业未来盈余的预期，因而，咱们判别光伏板块将迎来双击行情。
4、光伏职业全体赢利将继续扩展。因为组件摸清合理定价，未来很长时刻将坚持高价+放量。而光伏全体的生产本钱是下降趋势，因而全体的赢利空间是继续扩展。
硅料环节继续获益职业高景气;硅片、组件龙头，以及具有较高商场份额的环节如胶膜、金刚线、热场的企业，盈余才干好于商场的预期，体现出更强的盈余耐性;部分环节遭到钢材、芯片提价的冲击阶段性成绩承压，后续也有盈余修正的时机。
主张要点重视光伏职业重要出资时机。
一、职业开工率向上边沿获益最显着的辅材环节，引荐福莱特、福斯特，获益标的海优新材;
二、供需严重的环节，引荐通威股份、大全动力、东方盛虹(石化掩盖)，获益标的特变电工、联泓新科;
三、新电池技能，引荐隆基股份、爱旭股份、迈为股份(机械掩盖)、获益标的金辰股份;
四、新应用领域BIPV，引荐森特股份(修建掩盖)、获益标的中信博;
五、赢利高速增加的逆变器环节，引荐阳光电源、锦浪科技，获益标的固德威、德业股份;
六、一体化组件企业，引荐晶澳科技，获益标的天合光能;
七、各细分环节龙头，引荐中环股份、美畅股份、晶盛机电，获益标的上机数控、高测股份。
1、光伏板块的第一波行情逻辑在于：商场预期硅料价格见顶，预期职业边沿拐点呈现
本年上半年，光伏板块的全体体现并不是非常超卓。中心原因是，光伏最上游的硅料环节，在求过于供的情况下呈现了提价的行情，然后带动光伏产业链价格快速上涨。商场对这一现象解读偏负面，即以为提价即影响需求。
商场关于光伏职业有一个长时刻的家喻户晓的认知——光伏职业需求继续的降价才干获取商场空间。所以商场以为，当光伏职业一旦不能降价，就会影响光伏职业的增加速度，从而影响职业的估值水平。一起，因为最上游的硅料处于求过于供的紧俏状况，商场担忧其对职业其他环节赢利的腐蚀，对光伏职业要点关怀的标的也首要会集在除硅料外的其他的环节。此外，硅料提价又存在必定的周期性特征。所以硅料的提价，从职业的增速以及企业盈余的两层视点，对职业有限制性的影响。
第一轮光伏行情发动于6月9日，标志性事情为职业座谈会议的举行及硅料报价的维稳。商场预期硅料价格见顶，预期职业边沿拐点呈现。上半年光伏板块的限制要素得以免除，板块迎来全面修正行情。
图：本轮光伏行情发动于6月9日，硅料价格见顶信号之后
数据来历：国泰君安电新团队
二、光伏现已完成平价上，所谓“高价订单”下流承受度杰出
近年来，光伏技能进步使得装机本钱不断下行，带动光伏发电性价比提高，全球平价商场正在逐步扩展，光伏发电现已成为越来越多国家本钱最低的动力发电方法。
近期组件投标价格接连坚持在1.8元/W，价格非常坚硬，阐明下流承受杰出，需求可继续。在现已完成平价上的布景下，光伏是否还需求继续降价的必要性存疑。
表：7月部分国内项目中标价格根本在1.8元/W以上
表：8月6日华润800MW组件集采均匀报价在1.801元/W，一线组件企业报价均在1.8元/W以上
需求来看：国内方面，2021年1-6月我国新长脸伏并容量13.011GW，同比增加12.94%，其间户用装机快速增加。2021年1-7月新增户用光伏装机7.66GW，估计全年装机容量有望到达16GW。
海外方面，调查海外首要国家装机数据稳健增加。此外，组件出口数据继续坚持高位，印证海外需求高增加。
三、产业链价风格涨，赢利将继续扩展
因为组件已摸清合理定价，未来很长时刻将坚持高价+放量。而光伏全体的生产本钱呈下降趋势，因而全体的赢利空间将继续扩展。
近期组件职业龙头电话会议标明，组件企业Q3的组件订单都现已排满，Q4有意留出部分余量享用现货定价，显示出职业实在需求超乎幻想。
事实上，龙头企业近期的排产进展继续提高，产业链在需求旺盛下已现提价趋势，全体职业赢利继续上升。
四、头部企业盈余耐性展示，后续赢利将继续上行
调查中报期成绩发表，头部企业均展示出强壮的盈余耐性，标明光伏职业在平价年代盈余才干已无担忧。未来跟着商场认知逐步充沛，及需求继续快速增加，职业后续盈余才干将继续上行。
表：头部企业中报成绩展示极强的盈余耐性，后续盈余才干有望继续提高
五、产业链边沿向好超预期，全环节迎严重出资时机
①硅料：产能落后职业且扩产慢，有望长时刻严重，高景气时刻有望超商场预期，头部企业如大全、通威已确定未来3-4年长单，盈余才干坚持强势;
②硅片：硅料稀缺导致头部硅片企业顺畅传导上游提价，大尺度降本优势显着，隆基、中环等头部硅片供货商继续坚持高盈余水平;
③电池片：新技能已近拐点，隆基、通威、天合、晶澳等头部企业均开端布局GW级新技能产线，职业迎技能打破关键时期;
④组件：盈余底部已现，Q2头部组件厂商盈余上升，且品牌、途径才干强势，新签订单坚持高价位，后续盈余才干继续上行;
⑤胶膜：顺畅传导上游粒子提价压力，龙头议价才干优异，二线龙头市占率快速提高。
⑥玻璃：已有小厂首先开端提价，职业供需随开工率提高继续偏紧，头部企业信义、福莱特市占率继续提高，职业格式继续向好。
⑦支架：环节后续原材料价格回落及下流装机需求向上，盈余迎底部翻转。
主张要点重视光伏职业重要出资时机。
一、职业开工率向上边沿获益最显着的辅材环节，引荐福莱特、福斯特，获益标的海优新材;
二、供需严重的环节，引荐通威股份、大全动力、东方盛虹(石化掩盖)，获益标的特变电工、联泓新科;
三、新电池技能，引荐隆基股份、爱旭股份、迈为股份(机械掩盖)、获益标的金辰股份;
四、新应用领域BIPV，引荐森特股份(修建掩盖)、获益标的中信博;
五、赢利高速增加的逆变器环节，引荐阳光电源、锦浪科技，获益标的固德威、德业股份;
六、一体化组件企业，引荐晶澳科技，获益标的天合光能;
七、各细分环节龙头，引荐中环股份、美畅股份、金博股份、晶盛机电，获益标的上机数控、高测股份。