光大证券股份有限公司杨绍辉,陈佳宁近期对中国通号进行研讨并发布了研讨陈述《2022年中报点评：成绩完成逆势添加，在手订单充分》，本陈述对中国通号给出买入评级，当时股价为4.42元。

中国通号(688009)

关键

上半年成绩完成小幅添加

中国通号发布 2022 年中报，上半年完成运营收入 183.8 亿元，同比添加2.9%；完成归母净利润 19.3 亿元，同比添加 5.1%；每股收益 0.18 元。公司在疫情的晦气影响下，仍完成逆势添加，盈余才能有所提高；上半年毛利率为23.2%，同比上升 0.1 个百分点；净利率为 11.9%，同比上升 0.5 个百分点。

城市轨道板块收入完成高添加

上半年公司铁路/城市轨道/工程总承包别离完成收入 84.6/48.6/44.9 亿，同比变化-3.9%/+35.1%/-10.4%。上半年公司成功中标汉巴南城际项目，相继承包青藏铁路格拉段改造、阳涉铁路电气化改造、阳涉铁路同步大修等重大项目；所属企业卡斯柯、城交公司相继承包武汉 19 号线等 12 个项目，斩获全国半数以上市场份额，上海工程局集团相继承包北京 13 号线扩能提高等要点项目弱电相关专业装置工程和郑州 7 号线等通讯集成项目。

在手订单充分

2022 年上半年，公司累计新签合同总额 286.7 亿元，同比下降 11.8%；其间铁路范畴 75.1 亿元，同比添加 2.3%；城轨范畴 64.7 亿元，同比下降 1.0%；海外范畴 0.6 亿元，同比下降 92.1%；工程总承包及其他范畴 146.3 亿元，同比下降 18.4%，合同结构得到优化。到 2022 年 6 月底，公司在手订单 1440.1亿元，处于前史高位，充分订单确保未来成绩稳健添加。海外事务收入完成添加

2022 年上半年，公司海外事务完成运营收入 5.5 亿元，同比添加 29.2%；

公司坚持疫情防控与生产运营相结合，继续推动埃及斋月十日城轻轨项目一期工程项目、墨西哥地铁项目等海外项目发展，收入承认较上年同期添加。海外事务毛利率 40.5%，同比上升 3.5 个百分点，首要因为公司依据工程发展积极开展项目收拾，添加了项目收益。公司后续将依托“一带一路”沿线要点区域和国家，全力推动要点项目落地，加速完善海外运营组织架构和网络布局，加速相关体系的欧标认证等作业，为海外事务承包打好根底。保持“买入”评级

公司成绩契合预期，咱们保持公司 22-24 年 EPS 猜测 0.33/0.36/0.39 元。公司运营体现稳健，订单丰满，保持公司 A 股和 H 股“买入”评级。

危险提示：职业竞赛加重危险、下流景气量下行危险、海外疫情操控不力危险

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，光大证券陈佳宁研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为74.84%，其猜测2022年度归属净利润为盈余35.21亿，依据现价换算的猜测PE为13.36。

最新盈余猜测明细如下：

依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，中国通号（688009）职业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能较差，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标2.5星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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