2020年7月14日欣旺转债发行，活跃参加申购。

7月13日：行情结构分解接连 跷跷板现象难

今天可申购新股：大唐药业、富士达、三友科技、恒拓开源、润农节水、森萱医药、力合微、芯...

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可转债条款剖析

2020 年 7 月 9 日晚，公司发布欣旺转债(123058.SZ)的《征集说明书》和《发行公告》，7 月 14 日(T 日)，原股东能够参加优先配售，社会公众出资者能够经过深交所买卖体系参加上发行。纯债价值为 88.70 元，债底维护力度一般 欣旺转债(123058.SZ)发行规划为 11.20 亿元，按面值(100 元)发行，发行期限为 6 年，六年的票面利率分别为 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%和 2.0%，到期换回价为111.00 元(含最终一期利息)，对应的 YTM 为 2.60%。债项信用等级为 AA(中诚信)，依照 2020 年 7 月 9 日 6 年期 AA 级中债企业债到期收益率(4.7084%)核算，纯债价值为 88.70 元，债底维护力度一般。转股价值为 100.80 元，流转盘扩展的压力较小 正股 2020 年 7 月 9日收盘价为 21.45 元，初始转股价为 21.28 元，对应的转股价值为 100.80元。该可转债的发行规划为 11.20 亿元，假如以初始转股价(21.28 元/股)悉数转股，公司流转股本将添加 0.53 亿股，流转股本扩展 3.80%，压力较小。

转股价格下修条件较为严厉 该转债的首要条款为：1)转股价格下修条件为：存续期内，公司正股在恣意接连 30 个买卖日中至少 15 个买卖日收盘价低于当期转股价格的 80%。2)有条件换回的条件为：转股期内，公司正股在恣意接连 30 个买卖日中至少 15 个买卖日收盘价不低于当期转股价格的 130%。3)有条件回售条件为：最终两个计息年度，公司正股在恣意接连30 个买卖日的收盘价低于当期转股价格的 70%。

正股剖析

公司速览：锂离子电池职业龙头

欣旺到达立于1997年，于2011年在创业板上市, 是国内锂动力范畴设计才能最强、配套才能最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制作商之一。公司首要产品为锂离子电池模组，还包括锂离子电芯、电源办理体系、精细结构件、智能制作等多个范畴。2019年年报显现，锂离子电池模组产品收入占公司总营收的77%，智能硬件类占16%，结构件占5%。

运营概略：2019年公司营收/归母净利同比增加24%/7%

2019年公司盈余才能较好，经营收入与归母净利润安稳增加。据2019年年报显现，公司全年完成经营收入252.4亿元，同比增加24.1%;归母净利润7.51亿元，同比增加7.06%。2020Q1完成经营收入51.98亿元，同比增加11%;归母净利润-1.03亿元，2018年同期为1.33亿元，遭到新冠肺炎疫情的影响，公司一季度的开工率较低，原材料收购以及产制品运送推迟，且部分供货商无法正常供给产品或服务，使得公司2020Q1的归母净利润亏本。

公司归纳毛利率水平较为安稳。公司归纳毛利率多年来坚持在15%左右，2019年公司中心事务锂离子电池模组毛利率15.96%，同比提高1.09pct。智能硬件类、结构件2019年毛利率分别为11.49%、17.66%。

公司亮点：传统事务增加稳健，新式事务景气量高

手机电池pack逆势增加，笔电pack有望成为新增加点

手机电池pack是公司传统中心事务，2019年出现逆势增加。依据IDC计算，2019年全球智能手机出货量为13.71亿部，同比削减2.3%;依据Strategy Analytics计算，在疫情下，全球智能手机出货量从2019Q1的3.304亿台下降到2020Q1的2.748亿台，同比下滑17%。在全球出货量下滑的情况下，2019年公司手机数码完成收入156.51亿元，同比2018年增加21.67%。公司在商场干流手机品牌中均占有首要供给份额，2019年与国际化大客户协作进一步加强，首要供货商方位进一步稳固。估量跟着全球智能手机的更一步遍及、5G年代的降临，公司手机Pack事务有望稳步增加。

笔电pack坚持高增速，有望成为成绩亮点。跟着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转化，依托公司在手机pack范畴商场份额和品牌影响力，公司笔电pack高速增加。2019年公司笔记本电脑电池完成营收28.95亿元，同比增加40.53%，近五年复合增加率62.18%。

智能硬件职业景气量高，新式事务多方向打开

新式智能硬件产品的异军突起成为消费电子职业新的增加点，助力职业坚持较高的景气量。依据IDC发布的数据， 2019年全球可穿戴商场继续坚持高增加，出货量到达3.365亿台，相较2018年的1.78亿部增加了89%。

公司以向客户供给消费类锂电池为关键，进一步深化打开全产业链客户的多范畴协作，扫地机器人、智能出行、电子笔、个人护理和智能音箱等新式事务全面展开。2019年公司智能硬件事务收入40.03亿元，同比增加30.73%。

同业比较：公司相对估值水平处于职业中枢方位

与电子职业市值相邻的10家公司比较，公司营收增速排名第7，净利润增速排名第8;出售毛利率排名第10， ROE排名第4;公司PE(TTM)为65倍，处于同行平均水平。

定价与出资主张

选取满意以下几个条件的可转债进行比较：1)2020 年 7 月 9 日转股价值在 95 至 105 元之间，2)债券余额大于 3 亿元，3)债项评级为 AA-、AA 或 AA+，4)正股年化动摇率大于 50%。利德转债等 7 只契合条件的可转债 2020 年 7 月 9 日的转股溢价率首要处于 12%至 30%的区间，中枢值为18%。估量欣旺转债的上市转股溢价率中枢为 18%，上市价格中枢为119 元。

公司首要股东未许诺参加此次可转债认购，依据近期发行的可转债的发行数据来猜测欣旺转债发行的中签率。估量欣旺转债的股东配售份额为 70%，欣旺转债的发行规划为 11.20 亿元，可供出资者申购的金额为3.36亿元。估量上有用申购总金额为6.30万亿元，则中签率为0.005%，主张出资者活跃申购。