公司发布2018年5月出产出售数据公告：5月份，公司共售出7741辆客车，同比增加104.90%。2018，1-5辆公交车售出20760辆，比上一年同期增加24.92%。

谈论：

补助的过渡期行将完毕，在增值税调整的一起，会集收购将促进5月份新能源客车的出售。5月份宇通新能源客车销量同比增加5000, 300辆，公司在1-5月售出7675辆新能源客车，上一年同期为1100辆，同比增加598%。据估计，与六月过渡期比较，销量将在六月下降，上一年六月将售出5216个单位，其间包含1860个新能源。2018，调整新能源轿车补助方针的过渡期为4个月（2月12日至6月11日）。2月12日前对登机车辆的补助依照2017的规范进行；方针转型期的新能源客车补助按2017规范的0.7倍进行；补助依照2018规范进行。跟着6月11日过渡期完毕后新能源客车的补助金额将进一步下降，制造业的增值税从5月1日的17%下降到16%，因而4, 6、2个月的订单在5月份被揉捏，造成了小顶峰。新能源客车出售状况。

其他首要公交企业5月份出售状况：金龙轿车出售5754辆，同比增加17.38%，其间新能源1800辆，其1-5月出售23754辆，同比增加26.63%；我国通车出售1089辆，1-5月累计出售4183辆，同比增加15.30%。

大客户份额不断提高，职业龙头位置安稳。从出售结构来看，1-5个大客户累计出售8468个客户，9199个客户和3093个轻客户别离占40.8%、44.3%和14.9%。大客户份额较上年同期增加1个百分点，轻客户份额较上年同期下降0.7个百分点。从商场份额来看，1-4个月的新能源客车累计销量为15987辆，其间宇通客车2635辆，商场占有率为16.6%，比第二辆比亚迪高出4.3个百分点。

过渡期后，公司毛利率有望稳步上升。依据2018的新能源轿车补助方针，体系能量密度大于135WH/kg，EKG为0.15W/kg/kg，新能源公交车可获得1.1倍补助。在2018年度的第五批产品目录中，宇通客车覆盖了6.5米、8米、8.5米、10.5米、12米和12.5米。在两层1.1次补助的基础上，转型期2017的补助撤离率低于28%，补助水平略高于过渡期。

5月18日，公司召开了2018届新能源产品发布会。新产品包含E6、E8、E8 Plus、E10和E12，以及8米、8.2米、9米、10.7米、11.3米等旅行集团产品，涵盖了各大细分商场，经过不同标准的定制产品，充沛丰满。全顾客的个性化需求。此外，主控车型发布后均将到达2018项补助方针的最高技能要求。经过改善装备，估计新产品的终端价格将向上移动。一起，公司作为客车职业的肯定领导者，在上下流都有杰出的讨价还价才能。估计该公司新能源客车的电池和其他收购本钱将在2018有用下降。综上所述，估计过渡期后，宇通在价格端和本钱面上的竞赛优势将凸显，赢利率将上升。

新能源客车将启航，海外商场将于未来上市。现在，新能源在欧美客车商场的普及率相对较低，一些国家现已开端方案用新能源客车替代传统的燃油客车。但是，来自海外客车企业的新能源客车产品仍处于初级阶段。比较之下，Yutong的新能源客车在技能成熟度和价格上都具有巨大的竞赛优势。公司的方针是将海外商场份额增加到10%，相当于年出口量约2万5000单位。新能源客车海外单价挨近200万，毛利率高，因而未来新能源客车海外出口事务有望成为公司业绩增加的新支柱。

盈余猜测、估值和出资评级：咱们以为，跟着补助的削减、赢利的不断恶化和竞赛的加重以及竞赛优势的全方位，方针导向的长时间杰出产品和技能抢先企业将变得明晰。估计，宇通集团将推进其商场份额的增加。估计公司2018~2020年每股收益为1.76/1.89/1.99元，对应PE 13/12／11倍，坚持“强推”评级。

危险预警：公司的商场扩张不如预期，上游和下流讨价还价不如预期。