产品异象闪现仍旧；遂作此文，创一系列，取名为“产品异象怪谈”。
今日的主角是菜粕。
一、异象
菜粕2211以一根的大阳线鹤立鸡群于今日的产品之上，更是让菜粕的其他小弟合约面露难色；同类的豆粕，相比之下的走势便是寻常事了。可是两者之间的一起特征都是，近月大幅拉涨而远月相对弱势，呈现出Back结构强化的状况。尽管今日还有许多种类的状况都如此，但咱们仍是挑选了最具代表的一个来剖析。
豆粕、菜粕两者今日走势计算如下图：
咱们清楚明了的发现，近月合约的强势合作远月的相对弱势，这是一个正套曲线走强的进程，如下图，以菜粕更甚，如下图：
(图片来历：博易大师)
尽管豆粕的今日正套曲线走的相对弱势，可是从前史走势来看，豆粕的正套曲线仍旧走的很稳健且具有更强的趋势性；一起2211/2301的正套肯定价差额比率也高于菜粕，如下图。
(图片来历：博易大师)
所以咱们能够说：豆粕是一向在打明牌而菜粕则是今日忽然釜底抽薪；豆粕是按部就班而菜粕是一步登天；乃至能够说豆粕的价差的是价值出资，而做菜粕的价差是一把梭哈。
当然，这种状况咱们真的遇到许屡次了，在此前的“产品异象怪谈”的文章中，咱们选取的许多现象都是与此相关。原因在于，这类现象咱们过后发现总是有迹可循，无论是“期现回归”、“仓单反常”仍是“奇异型结构”、“移仓换月”，在使用咱们现有的认知系统能够轻松找到并买卖获利。可是实际工作的发生远比咱们意料的愈加张狂，就如同实际远比小说愈加魔幻。
二、怪谈
前史经验告知咱们，Back种类最好不要去当近月的空头；也不要简单去做反套(除非你有货)。Back结构下的产品，多头能够无限张狂。原因在于Back结构的性质之一(Back结构大都状况下为货源紧缺)决议的。在现货库存低、或许无交割品的困境下，多头能够肆无忌惮的对近月的空头进行逼仓。
与此一起，在Back结构下，由于盘面上的空头无法发生确定性的收益，所以商场上的参与者更倾向于成为期货的多头。此刻不了解状况的散户或者是以为价格太高的工业便很简单成为商场上的被收割方，尤其是在近月流动性不高的状况下。此刻，咱们称之为“Back高位下的空头圈套”；这个与抄底Contango结构的原理是相同的，也有对应的称号，为“Contango低位下的多头圈套”。一个对应的是Super Back结构，一个对应的是Super Contango结构。在这两种状况下，散户和工业是最简单犯错的时分。
很显然，此刻的菜粕就能够说是归于Super Back结构，至于豆粕能否归于此类需要看个人对Super Back结构的界说(后期咱们也会出文描绘量化一致几大期限结构，用以咱们具体剖析)。可是Super Back结构会持续多久，咱们都无法预知，由于理论上升水是无限高的(只需商场上真的一货难求，货品就能够无限溢价，直到超出违约本钱)。
那么此刻，咱们是否有参阅物呢？答案是有的——现货价格。在中规中矩的Back结构下，的价格散布是呈现出递减的规则，且近月价格不会高于了交割的现货价格，不然就会呈现套利时机然后被商场消化，那么此刻基差与价差就成为了一个很有含义的要素了。当然，今日菜粕2211/2301价差的走势，其实便是为了修正基差，让基差、价差曲线图变得更为合理；但豆粕的基差、价差曲线，由于豆粕各个合约间价差一直保持着合理规模，豆粕2211并没有太杰出。
一起，咱们再从现有的数据来对菜粕进行剖析。首先是期限结构，如下：
由于一周前菜粕2209到期交割，近月价格到了4200，实际上这也是挨近菜粕其时的现货价格。咱们持续匹配现货价格，更能发现结构及基差的改变，如下图：
可见近些天的现货价格又呈现了大幅的拉升，基差也在中秋节后走强，尽管有加快赶顶的痕迹，可是顶在何方无人知晓。仍是那个原理，在没见到当下根本面有很大改变的状况下，千万别坠入“Back高位下的空头圈套”，有些东西看似美丽诱人，实则为深坑。
这便是从咱们的视点去了解菜粕2211张狂的原因；实际上是对立堆集的猛然性迸发，与之比较的豆粕则温文许多，中规中矩。
三、跋文
从期限结构的视点再去了解豆粕菜粕，实际上是一个对立的正反两面。咱们经常用“吃葡萄”的比如来阐明：Contango结构下的买卖员就像是总是挑着一串葡萄中最坏的那一颗来吃，而Back结构下的买卖员则比如总是挑选这串葡萄中最好的那一颗；按理来说Contango结构下的买卖员是凄惨的由于他吃的每一颗都是最坏的，而Back结构下的买卖员是夸姣的由于他吃的每一颗都是最好的；可是实际上却相反，原因是后者只剩回想而前者永久抱有希望。
四、名词解释
正套曲线：指代正向套利的曲线；用近月减去远月所构成的价差图。
正套肯定价差额比率：处理肯定价格差异很大的状况下，两个种类价差无法很完美的去剖析的一个办法，能够使用“价差/肯定价格”进行不同种类价差改变的比照剖析。
“Back高位下的空头圈套”：指代高位Back结构下，因空头的误判而多头持续大幅拉高产品价格迫使空头砍仓的状况。
“Contango低位下的多头圈套”：指代低位Contango结构下，因多头的误判而空头持续大幅砸低产品价格迫使多头砍仓的状况。