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6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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大V观念：外资不断进步A股出资比重是必定趋势

光大控股首席出资官杨平：外资不断进步A股出资比重是必定趋势

“前几个月我就看到一个趋势，当许多A股出资者对商场不达观的时分，实际上一些外资组织出资者对我国商场的出资比重却是进步的。” 光大控股首席出资官杨平近来在承受《证券日报》记者采访时表明，现在A股的一些公司，估值现已很低，盈余添加远景很好，这关于出资组织来说也是可贵的自下而上的出资时机。

作为很早就取得QFII资历的光大控股来说，国内资本商场一直是他们关键重视的出资范畴。杨平以为，外资组织对我国资本商场出资比重的进步源于我国资本商场在全球商场的位置和效果越来越重要，即便在财物被迫装备的要求下，外资组织也要把资金更多的装备到我国商场里，特别是跟着我国商场敞开的程度越来越大、人民币国际化的继续推动，这也是必定的趋势。

杨平表明，跟着我国经济越来越强壮，消费商场不断地强大、制造业水平的不断提高，未来我国将会出现一批消费巨子、一批制造业巨子，这是指日可下的。所以从这个视点来看，外资组织不断进步在我国商场的财物装备也是由于看中了我国商场未来巨大的出资潜力。

关于当时商场中关于比较多的股票质押危险的评论，杨平以为，本年危险发生的本源与2015年股市的危险本源不同，虽然咱们看到的现象相同，可是现象背面实质是不相同的，2015年的实质是资金端活动性的推高，高杠杆主要是由股民推高而带来的杠杆危险。

本年所不同的是，许多民营企业、上市公司、大股东，或许是重要股东经过股票质押获取借款，然后去从事一些出资，大都是跟主业相关的出资，可是能够看到上市公司自身的现金流是没有问题的。

“简略来讲便是好公司出现了一些问题，由于好公司的股东出现了问题而感染到上市公司，不能让这个危险延伸下去或许扩展下去。”杨平以为，在这种状况下，从监管视点来看，这种危险是有必要加以防备的，在危险可控的时分，政府提早做一些未来的危机预期办理，是十分及时的。

杨平以为，关于专业组织出资者来说，稳健老练的出资战略一定是“最好的时分做最坏的预备，最坏的时分做最好的预备”，只要这样不管商场怎么风云变幻，都能取得不错的出资报答。

国泰君安李少君：创业板估值底在何处？2012年的估值底怎么发生？

“存量与边沿”系列，旨在树立并默许商场存量基础上，盯梢或许的边沿改变，并判别这些边沿改变的背面是趋势性的拐点时机or阶段性时机。咱们从估值、根本面、活动性、危险偏好和利率五个维度追寻商场改变，分别从“总量”和“结构”两方面剖析，重视超预期改变目标，多视点打开追根溯源，剖析或许的未来走势。本期关键为：1)总量上，股市全体大跌，大都板块估值触底；结构上，板块团体跌落。2)旧动能方面，总量PMI不及预期，消费坚持低位，CPI上升。结构上，各城市房地产销量有所下降，下流土地成交面积削减，汽车商场继续疲软。新动能方面，机器人出售显着下滑。3)活动性方面，外资撤离，资金供应端收紧，需求端+央行定向降准适度缓解资金活动性压力。4)危险偏好方面，总量上危险溢价率上升，商场避险心情显着。5)利率方面，存借款利率和债券到期收益率小幅下降，钱银偏宽。

十月之问：估值——创业板估值底在何处？10月19日，创业板估值创下新低，不由疑问底在何处。以史为鉴，2012年的估值底怎么发生？根本面和买卖的一起成果。估值底部在中心驱动的转向之后，再经买卖发生。从买卖视点，“年化动摇率-BETA值”联立是个可盯梢的目标体系，中心逻辑在于描写买卖的底部特征，包含较长时刻的低动摇率和指数低位继续破位。测验发现，创业板和申万小盘指数契合此目标体系。往后看现在的创业板，根本面视点，经济触底进程仍在继续，可是此次经济触底进程随同价格的高位(CPI和PPI)，一起钱银政策处于偏松的周期之中，根本面是否触底反转。暂就根本面不管，从买卖层面看，动摇率并非在低位震动，反而是在上升(上升的原因是创业板大幅破位)，BETA值未显着抬升(商场普跌)。归纳根本面和买卖状况，创业板估值底部仍未出现，需求等候。

行情与估值：股市全体大跌，大都板块估值触底。美股暴降，A股受挫，大都板块估值触底；海外指数遍及下降，亚洲股市领跌，但估计对A股的负面影响现已边沿钝化。

根本面：出资数据不及预期，需求拉低进口数据。三驾马车中，制造业PMI下降至50.8，低于商场预期；消费社零继续坚持低位；下流100大中城市成交土地占地面积降幅显着。

活动性：资金供应端收紧，需求量大幅下降。陆股通净流入25.84亿元，上上星期算计63.93亿元，削减38.09亿元，美股跌落带动外资敏捷撤离；需求量大幅下降+央行定向降准，缓解资金活动严重状况。

危险偏好：危险溢价率上涨，信誉利差整体出现反弹趋势。商场危险溢价率5.38%，较上上星期均值添加1.1个百分比，商场避险心情明显。

利率：利率小幅下降，钱银政策坚持稳健中性。本周DR007利率2.608%，较上上星期下降40.0BP，商场利率降幅较小，根本坚持稳定，资金面保持适度的宽松。

（证券日报、国泰君安）