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中金公司：中高端男女装品牌短期受影响更大 新零售拓宽有助于疫后出售康复
3月以来国内疫情多点发出对纺服珠宝类终端出售带来必定压力。中高端男女装品牌短期受影响更大，新零售拓宽有助于疫后出售康复。本轮疫情集中于上海等城市区域，对高线城市途径布局占比较高的中高端品牌短期影响更大，对要点布局下沉商场的群众休闲服饰及男装品牌影响较为有限。此外咱们盯梢了解到疫情短期封控对物流运送有短期压力，线上途径部分区域物流呈现推迟，但伴跟着国产服饰品牌数字化运营、新零售事务拓宽，客观上有助于板块内公司补偿线下出售下滑、提高运营耐性。
估值与主张来看，引荐高景气量的运动鞋服龙头安踏体育、李宁、特步世界，增加耐性强的珠宝龙头品牌周大福、周大生、老凤祥，运动时髦代表比音勒芬等。坚持上述公司的盈余猜测、出资评级和目标价不变。
国信证券：主张重视优质纺织服装公司估值回调后的装备良机
复盘近2年重视公司的PE(未来12个月)区间看，通过近期的调整，当时大部分A 股和港股相关公司的市盈率处于前史估值底部，跟着方针端开释利好信号，大部分A 股和港股相关公司开端呈现反弹趋势，咱们主张重视优质公司估值回调后的装备良机。
近期纺服公司年报连续发表，海内外运动品牌均展示亮眼的成绩和营运功率，3 月中旬以来疫情对板块根本面与估值都发生显着负面影响，但并不影响中长时间优质本乡运动品牌势能提高与职业增加远景。制作企业部分受下流需求传导影响，但具有比例提高优势的公司依然增加占优，从近期数据看本钱压力逐渐可控。
咱们看好估值处于前史低位布景下根本面与估值反弹的时机，港股要点引荐李宁、安踏体育、申洲世界、特步世界、波司登、滔搏，A 股要点引荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。
天风证券：棉价高涨情况下大多利好头部纱企 相关龙头标的曝光
棉价高涨情况下大多利好头部纱企。一方面，纱线出售订单定价大多由即期价格水平决议，而龙头纱企订单足够、议价才能较强，涨价相对顺畅；另一方面，富余资金支撑原材料囤积，可享受棉价上涨与耗费贱价库存带来的盈余，或在必定程度上安稳毛利率。
短期来看，世界与国内21/22年度棉花库存消费比较低，仍处去库存阶段；全球全体终端服装商场消费仍在康复，增速向好，可支撑棉价坚持较高水平。国内近期棉企纱企下流需求承压，或将高位偏弱运转。中长时间来看，在未来加息预期与世界抵触继续的微观布景下，棉花消费或随同经济增速放缓，一起供应端趋于宽松，边沿利多或将走弱，全球棉花或转为增库存，棉价重心或将下移。
重视天虹纺织、百隆东方、富春染织、华孚时髦。短期棉价高位震动趋势连续，利好订单足够、具有价格传导才能的头部纱企；一起，随同部分棉纺订单向东南亚搬运，该趋势或利好在东南亚等海外区域有所布局、部分选用外棉出产的纱企。
华金证券：本乡运动服饰在疫情下展示较强的耐性
纺织制作方面，主张继续重视纺织制作龙头申洲世界，2021 年公司遭到东南亚疫情、人民币增值、原材料本钱上涨多重影响，营收小幅增加3.5%至238.7 亿元，归母净赢利同比下滑34.0%至33.7 亿元。现在公司产能利用率已康复正常水平，产能求过于供，柬埔寨新工厂招工开展顺畅，22 年估计产能同比增加约15%。
品牌服饰方面，4月13日举行的国务院常务会议布置促进消费的方针行动，助力安稳经济根本盘和保证改进民生，会议指出要应对疫情影响，促进消费康复开展。主张继续重视本乡运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步，安踏体育、特步世界已发布22Q1 终端零售流水数据，二者在去年同期高基数的情况下均完成了相对稳健、高质量的增加。详细来看，安踏品牌22Q1 流水同比增加高双位数(21Q1 同比增加40%-45%)，其间1-2 月终端流水增加逾越20%，3月全国线下流水下降中单位数；特步品牌22Q1 流水同比增加30-35%(21Q1 同比增加约55%)，相较于服装职业大盘，本乡运动服饰在疫情下展示较强的耐性。
东方证券：服饰职业中最强细分赛道曝光 看好未来5年职业生长性
运动服饰职业是服饰职业中最强细分赛道，看好未来5年职业生长性。依据前瞻工业研究院数据，2021 年中国运动服饰商场零售规划为3,718 亿元，同比增加19.1%，2019-2021 CAGR 为7.8%。横向比较来看，从商场生长性和集中度两个维度，运动服饰赛道均坚持抢先。咱们看好职业未来五年的生长性(估计双位数复合增加)，主要原因如下：1)比较海外老练商场，国内商场仍处于初期阶段，未来潜力大；2)方针继续加码，提高运动参加率；3)运动场景细分+延伸。
出资逻辑来看：1)根本面：后疫情年代，国内运动龙头体现更具耐性。依据前瞻工业研究院数据，一方面疫情迸发的2020 年运动服饰板块同比下滑起伏仅2.4%，显着小于其他板块；另一方面运动板块在2021 年的康复速度最快。结合上市龙头对外指引，虽然有高基数+疫情不确定性等要素，国内头部品牌对2022 年的出售预期依然偏慎重达观。2)估值：国内龙头现已回到2019 年疫情前水平，未来有向上修正空间。结合本身根本面和职业中长时间景气量，现在国内龙头的估值水平存在必定轻视。别的比较于海外龙头，国内龙头品牌相对更优异、更可继续的盈余才能和生长速度都有望在未来取得必定的估值溢价。
咱们以为，国内运动服饰职业赛道在未来5 年内仍将连续高景气，另一方面，虽然短期有疫情扰动，职业也有望坚持较好的增加耐性。在国潮深化和本乡品牌市占率继续提高的大布景下，看好短期根本面体现微弱、估值有向上修正空间的国内龙头品牌，引荐李宁、安踏体育、特步世界，重视滔搏。
申银万国证券：二季度虽受疫情及高基数两层压力 但职业中长时间向好趋势不变
纺织服饰：1)纺织：22Q1 纺织服装出口创前史新高，外需旺盛景气量连续。3月纺织纱线、织物及制品出口额118 亿美元，同增22%，Q1 累计出口额366 亿美元，同增15%；3月服装及穿着附件出口额102 亿美元，同增10.5%，Q1 累计出口额357 亿美元，同增7%。Q1 纺服出口额均创前史新高，单3 月环比1-2 月增速提高，印证外需拉动的纺织制作景气量连续，估计工业链中上游一季报成绩高增加仍可等待。2)服饰：疫情继续扰动线下零售，运动服饰体现相对更优。安踏品牌Q1 流水增加10%-20%高段，Fila 同增中单位数，比音勒芬、报喜鸟Q1 成绩均领跑服装大盘、二季度虽受疫情及高基数两层压力，但职业中长时间向好趋势不变，继续看好运动服饰高景气赛道。
出资主张来看，一季度高增加弹性估计仍集中于纺织制作端，也要点提示春季已迎来运动服饰、化妆品医美板块高性价比布局时机。引荐：1)服装家纺：比音勒芬、安踏体育，主张重视李宁；2)化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3)纺织制作：华利集团、盛泰集团、百隆东方，主张重视申洲世界、新澳股份、富春染织。
国泰君安证券：短期主张重视一季报成绩有望高增的上游制作类标的
1)短期主张重视一季报成绩有望高增的上游制作类标的：上游制作端部分企业景气继续，订单丰满，成绩增加确定性较强，估计Q1成绩有望高增，引荐健盛集团：公司发布1-2月运营数据，获益于棉袜稳健增加，无缝增加较快，1-2月赢利同比增加136.7%，估计Q1 成绩有望高增50-70%；获益标的伟星股份：Q1拉链订单继续坚持逾越职业的增加，比例有望继续提高。
2)长时间看好优质代工龙头华利集团及申洲世界：华利集团21 年成绩增加亮眼，高效安稳供应链遭到客户喜爱，咱们估计公司作为运动鞋代工龙头有望与品牌大客户不断加深协作，完成比例提高；此外关于其他优质代工企业如申洲世界也予以引荐，虽然疫情关于公司短期产能扰动较大，但公司一体化优势杰出，咱们以为未来产能扩张与微弱需求有望支撑公司中长时间成绩体现。
3)运动品牌Q1流水受疫情连累，22H1 有望平稳度过：近期特步、安踏等运动鞋服公司相继发表22Q1 流水体现，疫情导致FILA 等部分品牌流水短期承压，但安踏牌及特步牌等仍体现杰出，且各公司运营目标均坚持杰出。4 月至今疫情仍非常严峻，叠加Q2存在高基数，咱们估计短期品牌端仍存在压力，但全体可控，22H1 有望平稳度过。长时间来看，运动鞋服职业景气量较高，国产龙头继续加大品牌建造，比例有望继续提高，引荐李宁、特步世界、安踏体育。
光大证券：主张重视估值回调到位、一起长时间逻辑依然清晰的运动服饰龙头
关于纺织服装职业，下流品牌服饰方面，终端消费需求仍需重视疫情尤其是上海等地的防控开展，估计3月、4月零售数据承压，一起后续跟着疫情逐渐缓解，零售端将迎来逐渐修正，估计二季度为全年低点。
标的挑选上，一方面主张重视估值回调到位、一起长时间逻辑依然清晰的运动服饰龙头，包含安踏体育、李宁、特步世界，另一方面也主张重视受疫情影响较小的高端运动时髦代表比音勒芬、龙头格式长时间安稳且本身增加稳健的罗莱日子等。近期品牌服饰类零售整体面对需求端压力，咱们引荐制作类龙头，订单安稳、龙头比例继续提高中的华利集团、申洲世界。
（文章来历：东方财富研究中心）