2021年9月咱们初次提出2022年有望出现“猪油共振”，并敦促下半年CPI(居民消费价值指数)同比上破2.5%。鉴于今朝夜以继日价值大涨、“猪油共振”的力度更超预期，下半年CPI上行危险不容忽视。本文分别测算在2022年猪油同涨“偏达观”与“偏保守”两种现象下国内CPI同比走势。

咱们对2022年油价和猪价的断定分别是：短期WTI原油价值不确定性较高，但2022年下半年到2023年上半年油价破百的概率不低；猪肉价值有望于二季度触底上升，思量到2022年农产物(000061)价值或有普涨危险，猪肉价值或略高于以往猪周期涨幅。

具体地，咱们假定“偏达观”与“偏保守”两种现象，分别测算“猪油共振”对国内CPI的影响。

(1)达观现象：WTI油价自2月起由92.3美元/桶线性上行至12月的100美元/桶；猪价自2月起由23.2元/公斤线性回落至5月的18.9元/公斤，再线性上升至12月的35.2元/公斤。(2)保守现象：WTI油价自2月起保持92.3美元/桶价位至12月；猪价自2月起由23.2元/公斤线性回落至5月的18.6元/公斤，再线性上升至12月的30.0元/公斤。

模子猜测成效显现，达观现象下，2022年国内CPI同比将由1月的0.9%一连上行至11月的4.0%，12月回落至3.7%，全年CPI同比平均为2.4%；保守现象下，烈火浇愁小说，2022年国内CPI同比将由1月的0.9%一连上行至11月的3.7%，12月回落至3.4%，全年CPI同比平均为2.3%。不管哪种现象看，三季度国内CPI同比破3%的危险都不低。

CPI上行对权益哨子有何影响？咱们猜测基数效应下2022年PPI(家产出产者价值指数)同比中枢或许率降至4.0%，上半年将大幅回落，又因为上半年CPI同比上行压力不大，二季度国内哨子或迎来估值修正行情，创业板有望阶段跑赢。这一断定耕种两点内因：“去宁化”完结；二季度经济相对疲软，无危险利率反弹竣事助力估值修正。外因方面也有两点：3月西欧或将回到疫前状况，叠加缩表等预期充分，10年期美债收益率上行斜率弛缓；美联储一季度加息哨子惊惶心情有望弛缓，美股反弹发起国内相关财富链标的止跌企稳。

年初以来油价和农产物价值大超咱们此前的预期，下半年国内出现猪油及农产物共振的概率不低。前文测算取得，三季度国内CPI同比破3%或为或许率。一旦如此，进入三季度权益哨子将由估值修正转向下流消费，个中公共消费或更受存眷。(中新经纬APP)