天目药业的重组再次以失利而告终。1月3日，天目药业开盘跌幅达5%，到9点30分，报23.95元，成交274.88万元，换手率0.09%，主力资金净流入-62.11万元。

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重组好像已成天目药业的每年的惯例动作，7年间天目药业已7次测验重组却均以失利告终。而事实上，本次重组标的安徽德昌药业股份有限公司(以下简称德昌药业)，也是二次冲击本钱商场未果，此前其曾是欣龙控股的重组标的，但该次重组相同未能成功。

上市24年，天目药业(25.270,0.00,0.00%)实践操控人换了一波又一波，七次重组悉数失利，公司一向挣扎在亏本线上下，各方实力间的夺权、变节、狙击等剧情轮流演出。

但即便是在如此紊乱的情况下，先后入局的数位玩家居然都赚得盆满钵满，只留下一众战战兢兢的散户，不知何去何从。

2018年1月2日，天目药业(600671.SH)举行出资者阐明会，对停止严重财物重组相关事项进行了解说。

发行价与估值未谈拢

依据天目药业公告，本次停止重组的原因为买卖两边关于发行股份购买财物的股份发行价格及估值等核心内容未能悉数到达共同意见。

2018年1月2日，天目药业举行出资者阐明会，其在会上表明，自2017年6月27日发表购买财物预案以来，买卖两边以及各中介机构等相关方尽力推动重组的各项工作，但因为标的公司为涉农企业，对标的公司供货商及客户的核对触及的工作时刻较长，无法在6个月内发布股东大会告诉，依据相关规定，公司股票自2017年12月26日起停牌。

一起，与买卖对方就本次重组计划相关事项进一步商量过程中，买卖两边关于发行股份购买财物的股份发行价格及估值等核心内容未能悉数到达共同意见，本着对出资者负责任的情绪，经买卖两边洽谈决议及时停止本次买卖。

据《每日经济新闻》记者了解，因标的德昌药业供货商涉农，核对较为杂乱，终究因为时刻与价格要素，两边挑选停止重组。

“中药榜首股”沦为空壳

天目药业开端的主打产品为“铁皮石斛”。“铁皮石斛”是贵重中药药材，被道家列为“九大仙草”之首，天目山牌石斛更是被认定为国家地理标志维护产品。除此之外，天目药业的薄荷类产品，一度占有国内近一半的商场份额;旗下珍珠明目滴眼液，在其时也可谓众所周知。

此外，早在1993年8月23日，其就现已成功登陆A股，可谓当之无愧的“中药榜首股”，乃至，它还一起有着“杭州首家上市公司”的光环。

有着如此高的起点，天目药业的旅程却越走越崎岖，1998年时，其还曾完成归属净利润2127.64万元;到了2000年，就只剩下了248.5万元。

那么，手握如此多高端资源的天目药业，又是如何将一手好牌打烂的呢?

一方面，在于盲目开发新项目。2000年前后，公司从前花大力气投入一款名为“冻干鼠表皮生长因子”的产品，但终究远未到达预期的作用。

另一方面，则总是“遇人不淑”。先是到2005年年底，天目药业原实践操控人从公司拆借的资金余额高达1.18亿元，这关于年净利润不过百万等级的天目药业，无疑会形成很大的影响。

然后2006年，一家名为现代联合的公司以100%的溢价拿下了天目药业的控股权，本认为可以就此看见起色，谁料“才出狼窝又入虎穴”，2006年11月至2007年4月，现代联合相同以相关买卖的方法，占用了上市公司近1.2亿元的资金。为此，2007年4月30日，天目药业被初次施行“ST”。

以相同的剧本，栽在了两任不同的大股东手上，天目药业的中小出资者也是欲哭无泪。

愈加惨痛的是，在这之后，天目药业的运营情况完全一蹶不振，自2008年起，终年挣扎在亏本线上下，屡次依托卖地卖房，逃过退市的命运。被卖掉的产品之中，就包含出产铁皮石斛的子公司。并且，2009年，天目药业曾企图收买鑫富药业，以期注入新的生机，但在2010年上半年，收买被停止，这也是公司榜初次重组失利。

“变节”与“复仇”

主业日薄西山，重组遭受失利，大股东极不靠谱，文字现已无法来描述天目药业的惨况，这种情况下，宋晓明呈现了。

在本钱的江湖中，宋晓明可谓大名鼎鼎。早在2006年，年仅32岁的宋晓明就曾成功入主岳阳恒立(现“恒立实业(4.700,0.01,0.21%)，000622.SZ”)，2008年，更是创办了自己的并购基金长城国汇，认怂外号“并购教父”。

2011年7月开端，宋晓明使用旗下深圳诚汇、深圳长汇、天津长汇等基金接连举牌，从二级商场途径拿下天目药业16.35%股权，然后，使用原大股东现代联合受困债款泥潭，股权被强制划转的机会，从债务方沈素英手中，以8701万元价格拿下878万股，算计持股份额到达23.56%，成为新任榜首大股东。野马财经依据彼时一系列权益变化书测算，总计本钱约在2.8亿元上下。

“并购教父”的强势入主，天目药业好像看到了一篇曙光，但是接下来的剧本，再度惊呆了一票吃瓜大众。

2013年三月，天目药业忽然发布一则实践操控人改变公告，宣告实控人由宋晓明变为杨宗昌。

本来，宋晓明一向为上述基金的GP(管理者)，而杨宗昌则为LP(出资人)，关于这一变化，外界遍及解读为宋晓明被杨宗昌踢出局。

接下来的事情，好像也验证了我们的主意。遭到“变节”后，宋晓明很快从头拉起一支部队(长城汇理、华清汇理等)，再度杀进场中，从2014年1月至2015年6月，一年多的时刻内，拿下天目药业23.8%的股权，大有向杨宗昌复仇，一决高低的趋势。依据彼时一系列权益变化书测算，总本钱应在5亿元左右。

面临来势汹汹的宋晓明，杨宗昌挑选了知难而退。2015年10月12日，其以5亿元整的价格，将所持悉数股份转让给了接盘方长城影视(10.190,0.01,0.10%)文明企业集团有限公司(下称“长城集团”)，获利颇丰。

接下来的剧情则更有意思，就在我们认为宋晓明的对手正式换为长城集团时，2016年底，经过一系列的操作，他也挑选了清仓式退出。

更令中小出资者无语的是，宋晓明在退出的时分，玩了一招“暗度陈仓”。

2016年12月7日，天目药业发布公告称，长城汇理拟在北部湾产权买卖所挂牌转让16.24%股权，并在随后回复上交所的公告中，清晰给出了37元/每股的底价，且对接盘方给出了工业上的较高门槛。

实践上，12月6日，天目药业收盘价仅为31.6元/股，超17%的溢价转让，无疑给予了股价极大影响，使得彼时现已接连跌落多日的股价敏捷反弹，公告当日更是一字涨停。

但是，左手放出高价转让音讯的时分，右手，宋晓明却挑选了贱价出货。相关权益报告书及2017年一季报显现，长城汇理及其共同举动人在此时刻段内进行了清仓减持，减持渠道悉数为二级商场而非上述公告中表明的指定对手方，减持价格也应该是在24.06元/股至38.7元/股之间(总价11亿元左右)。

放出信息拉高股价，之后不依照发表内容悄然出货，2017年12月27日，上交所对宋晓明这一行为进行了通报批评。比照之下，三年时刻，宋晓明盈余约6亿元。

现代联合、杨宗昌、宋晓明，长城集团，从2010年到2017年，天目药业的实践操控人换了四波，公司的运营情况，却一直没有起色。在这期间，还发生了六此财物重组，但悉数失利。

而现代联合则占用了公司1.2亿元的资金，杨宗昌、宋晓明更是赚得盆满钵满。

当然，这段时刻，凭借着杨、宋股权抢夺大战的剧烈演出，以及不断放出的重组音讯，天目药业的股价也从最初的13元左右，一度冲至38元的高点，但除了这些身在局中的大佬之外，“后知后觉”的散户们，到底是跟着吃了肉，仍是成了接盘侠呢?

谁能收拾残局?

七年大戏，多方人物轮流演出，天目药业的主业却仍是一地鸡毛。最新入主的长城集团，又能否力挽狂澜呢?

2017年6月27日，长城集团主导下的天目药业，又一次抛出了严重财物重组计划。仅仅，七个月后，又失利了。

那么重组再次失利后，长城集团会采纳哪些新的办法运营好公司?关于相关问题，野马财经拨打了天目药业董秘办电话，接通后不久，传来“已关机”的提示音。

而在出资者阐明会上，关于出资者的疑问，天目药业的答复是“自始自终地坚持结壮做好企业”等言语……

上图截自天目药业出资者阐明会公告

七年时刻，七次重组失利......不过，天目药业的故事居然还未完毕。

2017年榜首季度，在宋晓明减持的一起，一家名为青岛汇隆华泽的出资公司，展开了对天目药业的强势增持。短短一个月的时刻，豪掷近8亿元，一举拿下20%股份，直逼长城集团。

天目药业最新股权结构

而汇隆华泽，为青岛市崂山区财政局全资子公司。

从国资，到民营企业，到本钱玩家，再到民营企业，再到国资。上市24年，天目药业的阅历可谓奇葩，并且，这家公司的前路仍旧存在极大的变数。

长城集团、汇隆华泽，或许还有谁可以将天目药业拉出泥潭，欢迎在文末留下您的观念。