盈余才能最强的粘胶龙头，最获益于粘胶职业继续景气。公司刚增发过会后，收买完成后将具有国内产能最大、本钱最低的新疆绮丽达100%股权。新疆绮丽达现在具有40 万吨/年的粘胶短纤产能、135 万锭/年的纺纱产能，棉粕浆10 万吨/年。获益于新疆当地的棉短绒原材料优势、电费优势、增值税补助、部分运费补助等本钱优势，现在新疆绮丽达的归纳本钱为全职业最低，比职业均匀低1500 元/吨。据此，在粘胶短纤景气量继续向上的布景下，公司具有超大的弹性，大幅获益于粘胶价格上涨，粘胶价格每上涨1000 元/吨，将为公司带来至少3 个亿的赢利弹性。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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久远来看，公司正在成为新疆“氯碱--粘胶--纺纱”的一体化龙头。依据国家规划，新疆未来将到达90 万吨的粘胶短纤产能，并在2018 年构成棉纺产能1,300 万锭，2023 年到达2,000万锭，并配套了一系列优惠扶持方针，公司现在具有新疆绮丽达40 万吨产能，是疆内第一大粘胶龙头，未来将构成350 万锭的纺纱产能配套。咱们估计公司未来有望经过扩产、重组整合、战略协作等方法继续扩展比例，并一起加大配套纺纱才能，强化一体化优势。

PVC 龙头弹性巨大。公司具有150 万吨的PVC 产能，假如价格每上涨1000 元/吨，将带来近10 个亿的赢利增厚。PVC 产品有两条生产工艺：乙烯法和电石法。公司是电石法道路，而油价上涨将带动乙烯法PVC 的产品价格上涨然后推升电石法PVC 价格。现在油价反弹至今，PVC产品价格现已上涨了近1000 元/吨，估计公司现已完成盈亏平衡。

保持盈余猜测，上调至买入评级。咱们保持估计2016-2018 年的经营收入分别为239.6 亿(yoy+57%)、335.49.2 亿(yoy +40%)、436.13 亿(yoy +30%)，归母净赢利分别为5.79 亿(yoy+7442.6%)、10.61 亿(yoy +83.25%)、15.13 亿(yoy +42.6%)，对应增发摊薄后EPS 分别为0.27、0.49、0.70 元。公司作为粘胶短纤和PVC 的双弹性龙头，现在PB 仅为0.9 倍，严峻轻视，考虑到其粘胶的本钱优势显着且未来盈余逐渐开释，上调至买入评级。

危险提示：1)粘胶职业景气不达预期;2)地产出资低于预期;3)油价继续低位。